Бум акцій чіпів все ще прискорюється

Полупровідниковий сектор переживає рідкісну фінансову бенкету.

За останні шість тижнів ринкова капіталізація компонентів індексу S&P 500 у секторі напівпровідників зросла приблизно на 3,8 трильйона доларів, і цей стрімкий зліт змусив досвідчених інвесторів назвати його “дещо нереальним”.

(Індекс кошика напівпровідників з квітня продовжує зміцнюватися)

Основна логіка цієї хвилі ринку — це безпрецедентний попит AI-компаній на обчислювальні потужності, який поширився від спеціалізованих AI-чипів на пам’ять, традиційні ЦПУ та ширший спектр напівпровідникових продуктів.

Великі виробники чипів щойно оприлюднили вражаючі фінансові результати за перший квартал і дали більш оптимістичні прогнози на весь рік. Intel з початку року зросла на 239%, SanDisk — на 558%, а основні індекси ринку Південної Кореї майже подвоїлися від своїх мінімумів.

Як знайти баланс між “останньою півгодиною вечірки” та запобіганням відкату хвилі — стає найважливішим завданням ринку.

Попит на AI виходить за межі, всі категорії чипів входять у період буму

Логіка цієї хвилі зростання цін на акції напівпровідників зазнала ключової зміни на початку цього року.

Багаторічна увага інвесторів зосереджувалася здебільшого на GPU для тренування та роботи генеративних AI-моделей, тоді як традиційні ЦПУ майже були забуті на ринку.

Але з появою нової AI-моделі Anthropic, яка здобула визнання завдяки потужним автономним агентам, структура попиту на AI-застосунки змінилася.

AI-агенти можуть працювати цілодобово, постійно генеруючи величезну кількість даних, що суттєво підвищує попит на пам’ять; одночасно попит на традиційні ЦПУ також зростає.

Керівник портфеля технологічних та інноваційних фондів Janus Henderson з капіталом у 8 мільярдів доларів, Джонатан Кофскі, зазначає:

Зараз найзаможніші технологічні компанії світу шалено скуповують усі доступні чипи та обчислювальні ресурси. Це безпосередньо приносить виробникам значний прибуток.

Недостатність різних чипів підвищує ціни. Аналітики прогнозують, що цей дисбаланс попиту та пропозиції триватиме кілька років, а не місяців, оскільки кілька вузьких місць стримують швидкість розширення виробництва.

Підтримка оцінки через прибутки, суттєва різниця з інтернет-бульбашкою

Ця хвиля ринку суттєво відрізняється від інтернет-бульбашки 2000 року тим, що компанії демонструють сильний прибуток.

Наприклад, виробник пам’яті Micron Technology у 2023 році отримав доход усього 15,5 мільярдів доларів і зазнав операційних збитків, оскільки ціни на пам’ять були низькими.

За прогнозами аналітиків, у цьому фінансовому році дохід зросте до 107 мільярдів доларів, а операційний прибуток може досягти 77 мільярдів доларів.

Хоча за минулий рік ціна акцій зросла приблизно на 770%, за даними FactSet, завдяки значному зростанню прибутків, поточний коефіцієнт P/E Micron становить лише 8,9 відносно очікуваного прибутку за наступні 12 місяців, тоді як у S&P 500 — 23.

За традиційними оцінками, ця стрімко зростаюча акція напівпровідників здається “дешевою”.

Директор з кількісної стратегії Fidelity Investments, Деніз Чішолм, зазначає:

Аномалія полягає саме в тому, наскільки сильним є зростання прибутків.

У порівнянні з часами інтернет-бульбашки, коли найбільші вигідники майже не мали прибутків або були збитковими, ця фундаментальна різниця є головною причиною, чому більшість аналітиків досі залишаються оптимістичними щодо акцій напівпровідників.

Масовий наплив інвесторів-роздрібних, зростання леверидж-ETF

Крім інституційних інвесторів, роздрібні інвестори також активно долучаються до цієї напівпровідникової бенкету.

За даними Interactive Brokers, за минулого тижня найактивнішими торгівельними акціями були майже всі виробники чипів, технологічні компанії, що купують чипи, та один ETF, орієнтований на напівпровідники — SOXL.

SOXL через похідні інструменти щоденно слідкує за трьома кратними коливаннями індексу напівпровідників Нью-Йоркської фондової біржі. За останній рік цей ETF зріс приблизно на 1200%.

До кінця квітня обсяг торгів 3-кратних левериджних ETF на короткі позиції SOXS та 3-кратних левериджних ETF на довгі позиції SOXL зріс до приблизно 330 мільйонів акцій — найвищого рівня за останні 16 місяців.

Для порівняння, обсяг торгів 3-кратних левериджних ETF на довгі позиції SPXL та 3-кратних левериджних ETF на короткі позиції SPXS знизився до приблизно 90 мільйонів акцій, що є мінімумом за цей рік.

Головний стратег Interactive Brokers, Стів Соснік, зазначає:

AI значною мірою рухає ринок і всю економіку. Полупровідники — це найпряміше втілення цієї логіки… Це найяскравіший приклад у моїй пам’яті, коли ріст був майже вертикальним.

Аналітик Barclays у своєму звіті для клієнтів з продажу та торгівлі цього тижня писав:

Пам’ятайте, що “божевільний” тренд може тривати довше, ніж очікує більшість.

Зростає дискусія про бульбашку, досвідчені інвестори зберігають позиції та залишаються обережними

Однак тінь минулого завжди нависає над цією феєрією.

За тиждень до 7 травня, фонд напівпровідників SMH зафіксував виведення коштів на суму -23 мільйони доларів — найбільший за всю історію з 2011 року.

А індекс PHLX напівпровідників завершив шостий тиждень з найсильнішим зростанням з березня 2000 року — саме тоді почався піковий момент інтернет-бульбашки, що закінчився крахом.

Деякі досвідчені інвестори, що пережили ту епоху, нині зберігають свої позиції, але тихо обмірковують час виходу.

Ветеран інвестицій, Петер Файнберг, який понад десять років тримав акції Broadcom і TSMC, зізнається, що його портфель за останні кілька років зростав “дещо нереально”.

Він підсумовує:

Найцікавіша частина вечірки — це зазвичай остання година перед тим, як поліція закриває вечірку.

Файнберг каже, що розглядає можливість зменшити частину своїх напівпровідникових позицій, але поки що тримає їх і постійно нагадує собі, що гарний час не триватиме вічно.

Попередження про ризики та відмова від відповідальності

        Ринок має ризики, інвестиції — підвищена обережність. Цей матеріал не є інвестиційною порадою і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувач має самостійно оцінити, чи відповідають наведені думки, погляди або висновки його конкретній ситуації. За інвестиції відповідальність несе сам.