Huafu Securities у 2025 році значно збільшить чистий прибуток на 39,86%, але це не зможе приховати занепокоєння, 70% керівників залишають посади, постійні порушення нормативних вимог

Питання AI · Як питання відповідності та репутаційний скандал можуть змінити довіру інвесторів?

Компанія Hua Fu Securities Co., Ltd. нещодавно оприлюднила щорічний звіт за 2025 рік щодо корпоративних облігацій, у якому зазначено, що річний операційний результат компанії значно зріс, загальний дохід за період склав 4,19 мільярда юанів, з приростом на 26,20% у порівнянні з попереднім роком; чистий прибуток склав 1,001 мільярда юанів, з приростом на 39,86%, прибутковість стабільно зростає. Але водночас, бізнес-підрозділи компанії демонструють явну диференціацію, інвестиційний бізнес, управління активами та інші сегменти показують результати, що не відповідають очікуванням, частина бізнесу зазнає збитків, а стабільність прибутку залишається під великим питанням.

Явна диференціація бізнес-підрозділів

З точки зору структури бізнесу, управління багатством стає основним рушієм зростання компанії. У 2025 році цей сегмент приніс 2,478 мільярда юанів доходу, з приростом на 47,94% у порівнянні з попереднім роком, частка у загальному доході компанії склала 59,13%, а валова маржа залишалася високою — 50,47%. Цей вражаючий результат здобутий завдяки активізації ринку капіталу протягом року, що сприяло зростанню комісійних доходів брокерських послуг і доходів від позик і кредитів, ставши ключовою опорою для загальної прибутковості компанії; власний торговий бізнес також зберіг високий рівень прибутковості, отримавши 715 мільйонів юанів доходу, з валовою маржею 93,14%, що свідчить про високу ефективність. Але ці сегменти дуже залежні від коливань ринкових умов, їх прибутковість нестабільна, існує ризик “залежності від випадку”, що ускладнює їх довгострокову стабільність.

На тлі сильних показників основних бізнесів яскраво виділяється те, що кілька інших сегментів зазнають збитків або демонструють спад, що підкреслює проблему диференціації. Зокрема, інвестиційний бізнес показав слабкі результати, отримавши лише 104 мільйони юанів доходу, з валовою маржею -9,54%. Бізнес управління активами також зазнав значного тиску: доходи склали 712 мільйонів юанів, а валова маржа знизилася до 19,21% (у попередньому році — 36,08%), що обумовлено змінами в галузевому середовищі, зменшенням доходів від результатів діяльності та зростанням операційних витрат, що суттєво зменшує прибутковість. Крім того, закордонний бізнес та інші сегменти показують низькі результати, з валовою маржею -355,16%, доходи склали лише 226 мільйонів юанів, але витрати досягли 1,029 мільярда юанів, що є однією з головних причин зниження загальної прибутковості компанії.

У 2025 році компанія завершила реформу у формі акціонерного товариства, але відбулися значні кадрові зміни. За період, кількість звільнених (або змінених) керівників, включаючи членів ради директорів, наглядової ради та вищого керівництва, досягла 14 осіб, що становить 70% від початкового складу, що є рідкісним явищем. Ці масштабні кадрові зміни торкнулися ключових посад — голови ради директорів, голови наглядової ради, незалежних директорів, заступників керівників, що може негативно вплинути на безперервність бізнес-рішень і стабільність стратегічного виконання.

Багато ризиків у діяльності привертають увагу

Підсумовуючи 2025 рік, можна зазначити, що Hua Fu Securities стикнулася з численними викликами у сфері відповідності та управління активами, отримавши протягом року кілька попереджень, що поставило під сумнів її здатність до дотримання нормативів. Зокрема, у листопаді минулого року Управління цінних паперів міста Сямень видало компанії попередження та занесло її до реєстру недобросовісних компаній через те, що вона, будучи головним підрядником для компанії Jiangping Biological, яка була раніше зареєстрована на ринку New Third Board, у 2021 і 2022 роках не виконала належної обачності під час двох рекомендаційних випусків, не ретельно перевірила документи, не виявила фальсифікації у звітах Jiangping Biological, а також не гарантувала достовірність та точність своїх рекомендаційних звітів і висновків, порушуючи регуляторні норми.

У травні того ж року, Національна фондова біржа також видала компанії письмове попередження через недостатню перевірку обґрунтованості торгових операцій та доходів у процесі реєстрації випуску корпоративних облігацій, а також через недосконалість внутрішніх процедур контролю, що призвело до прогалин у внутрішньому контролі.

Крім того, філії компанії також не уникнули проблем. У квітні Управління цінних паперів Шанхаю видало попередження філії компанії у Шанхаї через те, що після зміни керівництва вона не подала заявку на отримання ліцензії на ведення цінних паперів і ф’ючерсних операцій у встановлений термін, що порушує вимоги щодо звітності про зміни у структурі філій.

Ще більш тривожною є ситуація з березня 2025 року, коли Hua Fu Securities стала фігурантом скандалу через продаж приватного продукту Yinxue Capital “Yinxue Fu Niu 1”, що зірвався. За інформацією інвесторів, цей продукт у процесі продажу був позначений компанією як низькоризиковий R2, з рекламою “орієнтований на AAA/AA рівень якісних облігацій, з річною доходністю 5,5% та щомісячною виплатою відсотків”, але фактично у портфелі були облігації високоризикових забудовників, таких як Times China, Sunac, з рівнем ризику B/AA-, включаючи облігації компанії Brilliance Auto, які вже були фактично дефолтними ще у 2020 році.

На квітень 2024 року, коли продукт був ліквідований, його чиста вартість становила лише 0,3522, а середній збиток інвесторів склав 63%, максимум — 72%. Деякі інвестори, які вкладали 1,5 мільйона юанів, втратили близько 850 тисяч юанів. У відповідь на запити інвесторів та їхні вимоги компанія Hua Fu Securities заявила, що “перевірила умови допуску продукту і не має права втручатися у інвестиційні рішення”. Однак інвестори не погоджуються, вважаючи, що у процесі просування та операційних процедурах компанія допустила кілька помилок.