Найжорсткіший нагляду в історії! Пузир високого зростання у галузі медичної естетики луснув

Питання AI · ЯКІ Глибокі причини стоять за падінням показників AiMeike?

Автор|Вірність

Джерело|Бовенг Фінанс

Медична косметологія, яка раніше вважалася «ідеальним сектором для перетину циклів», у 2026 році стикнулася з безпрецедентною складною ситуацією.

За останні кілька років «економіка краси» сприяла золотій епосі індустрії медичної естетики. З понад дев’яносто відсотків валової маржі, безперервним потоком готівки та надзвичайною залученістю користувачів, сектор медичної естетики став улюбленцем капітального ринку.

Однак, у 2026 році, з урахуванням змін у макроекономічному середовищі та переробки регуляторної логіки, індустрія медичної естетики переживає гострий перехід від «дикого зростання» до «високоякісного розвитку».

З початку 2026 року, від Національної комісії охорони здоров’я та медичних послуг, податкової служби до Національного управління з контролю за лікарськими засобами, кілька відомств систематично та детально регулюють індустрію медичної естетики. Водночас, падіння показників провідних компаній свідчить про те, що старий «акцент на маркетинг, легкий підхід до медицини» та розширення за рахунок недосконалих моделей вже закінчилися.

У цій боротьбі за виживання відповідальність за дотримання правил стала мінімальною межею, а справжніми захисними валами залишилися сильні дослідницькі можливості та інноваційні ланцюги постачання.

01

Політика переформатовує бізнес-логіку, витрати на відповідність руйнують **«високий ріст»пухир

Якщо раніше індустрія медичної естетики розвивалася у сірих зонах, то 2026 рік без сумніву став роком, коли регуляторні мечі повністю запроваджуються та переформатовують ігрові правила галузі.

Зміна політики вже не є просто попередженням, а безпосередньо вражає прибуткові звіти та балансові звіти компаній, кардинально змінюючи бізнес-логіку медичних закладів.

Перш за все, це стосується повного закриття податкових пільг.

Довгий час багато прибуткових медичних закладів хитро використовували «звільнення від ПДВ медичних послуг, що надаються медичними закладами» для податкового планування. Однак, із впровадженням у 2026 році повного застосування ПДВ та відповідних нормативних актів, ця лазівка була жорстко закрита.

Новий регламент чітко зазначає, що медичні заклади, які користуються пільгами звільнення від ПДВ за медичні послуги, не включаються до переліку комерційних косметологічних закладів. Це означає, що з 2026 року всі комерційні медичні заклади повинні чесно сплачувати відповідний ПДВ.

Для малих і середніх медичних закладів, які вже працювали на межі прибутковості, ця раптова затримка політики стала фактично «відрізання» їхнього мінімального прибутку.

Одночасно, публікація фактів ухилення від сплати податків викликала паніку у всій галузі.

29 квітня 2026 року Державна податкова служба одночасно оприлюднила 6 випадків ухилення від сплати податків у галузі медичної косметології. Злочинці переважно приховували доходи через приватні рахунки, зменшували звітність про доходи, а деякі зловживали вищезгаданими пільгами, неправильно звітуючи оподатковувані продажі як звільнені від ПДВ.

Ці масові розкриття справ посилюють сигнал: податкові органи перейшли до системного «прозорого» контролю галузі. Значне зростання витрат на відповідність вимогам змусить багато «нелегальних майстерень», що існували за рахунок недосконалого податкового законодавства, швидко зникнути.

На стороні обігу лікарських засобів та обладнання, регулювання також посилюється.

Після того, як Національна комісія охорони здоров’я заборонила нелегальні легкі медичні процедури у косметологічних закладах, нові правила для онлайн-продажу медичних препаратів та обладнання ще більше обмежують цю сферу. Вони вимагають обов’язкового сканування та відстеження товарів, а платформи забороняють інфлюенсерам продавати відповідні продукти. Це безпосередньо позбавляє багато малих брендів можливості швидко масштабуватися через «інфлюенсерські» прямі трансляції.

У 2026 році індустрія медичної естетики стикається з трьома головними трендами: «жорсткий контроль», «високі технології» та «глибока інтеграція». Коли меч Дамокла регуляцій висить над галуззю, компанії, що намагаються заробляти на інформаційній нерівності та порушеннях правил, будуть швидко позбавлені можливості зростати.

02

Після відтоку капіталу: **«екосистема результатів»,****“медичний мур”**та ситуація з跨界-гравцями

Під тиском регуляторних обмежень і зниження споживчого попиту, колишні гіганти медичної косметології, що панували на капітальному ринку, починають показувати ознаки втоми у фінансових звітах.

У першому кварталі 2026 року результати компаній остаточно розвіяли ілюзії інвесторів щодо «вічної молодості» сектору.

У квітні AiMeike опублікувала звіт за перший квартал 2026 року: дохід зменшився майже на 4,5%, чистий прибуток — більш ніж на 32%. Ця компанія, яка раніше створила міф про понад 1700 мільярдів юанів ринкової капіталізації завдяки «Hi-Body», тепер демонструє падіння цін.

Проблеми AiMeike пов’язані з однорідністю продуктового портфеля та зменшенням конкурентних переваг.

