Наступне покоління платформи MEME: коли Pump.fun і Four.meme зосереджуються на «випуску токенів», PFund вже починає перебудовувати досвід «утримання токенів»

2024 рік, Pump.fun завершила індустріальну революцію на ринку MEME у Solana.

Вона зменшила поріг для випуску токенів до мінімуму — будь-хто, без програмування, без попередніх продажів, сплативши кілька SOL, може за 60 секунд випустити токен, автоматично визначаючи ціну за допомогою Bonding Curve, і негайно увійти до торгівлі. Ця парадигма за півроку принесла сумарний дохід протоколів у кілька мільярдів доларів і сприяла створенню аналога Four.meme на BNB Chain.

У жовтні 2025 року, одноденний збір протоколу Four.meme перевищив Pump.fun, досягнувши 1,18 мільйона доларів, закріпивши лідерство на BNB Chain. Дані цих двох платформ підтверджують, що ринок MEME має масштабний і стабільно зростаючий попит.

Однак ця модель виявила структурний дефект, який прямо проявляється у збитках масових інвесторів.

Обмеження базової архітектури Pump.fun і Four.meme

За механізмом випуску Pump.fun, після перенесення токена з внутрішнього ринку на зовнішній DEX, ймовірність rug/pull зростає до приблизно 99%, оскільки користувачі, що прагнуть отримати прибуток на ранніх етапах, зазвичай масово продають після випуску. Більше 99% токенів швидко знецінюються після випуску, що зумовлено природною мотивацією таких платформ стимулювати короткострокову гру.

Four.meme стикається з подібною проблемою. У лютому 2025 року один із токенів платформи був атакований через вразливість у смарт-контракті, що спричинило збитки близько 15 000 доларів. Глибша проблема полягає в тому, що модель доходів платформи і інтереси користувачів структурно роз’єднані: платформа отримує прибуток через комісії, а користувачі несуть повний ризик цінових коливань, що позбавляє їх спільних інтересів.

Це виявляє основний конфлікт у всьому сегменті: платформи MEME вирішують проблему порогу для випуску токенів, але ігнорують довгострокові інтереси тримачів. Надзвичайно низький поріг дозволяє менше ніж 1% токенів успішно «випуститися», решта 99% стають об’єктами короткострокової спекуляції, що призводить до збитків користувачів і марнотратства ресурсів у ланцюгу.

Ключові параметри трьох платформ у порівняльному аналізі

Параметр порівняння

Pump.fun

Four.meme

PFund

Мережа

Solana

BNB Chain

BNB Chain

Джерело доходу користувача

Чиста AMM-цінова гра

Чиста AMM-цінова гра

Ціна AMM + постійні дивіденди з фонду (комісії, позики, податки)

Механізм гарантії збереження позиції

Немає

Немає (LP блокування — лише для запобігання rug, без гарантії доходу)

50% коштів постійно надходить у фонд PFund, зростаючи разом із торгівлею

Функція позики

Немає

Немає

Так, безвідсоткова, без механізму ліквідації

Довгострокові стимули для створювачів

Одноразова винагорода 0,5 SOL

Обмежене розподілення комісій

Постійні комісії + частка з позик, співвідношення визначає створювач у межах 0-20%, виконується на блокчейні постійно

Мотивація просування

Немає

Немає

Постійне 20% бонусних балів за просування, облік у блокчейні

Захист користувачів після випуску

Механізм відсутній, залежить від ринку

Механізм відсутній, залежить від ринку

Фонд PFund і AMM-інструменти входять і виходять у співвідношенні, при передачі AMM-токенів одночасно передаються права у фонді

Аудит смарт-контрактів

Відсутній повний публічний аудит

У 2025 році зазнав вразливості

У травні 2026 року — незалежний аудит, 0 серйозних/високоризикових вразливостей, всі 15 ключових нерівностей підтверджені

Еволюція логіки емісії та тримання токенів

Pump.fun і Four.meme — типовий приклад «платформ для випуску токенів», їхня головна мета — оптимізація ефективності випуску токенів. Однак вони не врахували життєвий цикл управління активами після їхнього розміщення. На цих платформах «купівля» і подальше утримання — це чистий ризиковий період. Без протоколу для отримання доходу ціна залишається стабільною без прибутку, а при падінні — збитки, що створює високий рівень невизначеності для тримачів.

PFund пропонує системне рішення. Його двопулова архітектура забезпечує початкові інвестиції подвійною функціональністю: позиція AMM забезпечує цінову гнучкість, а фонд PFund постійно отримує доходи від торгових комісій. Чим більший обсяг торгів, тим швидше зростає фонд; навіть при стабільних цінах AMM, пасивний дохід фонду створює захисний подушку. Це системне оновлення від «логіки випуску» до «логіки тримання» у сегменті MEME.

Реконструкція системи стимулів для створювачів

У Pump.fun всі стимули для випуску токенів обмежені одноразовою нагородою 0,5 SOL при успішному випуску.

У механізмі PFund створювачі при запуску пулу можуть самостійно встановлювати співвідношення комісій за торгівлю (0-20%) і за позики (0-20%). Після встановлення параметрів вони виконуються смарт-контрактом постійно, кожна транзакція і позика в пулі забезпечують стабільний грошовий потік для створювача. Такий дизайн перетворює випуск токенів у довгостроковий бізнес з управління активами, що кардинально змінює мотивацію створювачів, сприяючи довгостроковій розбудові і просуванню, стримуючи короткострокові схеми заробітку.

Висновок

Pump.fun і Four.meme — еталони ринку MEME 1.0, що підтвердили потенціал сегменту, але й виявили межі моделі. PFund за допомогою протоколу на блокчейні переосмислює права тримачів, створюючи стабільний шлях повернення цінностей через механізм дивідендів у фонді, здійснюючи структурний прорив у існуючій моделі. Наступний етап розвитку цього сегменту зосереджений на протоколах, що справді забезпечують інтереси тримачів.