Огляд ринку за другий квартал: чому стратегія "штанга" з акціями є ідеальною для сучасного ринку

Ключові висновки

• Чому ми вважаємо, що сьогодні доцільно застосовувати підхід «штанга» до американських акцій.
• Які частини ринку американських акцій виглядають найбільш недооціненими?
• Чому ми очікуємо збереження волатильності у 2026 році.
• Оновлені прогнози Morningstar щодо зростання валового внутрішнього продукту, інфляції та відсоткових ставок.
• Наш погляд на ринок облігацій.

У цьому бонусному епізоді подкасту The Morning Filter співведучий і головний стратег з американського ринку Morningstar Дейв Секера та старший економіст Morningstar з США Престон Калдвел обмінюються своїми новими прогнозами щодо ринку та економіки. Послухайте, щоб дізнатися, чи недооцінений сьогодні ринок, які сектори пропонують найкращі можливості та які акції входять до списку топ-пік Morningstar. Секера також пояснює, чому він вважає, що стратегія «цінність-рост» з барбелл-структурою може принести перемогу у 2026 році і як її реалізувати.

Підписуйтеся на The Morning Filter у Apple Podcasts або там, де ви слухаєте подкасти.

Калдвел обговорює, коли він очікує прискорення зростання ВВП, чому побоювання щодо економіки у формі літери K перебільшені, і скільки, на його думку, ще пройде часу, перш ніж Федеральна резервна система знову знизить відсоткові ставки. Епізод завершується прогнозом щодо ринку облігацій, зокрема, чи позаду вже найгірше для приватного кредитного ринку.

Маєте ідею для бонусного епізоду? Надсилайте її на themorningfilter@morningstar.com.

Більше аналітики Q2 від Morningstar

33 недооцінені акції для купівлі на волатильному ринку

Огляд першого кварталу 2026 та прогноз ринку Q2

Прогнози секторів акцій Q2

Транскрипт

Сюзан Дзьюбінські: Привіт, я Сюзан Дзьюбінські. Ласкаво просимо до бонусного епізоду подкасту The Morning Filter. Як знають наші постійні слухачі та глядачі, ми робимо додаткові епізоди, присвячені темам, про які ви просили дізнатися більше. Якщо у вас є ідея для бонусного епізоду, надішліть її на нашу електронну адресу: themorningfilter@morningstar.com. Сьогоднішній бонус — це повторний запис всеохоплюючого вебінару Morningstar щодо прогнозу фондового ринку на другий квартал 2026 року, у якому беруть участь співведучий The Morning Filter Дейв Секера та головний економіст Morningstar Престон Калдвел. Після напруженого першого кварталу Дейв і Престон діляться своїми прогнозами щодо акцій, облігацій, інфляції, відсоткових ставок і економіки на другий квартал і далі. Послухайте, щоб дізнатися, чи недооцінений сьогодні ринок, які сектори мають найкращі можливості і які акції входять до списку топ-пік Morningstar.

Перед вами — огляд ситуації.

US-Iранська заява про припинення вогню

Перш ніж перейти до ваших підготовлених зауважень, Дейв, я хочу задати тобі кілька питань після оголошення про припинення вогню між США та Іраном, яке відбулося минулої ночі. На початку 2026 року, у цьому вебінарі, ти пропонував інвесторам зберігати портфель «штанга», щоб скористатися волатильністю 2026 року, балансуючи з одного боку високоякісні акції цінності, включаючи енергетичні, а з іншого — високоростові технологічні та AI акції. За останні кілька тижнів у нашому щотижневому подкасті The Morning Filter ти рекомендував інвесторам зафіксувати прибутки з акцій цінності та енергетичного сектору і реінвестувати ці кошти у недооцінені технологічні та AI акції. Зараз, о 12-й годині 8 квітня, американські акції зростають, а ціни на нафту падають. Як ти зараз дивишся на цю «штангу» структуру?

