Акції CoreWeave щойно зазнали удару. Чи це момент для купівлі на зниженні?

Акції CoreWeave (CRWV 11,49%) упали більш ніж на 11% у п’ятницю, на день після того, як спеціаліст із хмарної інфраструктури штучного інтелекту (ШІ) оприлюднив свої результати за перший квартал. Зниження сталося після стрімкого зростання акцій; перед звітом вони майже подвоїлися у ціні у 2026 році.

Що спричинило падіння акцій, не були головні цифри, які на перший погляд здавалися трансформаційними. Доходи більш ніж подвоїлися. Зобов’язаний дохідний резерв наблизився до 100 мільярдів доларів. Нові угоди з Anthropic, Meta та іншими гігантами ШІ додалися.

Але ринок зосередився на тому, що супроводжувало цей звіт. Прогноз на другий квартал був слабким, плани капітальних витрат зросли, а чистий прибуток продовжує погіршуватися. З урахуванням того, що акції все ще зросли майже на 60% за рік, навіть після падіння, питання в тому, чи є цей відкат тим входом, на який сподіваються бичачі інвестори.

Джерело зображення: Getty Images.

Залучення залишаються вражаючими

Перший квартал підтвердив те, що бики стверджували протягом місяців: попит на цілеспрямовану інфраструктуру ШІ не зменшується. Доходи зросли на 112% у порівнянні з минулим роком до 2,08 мільярда доларів — невелике зростання порівняно з 110% у четвертому кварталі 2025 року. Продажі навіть зросли на 32% порівняно з попереднім кварталом.

Більшим заголовком була цифра залучень. CoreWeave підписала понад 40 мільярдів доларів нових зобов’язань за квартал, підвищивши свій контрактний дохідний резерв до 99,4 мільярда доларів із 66,8 мільярда наприкінці 2025 року. І близько 36% цього резерву очікується перетворитися у дохід протягом двох років, а 75% — протягом чотирьох.

Концентрація клієнтів, здається, зменшується також.

Генеральний директор Майкл Інтратора повідомив, що компанія тепер має 10 клієнтів, які зобов’язалися витратити щонайменше 1 мільярд доларів кожен, і має багаторічну угоду з Anthropic та розширену угоду на 21 мільярд доларів з Meta. Для порівняння, Microsoft у 2024 році становила 62% доходу CoreWeave.

Чому зниження може бути недостатнім

Проте різниця між історією залучень і фінансовим звітом зростає, а не зменшується. Чистий збиток за перший квартал склав 740 мільйонів доларів, порівняно з 452 мільйонами у четвертому кварталі та 315 мільйонами рік тому.

Частина цього тиску є структурною. CoreWeave вкладає величезні суми у нову інфраструктуру, і кожне нове розгортання має негативний валовий маржін до його запуску. Генеральний директор Інтратора прямо зазначив це під час звіту за перший квартал, пояснюючи: “[I] якщо уявити, що ми працюємо з 50 мегаватами, і додаємо 300 мегаватів за квартал, вплив на валову маржу буде величезним.”

Але такі розгортання дуже капіталомісткі. Витрати на капітальні інвестиції CoreWeave склали 6,8 мільярда доларів лише за квартал, і керівництво підвищило прогноз на весь рік до 31-35 мільярдів доларів — при збереженому прогнозі доходів у 12-13 мільярдів доларів. Обслуговування цієї інфраструктури також стає дорогим. Чисті відсоткові витрати за період склали 536 мільйонів доларів, а кількість акцій майже подвоїлася порівняно з минулим роком і становить близько 527 мільйонів.

Розгорнути

NASDAQ: CRWV

CoreWeave

Сьогоднішні зміни

(-11,49%) $-14,81

Поточна ціна

$114,03

Основні дані

Ринкова капіталізація

$63B

Діапазон за день

$110,57 - $123,65

52-тижневий діапазон

$52,90 - $187,00

Обсяг торгів

1,9М

Середній обсяг

28М

Валовий маржін

44,03%

Насамкінець, оцінка акцій зростаючого компанії може бути найбільшою проблемою.

При ринковій капіталізації близько 62 мільярдів доларів (приблизно у п’ять разів більше за прогнозований дохід цього року) для компанії без прибутків, з високим рівнем заборгованості та зростаючою кількістю акцій, недавнє падіння може бути недостатнім, щоб зробити ризик-доходність вигідною. Звісно, історія залучень CoreWeave вражає. Але акції все ще оцінюються так, ніби потрібно майже ідеальне десятиліття виконання, залишаючи мало простору для помилок.

З іншого боку, інвестори не повинні виключати можливість, що CoreWeave може стати відмінною інвестицією у довгостроковій перспективі. Враховуючи його високий рівень заборгованості, компанія може побачити вибуховий ріст прибутків, коли стане прибутковою. Але той самий рівень заборгованості, що може зробити акції вигідними, також може ускладнити ситуацію, якщо зростання CoreWeave зупиниться.

Отже, чи є це моментом для покупки акцій CoreWeave на зниженні? Для мене — точно ні. Для більш агресивних інвесторів, які вірять, що це ще ранні дні буму ШІ, можливо.