Раніше компанія залежала від ін’єкційних продуктів на основі розчинів і гелів (наприклад, «Hi-Body», «Ruwaitian»), які приносили більшу частину доходу. Однак, із насиченням ринку для корекції зморшок на шиї та активною конкуренцією з боку компаній, таких як Huaxi Bio та Polys, ціни на «Hi-Body» почали знижуватися, і з’явилися альтернативи, що витісняють оригінал.

Щоб зберегти базовий рівень доходу, AiMeike значно збільшила витрати на маркетинг, що ще більше знизило маржу. Хоча компанія намагалася розширитися через придбання корейської REGEN, її закордонний бізнес залишається малозначущим і не може швидко компенсувати внутрішній спад.

Не лише традиційні гравці, але й ті, що намагаються через跨界-злиття, зазнають труднощів у 2026 році.

Наприклад, Shapuaisi, стартап у фармацевтичній галузі, намагається розвивати «подвійний двигун» — і медикаменти, і медичні послуги. Після високовартісних придбань у Тайчжоу та Циндао, що спричинили зниження прибутку і зменшення гудвілу, у 2025 році компанія зазнала збитків у 2,39 мільярда юанів. Попри це, у березні 2026 року Shapuaisi оголосила про намір придбати Shanghai Qinli Industrial за 528 мільйонів юанів.

Однак, через запити регуляторів, сумніви інвесторів і обмежену фінансову спроможність, у травні 2026 року компанія була змушена припинити цю угоду.

Цей фінал не лише означає невдачу跨界-стратегії Shapuaisi у медичній естетиці, але й глибоко відображає зміну логіки оцінки медичних активів на ринку — безглузді високі премії за злиття та поглинання в умовах спадного циклу вже не працюють.

03

Від «маркетингу як короля» до «технологій як переможця»: нові точки прориву у боротьбі за ринок

Коли хвиля відступає, на полі залишаються лише ті гравці, які відмовилися від марнославства і повернулися до суті медицини.

У 2026 році, хоча ціна на традиційні ін’єкційні препарати знизилася через жорстку цінову конкуренцію, у верхньому ланцюгу — у сфері інноваційних матеріалів і технологій регенеративної медицини — спостерігається бурхливий період зростання.

Рекомбінантний колаген швидко витісняє гіалуронову кислоту і стає новим драйвером галузі.

За даними Forward Industry Research Institute, ринок ін’єкційного колагену після багаторічної стагнації демонструє високий темп зростання, особливо рекомбінантний колаген, що поступово стає основним продуктом.

Провідні платформи вже активно інвестують у цю галузь. У квітні 2026 року відомий китайський медичний портал XinYong разом із Jinbo Biotech провели прес-конференцію «Магія молодості», де представили ексклюзивне рішення для антивікових процедур із рекомбінантним колагеном. Це не лише свідчить про масштабну реалізацію п’ятирічної стратегії ланцюга постачання, але й відображає тенденцію до зростання ролі технологічних лідерів у галузі.

У час, коли трафік досяг свого піку, той, хто зможе володіти високотехнологічною сировиною, такою як рекомбінантний колаген, матиме абсолютну владу у відносинах з клініками.

У той же час, у надзвичайно конкурентному ринку ботулінового токсину, диференційовані інновації є ключем до прориву.

Довгий час ринок ботулінового токсину в Китаї був монополізований кількома імпортними та місцевими продуктами. Але у 2026 році ця ситуація почала змінюватися. 25 березня компанія Huadong Medicine оголосила, що її ексклюзивний препарат — ін’єкційний рекомбінантний ботулотоксин (торговельна назва: Rui Tuoxin) — отримав схвалення від Національної адміністрації лікарських засобів.

Як продукт із світовими правами інтелектуальної власності, цей новий препарат не лише розширює портфель Huadong Medicine у сфері медичної естетики, але й дає внутрішнім клінікам нову зброю у боротьбі з однорідністю.

Крім того, сертифікація радіочастотних косметичних приладів і застосування штучного інтелекту у діагностиці свідчать про те, що індустрія переживає технологічну революцію.

Переможцями майбутнього стануть не ті, хто просто вкладає гроші у маркетинг і «знаменитих лікарів», а ті, хто постійно інвестує у розробки у галузі регенеративних матеріалів, біотехнологій і розумних пристроїв.

Висновок

Поглядаючи на 2026 рік із середини, ми чітко бачимо: китайська індустрія медичної естетики вже спустилася з п’єдесталу і увійшла у більш раціональний, але й більш жорсткий «час холодної розсудливості».

Модель, що базувалася на нерівностях інформації, податкових лазівках, високих преміях за злиття та агресивному маркетингу, повністю зруйнована. У контексті закриття лазівок з боку політики та зростаючої раціональності споживачів, ера надприбутків у цій галузі закінчилася. Її замінить ера низьких марж, де важливіше дотримання правил, розвиток продуктів і точне управління.

Велика хвиля відсіву залишить лише найсильніших. Коли «економіка краси» вичерпала себе, залишаться ті, хто по-справжньому цінує медицину, володіє ключовими технологіями і має сильну систему ризик-менеджменту. Вони зможуть пройти через цей довгий цикл і у наступному десятилітті визначати новий облік індустрії медичної естетики в Китаї.

Що стосується капітального ринку, то, можливо, найціннішим уроком стане вміння переоцінювати медичні компанії, дивлячись на них очима традиційних галузей — саме це допоможе зрозуміти новий порядок у 2026 році.

Авторські зауваження: Це лише особиста думка, для ознайомлення.