Дейв Секера: Добрий день, Сюзан. Думаю, сьогодні і зараз — чудовий час нічого не робити. Зараз — ідеальний час дозволити цій стратегії «штанга» працювати на вас. Як ти вже зазначила, за останні кілька тижнів ми рекомендували зафіксувати прибутки; не обов’язково продавати всю позицію, але хоча б зафіксувати частину прибутків у акціях цінності та особливо енергетичних акціях. Як ти зауважила, ми рекомендували енергетичний сектор протягом усього 2025 року. Це був один із найнедооціненіших секторів минулого року, і вони давали дуже хороші дивідендні доходи. Ми також кілька разів зазначали, що вони можуть забезпечити гарний природний хедж у вашому портфелі, на випадок повернення інфляції або інших геополітичних проблем. Зараз, я певно, не враховував конфлікт з Іраном цього року, коли думав про це, але у світі було достатньо інших гарячих точок, щоб цю обережність виправдати.

На даний момент, хоча ціна на нафту знизилася, сподіваюся, ви зафіксували ці прибутки і вклали їх у інші недооцінені сектори; зокрема, у зростаючі акції, які зазнали найбільших втрат цього року, і ще більше — у технологічні акції, і особливо у ті AI акції, які сильно постраждали. Саме тут я бачу найбільший потенціал зростання — у секторі технологій і AI. Зараз дозволь цій «штанга»-подібній портфельній структурі працювати на тебе. Я думаю, ти побачиш тут потенціал зростання. Що стосується зниження, то, ймовірно, акції цінності відставатимуть, можливо, не обов’язково з великим падінням, але точно — з меншим зростанням. Я вважаю, що енергетичний сектор, як ми його бачимо, продовжить падати, поки ціни на нафту й далі знижуються.

Ринки акцій зростають, ціни на нафту падають через припинення вогню між США та Іраном

Брентова нафта опустилася до чотиритижневого мінімуму, оскільки інвестори очікують додаткових деталей щодо відновлення судноплавства.

Щодо капіталізації: минулого разу, коли я перевіряв, малі капітали трохи перевищували великі сьогодні вранці, і, якщо ви помітили, малі капітали — найнедооціненіша частина ринку, але я думаю, що найбільше зростання спершу покажуть великі капітали протягом наступних кількох тижнів. Потім, я думаю, малі капітали підуть за ними.

Розглядаючи наші прогнози секторів, найбільше постраждали саме ті, що ми вважаємо найбільш недооціненими сьогодні, зокрема сектор технологій, комунікацій і споживчий циклічний сектор. Вони сьогодні перевищують інші. Ми все ще вважаємо, що у кожного з них ще багато потенціалу для зростання. Менш економічно чутливі сектори, захисні — споживча оборона, охорона здоров’я і комунальні послуги — відставатимуть у зростанні, можливо, не обов’язково з великим падінням, але з меншим зростанням. Можливо, ці сектори навіть знизяться у короткостроковій перспективі.

Що ж нам тепер слід враховувати? Як і будь-що інше, це ще не закінчено, поки не закінчено. Питання, які інвестори мають поставити собі зараз: Чи триматиметься ця двотижнева перемир’я? Чи можемо ми побачити новий спалах конфлікту за ці два тижні? Чи досягнемо ми будь-якої домовленості до цього терміну, через два тижні? Сподіваємося, що досягнемо якогось довгострокового рішення або домовленості, яка дозволить нам рухатися далі.

Прогнози секторів акцій: топ-вибори Morningstar на другий квартал

Аналізи Morningstar щодо секторів і найкращих акцій для купівлі.

Ми вже неодноразово говорили про це у The Morning Filter за останній місяць — про те, наскільки я уважно слідкую за ф’ючерсами на нафту; дивлюся на найближчий місяць, другий місяць, а також на довгострокові ціни. За сьогоднішніми даними, контракт на травень 2026 року — 96 доларів і кілька центів. Остання торгівля за цим контрактом — 19 квітня. Це буде всередині двотижневого перемир’я, яке, я вважаю, закінчиться 21 квітня. Але при ціні 96 доларів, навіть з урахуванням сьогоднішнього зниження, це все ще на 47% вище за ціну, за якою торгувалася нафта до конфлікту. Аналізуючи другий місяць — червень 2026 року, остання торгівля — 19 травня. Це за тиждень до Дня пам’яті, який у США — великий день поїздок. Цей контракт, за останніми даними, — близько 88 доларів. Це все ще на 32% вище за ціну до конфлікту. Нарешті, довше — контракт на December 2026, приблизно 72,5 долара. Це все ще на 15% вище за ціну до конфлікту. Багато з цього ще має пройти через ринок.

Щодо волатильності, я все ще вважаю, що вона буде високою протягом цього року, не лише у найближчі тижні та місяці, а й у цілому. Ми поговоримо про ключові ризики, які потрібно враховувати. Очікую, що у найближчі місяці, можливо, навіть у наступному кварталі, будуть проблеми з виробництвом і перевезеннями, що вплинуть на глобальну економіку і економіку США. Ми вже зазначали у подкасті, що деякі хімічні компанії, зокрема в Азії, припинили виробництво. Багато з цих хімікатів використовуються у пластиках та інших продуктах.

Я вважаю, що ці збої матимуть свої наслідки, перш ніж виробництво знову запрацює. Незалежно від способу вимірювання інфляції, я очікую, що інфляційні показники зростатимуть у короткостроковій перспективі через високі ціни на нафту, що проходять через систему; не лише у вартість бензину і дизелю, а й у ціни на сою, пшеницю, кукурудзу — багато сільськогосподарських продуктів, які здебільшого потребують добрив, вироблених із природного газу. Природний газ також частково припинено, тому ціни на добрива зростають. Подивимося, наскільки знизиться споживча активність. Зі мною говорила Ерин, керівник нашої команди з споживчих товарів, і вона не вважає, що споживчі звички суттєво зміняться, якщо ціни на нафту залишатимуться високими до Дня пам’яті та літа. Сподіваюся, у другій половині року не буде значного зниження споживчого попиту. Звісно, залишаються всі ризики, про які ми говорили на початку 2026 року, і я все ще вважаю, що вони можуть проявитися протягом цього року.

Аналітики: припинення вогню між США та Іраном не означатиме швидкого повернення до нормалізації ринку

Ціни на нафту залишаються високими, і волатильність ринку ймовірно триватиме.

Прогноз ринку акцій другого кварталу 2026 року

Дзьюбінські: Добре, Дейв. Ти майже все мої питання висвітлив. Чому б не перейти до твоїх підготовлених зауважень щодо прогнозу другого кварталу?

Секера: Оскільки ми трохи змінили підхід на початку вебінару, я швидко пройду кілька слайдів, щоб швидше дійти до економічного прогнозу Престона, щоб у нього було достатньо часу його розкрити, бо я знаю, що у нас буде багато питань щодо економіки та інфляції. Я швидко огляну оцінку ринкової вартості акцій, виділю наші секторні оцінки у топ-піках, оцінки за економічним захистом і потім зупинюся на тому, що відбувається з багатьма великими капіталами. Передаю слово Престону, щоб він озвучив свій економічний прогноз, а потім я швидко підсумую з оглядом облігацій. Залишимо якомога більше часу для питань у кінці.

Прогноз ринку акцій Q2 2026: Не панікуйте, переоцінюйте

Використовуйте волатильність на свою користь; де фіксувати прибутки і куди реінвестувати.

Розглядаючи ринок: коли ми підраховували, він торгувався в цілому з дисконтом 12% до нашої справедливої вартості. Для тих, хто не був на наших вебінарах раніше, спосіб визначення справедливої вартості у нас дуже відрізняється від багатьох інших аналітиків. За моєю кар’єрою, я завжди помічав, що аналітики зазвичай мають якусь модель для прогнозування прибутку S&P 500 на рік. Якась модель, алгоритм або економічна модель, і вони застосовують до цього якийсь мультиплікатор. Здається, вони постійно говорять, що ринок недооцінений на 8-10%, базуючись на тому, який мультиплікатор вони використовують. Це більше схоже на гру у цілі, ніж на справжню оцінку. Morningstar аналізує понад 1600 компаній у світі, з яких понад 700 торгують на американських біржах. Ми створюємо комбінацію внутрішньої оцінки всіх цих акцій і порівнюємо її з ринковою капіталізацією, за якою вони торгуються, і це дає нам наш показник ціна до справедливої вартості, який ви бачите у стилевій таблиці Morningstar.

Ціна/справедлива вартість за стилевою таблицею Morningstar

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Як ви зазначили, на початку року ми рекомендували інвесторам створити портфель «штанга» з високоякісних акцій цінності з широкою економічною захистом — зокрема багато з енергетичного сектору — і балансувати їх із високоростовими технологічними та AI акціями. Ідея полягала в тому, що, оскільки ми очікували багато волатильності цього року, якщо буде багато зростання, акції зростаючої технології, зокрема AI, випередять ринок у зростанні. Коли вони піднімуться до повністю оцінених або навіть переоцінених рівнів, ви можете зафіксувати прибутки і реінвестувати їх у акції цінності з широкою економічною захистом, які недооцінені, щоб потім переоцінити портфель. Звісно, зниження в тому, що ми побачили, полягає в тому, що акції цінності фактично показали досить хорошу динаміку до кінця кварталу.

Вони були у плюсі, тоді як ці зростаючі категорії — найбільше і найсильніше — впали. За останні кілька тижнів ми рекомендували зафіксувати прибутки. Візьміть прибутки з енергетичного сектору і використайте їх для реінвестицій у зростаючі та технологічні акції, що впали. Дивлячись вперед, можна побачити, що акції великої капіталізації впали достатньо, щоб стати дуже привабливими, але малі капітали з дисконтом 17% все ще є найнедооціненішою частиною ринку. Багато хто запитує, як наші показники ціни/справедливої вартості працювали довгостроково. Це графік цих показників з кінця 2010 — початку 2011 року. Хоча це не дуже точний інструмент для таймінгу, я вважаю, що це дуже хороший інструмент для оцінки.

Ціна/справедлива вартість акцій США за даними Morningstar

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Ви бачите, наскільки сильно ринок упав і як швидко це сталося. Я тримав рекомендацію «ринкова вага» під час цього спаду. Можливо, спочатку слід було перейти до «недостатньої ваги», але ми не бачили підстав для цього, і, звичайно, ми закінчили з дисконтом 12%. За сьогоднішніми даними, ми, ймовірно, маємо дисконту 9-10%. Але ви бачите інші періоди, коли ринок поводився як маятник, занадто зростаючи. Наприклад, наприкінці 2021 року ми вважали, що ринок переоцінений.

У нашому прогнозі на 2022 рік ми зазначали багато причин для зменшення ваги. На початку того року ми відзначали, що акції торгувалися з високою премією до нашої справедливої вартості — тоді це був 6% премії. Також у нашому прогнозі ми передбачали зростання інфляції і посилення політики ФРС. Усі ці фактори призвели до того, що акції не лише впали, а й занадто — до глибокого дисконту в жовтні 2022 року, перед тим як ринок почав відновлюватися. Ви бачите інші випадки, коли ринок поводився так само — найбільший дисконту за період з 2011 року, під час боргової кризи в Європі та банківського кризу.

Я пропущу багато історичного контексту. Ми всі знаємо, що сталося за останній квартал. Ось як змінився ринок з початку року до 23 березня, за допомогою стилевої таблиці Morningstar.

Індекс ринку США знизився на 3,49% за квартал

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Як і очікувалося, найкраще показали себе сектори, найбільш пов’язані з нафтою. Знову ж, енергетичний сектор — величезне зростання у першій половині року. Інші сектори, більш чутливі до економіки, показали найгірший результат — технології, зокрема AI, які сильно впали і стали одними з найгірших. Але фінансовий сектор був одним із найбільш переоцінених наприкінці минулого року і зазнав найбільших втрат цього року. Ми вважаємо, що ринок закладав у ціну занадто багато доходу від відсотків, зростання чистого відсоткового доходу протягом року, очікуючи розширення маржі NIM. З підвищенням короткострокових ставок і зменшенням кривої, це сильно вдарило по цьому сектору. Звичайно, споживчі циклічні сектори зазнали найбільших втрат через високі ціни на нафту, що шкодять споживачам.

Повернення за секторами: за квартал

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Якщо подивитися на найбільші чинники, що вплинули на прибуток за квартал, — це, на мою думку, дивна суміш. Звичайно, найбільше внесли акції енергетичного сектору — Exxon XOM, Chevron CVX і так далі. Також багато з компаній, які я називаю, — товароорієнтовані технологічні апаратні компанії. Що ми бачимо у Micron MU і SanDisk SNDK, що забезпечують пам’ять для мікросхем і GPU, необхідних для побудови дата-центрів, — величезний дефіцит цих пам’ятних чіпів. Вони змогли підвищити ціни кілька разів за цей період. Тепер вони на піку маржі, і ці акції дуже сильно зросли. Як ви побачите, ми вважаємо, що вони зросли занадто далеко. Через великий попит на AI-мікросхеми, AMAT, LRCX і інші компанії, що виробляють обладнання для їхнього виготовлення, — ці акції також дуже добре показали себе. Все, що пов’язане з ростом попиту на дата-центри і їхнє будівництво, — наприклад, GE Vernova GEV і Caterpillar CAT, — також дуже добре. І нарешті, це високоякісні акції цінності, такі як Johnson & Johnson JNJ, Caterpillar, які добре себе проявили під час «біжи до безпеки».

Пройдуся по тому, де наші рейтинги зірок на початку року і зараз, а також зміни у справедливій вартості за цей період. Також хочу виділити, хто був найбільшим деструктором за рік. Акції Microsoft MSFT, Apple AAPL, Nvidia NVDA, Amazon AMZN, Tesla TSLA — і так далі, — багато з цих акцій, пов’язаних із AI, зазнали корекції. Зокрема, Microsoft, що також пов’язаний із софтом, — знизився. Тому у цьому році відбувся великий спад у секторі софту, оскільки зростає занепокоєння щодо можливих переривань або заміщення у секторі софту, порівняно з зростанням AI. Також деякі інші акції, що знизилися, — JP Morgan JPM, на жаль, ще не досягли 4-зіркового рівня, але вже перейшли з 2-зіркового у 3-зірковий. Знову ж, через зростання короткострокових ставок ми побачили значну корекцію у фінансовому секторі. Ви можете переглянути це у зручний для вас час, але, дивлячись на наші зміни у справедливій вартості за квартал і порівнюючи їх із ринковими змінами, багато з них стають все більш привабливими для інвесторів.

Ми вже кілька років говоримо про те, наскільки недооцінені акції цінності порівняно з ринком. Останні кілька років усе було зосереджено на AI і зростаючих акціях. Вони, звичайно, у категорії зростання. Ми бачили, що цінність значно відставала кілька років поспіль, але з історичної точки зору, вона була дуже недооцінена порівняно з широким ринком. Це швидко виправилося, і тепер, на відносній основі, акції цінності торгуються вище за ринок. Це частково пояснює, чому останні кілька тижнів ми радили інвесторам фіксувати прибутки у багатьох акціях цінності і реінвестувати їх у зростаючі.

Нарешті, подивимося на графік, що показує, як оцінки малих капіталів порівнюються з широким ринковим рівнем. У 2020-2021 роках, коли ринок активно зростав, багато малих капіталів у технологічному секторі злетіли дуже високо, доходячи до рівня 1-зіркових акцій, а потім коригувалися під час продажу 2022 року. За останній квартал вони не зросли так швидко, як ринок, але краще зберегли цінність у зниженні. Це показує, що ринок тепер цінує цінність, і саме великі капітали зазнали найбільших втрат під час цього спаду.

Ключові ризики у 2026 році

Що ж чекатиме нас у 2026 році, побачимо за наступні кілька тижнів. Один із найбільших ризиків — це високі ціни на нафту і те, скільки вони триматимуться, що може спричинити стагфляцію або уповільнення зростання економіки. Якщо ціни залишаться високими, зростання ВВП може ще більше сповільнитися. Очікуємо, що інфляція залишиться високою ще кілька місяців через високі ціни на нафту, які проходять через систему; не лише у вартість бензину і дизелю, а й у ціни на сою, пшеницю, кукурудзу — багато сільськогосподарських продуктів, що потребують добрив із природного газу. Природний газ також частково припинено, тому ціни на добрива зростають. Подивимося, наскільки знизиться споживча активність. Зі мною говорила Ерин, керівник нашої команди з споживчих товарів, і вона не очікує суттєвих змін у поведінці споживачів, якщо ціни на нафту залишатимуться високими до Дня пам’яті та літа. Сподіваюся, у другій половині року не буде значного зниження споживчого попиту. Звісно, залишаються всі ризики, про які ми говорили на початку 2026 року, і я все ще вважаю, що вони можуть проявитися протягом цього року.

Аналітики: припинення вогню між США та Іраном не означатиме швидкого повернення до нормалізації ринку

Ціни на нафту залишаються високими, і волатильність ринку ймовірно триватиме.

Прогноз ринку акцій другого кварталу 2026 року

Дзьюбінські: Добре, Дейв. Ти майже все мої питання висвітлив. Чому б не перейти до твоїх підготовлених зауважень щодо прогнозу другого кварталу?

Секера: Оскільки ми трохи змінили підхід на початку вебінару, я швидко пройду кілька слайдів, щоб швидше дійти до економічного прогнозу Престона, щоб у нього було достатньо часу його розкрити, бо я знаю, що у нас буде багато питань щодо економіки та інфляції. Я швидко огляну оцінку ринкової вартості акцій, виділю наші секторні оцінки у топ-піках, оцінки за економічним захистом і потім зупинюся на тому, що відбувається з багатьма великими капіталами. Передаю слово Престону, щоб він озвучив свій економічний прогноз, а потім я швидко підсумую з оглядом облігацій. Залишимо якомога більше часу для питань у кінці.

Прогноз ринку акцій Q2 2026: Не панікуйте, переоцінюйте

Використовуйте волатильність на свою користь; де фіксувати прибутки і куди реінвестувати.

Розглядаючи ринок: коли ми підраховували, він торгувався в цілому з дисконтом 12% до нашої справедливої вартості. Для тих, хто не був на наших вебінарах раніше, спосіб визначення справедливої вартості у нас дуже відрізняється від багатьох інших аналітиків. За моєю кар’єрою, я завжди помічав, що аналітики зазвичай мають якусь модель для прогнозування прибутку S&P 500 на рік. Якась модель, алгоритм або економічна модель, і вони застосовують до цього якийсь мультиплікатор. Здається, вони постійно говорять, що ринок недооцінений на 8-10%, базуючись на тому, який мультиплікатор вони використовують. Це більше схоже на гру у цілі, ніж на справжню оцінку. Morningstar аналізує понад 1600 компаній у світі, з яких понад 700 торгують на американських біржах. Ми створюємо комбінацію внутрішньої оцінки всіх цих акцій і порівнюємо її з ринковою капіталізацією, за якою вони торгуються, і це дає нам наш показник ціна до справедливої вартості, який ви бачите у стилевій таблиці Morningstar.

Ціна/справедлива вартість за стилевою таблицею Morningstar

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Як ви зазначили, на початку року ми рекомендували інвесторам створити портфель «штанга» з високоякісних акцій цінності з широкою економічною захистом — зокрема багато з енергетичного сектору — і балансувати їх із високоростовими технологічними та AI акціями. Ідея полягала в тому, що, оскільки ми очікували багато волатильності цього року, якщо буде багато зростання, акції зростаючої технології, зокрема AI, випередять ринок у зростанні. Коли вони піднімуться до повністю оцінених або навіть переоцінених рівнів, ви можете зафіксувати прибутки і реінвестувати їх у акції цінності з широкою економічною захистом, які недооцінені, щоб потім переоцінити портфель. Звісно, зниження в тому, що ми побачили, полягає в тому, що акції цінності фактично показали досить хорошу динаміку до кінця кварталу.

Вони були у плюсі, тоді як ці зростаючі категорії — найбільше і найсильніше — впали. За останні кілька тижнів ми рекомендували зафіксувати прибутки. Візьміть прибутки з енергетичного сектору і використайте їх для реінвестицій у зростаючі та технологічні акції, що впали. Дивлячись вперед, можна побачити, що акції великої капіталізації впали достатньо, щоб стати дуже привабливими, але малі капітали з дисконтом 17% все ще є найнедооціненішою частиною ринку. Багато хто запитує, як наші показники ціни/справедливої вартості працювали довгостроково. Це графік цих показників з кінця 2010 — початку 2011 року. Хоча це не дуже точний інструмент для таймінгу, я вважаю, що це дуже хороший інструмент для оцінки.

Ціна/справедлива вартість акцій США за даними Morningstar

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Ви бачите, наскільки сильно ринок упав і як швидко це сталося. Я тримав рекомендацію «ринкова вага» під час цього спаду. Можливо, спочатку слід було перейти до «недостатньої ваги», але ми не бачили підстав для цього, і, звичайно, ми закінчили з дисконтом 12%. За сьогоднішніми даними, ми, ймовірно, маємо