a16z криптовалютний партнер: криптовалюти більше не руйнують фінансову систему, а одягаються у сорочку і йдуть у Волл-стріт

Силіконова долина венчурний фонд a16z crypto оголосив про завершення п’ятого раунду збору коштів у розмірі 2,2 мільярда доларів для криптофонду. Цей фонд зосередиться на стабільних монетах, on-chain фінансах та AI-агентах.

Відділ криптовкладень a16z crypto під керівництвом Andreessen Horowitz оголосив про завершення п’ятого криптофонду Crypto Fund 5, зібравши 22 мільярди доларів, і планує інвестувати у стабільні монети, on-chain фінанси, платіжні системи, позики, ринки прогнозів, токенізовані активи, а також нові інфраструктурні рішення, що поєднують AI-агентів і блокчейн. Одночасно a16z crypto підвищив посаду CTO Eddy Lazzarin до звичайного партнеру, сформувавши команду з чотирьох GP разом із Chris Dixon, Ali Yahya та Guy Wuollet.

У 2017 році криптоіндустрія ще була переважно крипто-панком, а у 2027 році вона вже входить у «чоловічі сорочки» і крокує у Волл-стріт

У інтерв’ю, яке опублікували a16z crypto, четверо GP дали чітке уявлення про цю фінансову кампанію: наступний етап криптовалют не буде зосереджений на «поваленні існуючої фінансової системи», а повернеться до більш прагматичних продуктів, відповідності регуляторним вимогам і виходу на ринок.

Ali Yahya описує, що у 2017 році крипто-культура ще зберігала високий дух Bitcoin і крипто-панку, коли ринок вірив, що «код — це закон», і що криптосистеми з часом створять паралельну систему, яка повністю замінить традиційні фінанси. Але через десять років ця атмосфера суттєво змінилася.

Ali Yahya зазначає, що тепер індустрія більше наголошує на «співпраці з існуючими системами, а не на їх поваленні». Він вважає, що найбільш успішні засновники у майбутньому будуть ті, хто цінує продукти, ринок і є більш прагматичними, а не ідеологічними. Іншими словами, криптовалюти з революційних гасел переходять до комерційної реалізації, з «антисистемних» — у «гармонійні з системою».

Новий GP a16z crypto Guy Wuollet описує цю зміну більш драматично: криптовалюти входять у «епоху сорочок з коміром» (collared shirt era). Він каже, що раніше розробники криптоу системи працювали у підвалах у толстовках і шльопанцях, пишучи смарт-контракти; тепер вони одягають сорочки, костюми й галстуки, починають зустрічатися з великими банками і обговорювати можливість заміни бек-офісних систем і головних реєстрів на блокчейн. Для нього це не здача, а доказ того, що багаторічні технології нарешті увійшли у мейнстрім.

Засновник a16z: фундаментальні показники криптоіндустрії покращуються

Засновник і керуючий партнер a16z crypto Chris Dixon у інтерв’ю зазначив, що хоча зараз ринок криптовалют і ціни залишаються низькими, а деякі нефінансові застосунки не розвиваються так швидко, як очікувалося, фундаментальні показники індустрії покращуються. Він особливо підкреслює, що стабільні монети вже стали найчіткішим прикладом масового застосування: глобальний обсяг випущених стабільних монет становить близько 300 мільярдів доларів, а обсяг торгівлі вже порівнюється з Visa та іншими великими платіжними мережами.

Dixon вважає, що зростання стабільних монет нагадує не спекулятивну торгівлю, а швидше зростання обчислювальної мережі або інтернету. Головне — цей ріст не тісно пов’язаний із обсягами криптовалютних транзакцій, що свідчить про те, що їхнє застосування переходить від спекуляцій до платіжних систем, переказів, заощаджень і міждержавних фінансів.

Він також пов’язує бум стабільних монет із посиленням регулювання у США. Dixon зазначає, що минулоріч у США ухвалили закон Genius Act, який створює регуляторний каркас для стабільних монет. Це дає можливість відповідним стартапам працювати у правовому полі, а споживачам — перевіряти, чи справді у їхніх стабільних монетах є резерв у доларах, чи емітент пройшов аудит і має системи управління ризиками. Це важливо для індустрії, яка вже пережила крах Terra/Luna і FTX, і потребує довіри.

Dixon також зазначає, що компанії, такі як Stripe, активно використовують стабільні монети, оскільки вони дозволяють швидко масштабувати платіжні сервіси у понад 100 країн. Він порівнює стабільні монети з WhatsApp у платіжному світі: до появи WhatsApp глобальні повідомлення передавалися через різні країни і мобільні оператори з високими тарифами; тепер ж — це інтернет-інфраструктура, яка об’єднала світ. Аналогічно, стабільні монети — це глобальна мережа з самого початку.

За оцінками a16z crypto, фінанси — не відступ від криптовізії, а її шлях до більшої реалізації. Dixon каже, що фінанси стали «легкою здобиччю» для криптовалют, оскільки у багатьох країнах системи залишаються слабкими, особливо у сферах заощаджень, платежів і міжнародних переказів. Тут є явний попит і поганий досвід, тому криптоінфраструктура має великий потенціал.

Він пропонує модель: спершу через фінансові інструменти — акції, облігації, стабільні монети, платежі, перекази — зробити так, щоб мільярди людей стали користувачами блокчейну у повсякденних або майже щоденних операціях. Коли ці користувачі вже матимуть досвід роботи з гаманцями, on-chain інфраструктурою і сервісами, додаткові послуги стануть природними. Тобто фінанси — не кінцева мета, а основа для криптоінтернету.

Від DeFi до Волл-стріт: цінність on-chain фінансів — швидкість, капітал і цілодобовий ринок

Guy Wuollet у інтерв’ю зосередився на on-chain фінансах. Він зазначає, що після швидкого зростання обсягів стабільних монет ринок потребує нових механізмів формування капіталу і доходності: стабільні монети потребують більш високих доходів і мають стати інструментами для виробничих операцій. Тому кредитування, кредитні ринки і продукти приватних позик стають перспективними напрямками.

Він особливо підкреслює проблеми традиційного приватного кредитування, наприклад, дублювання застав, тиску на викуп і неправильного розподілу термінів. У традиційній фінансовій системі кредитор має підтверджувати права на заставу через юридичні процедури, наприклад, UCC filing, і гарантувати, що актив не був повторно заставлений — це складна задача. Блокчейн із його можливістю верифікації, прозорим розрахунком і програмованими процесами може допомогти відновити частину інфраструктури кредитного ринку.

Для традиційних фінансових інститутів цінність on-chain фінансів полягає не лише у «децентралізації», а у більш конкретних елементах: низькій затримці, швидкому переміщенню капіталу, цілодобовому ринку і більш чіткому управлінні ризиками контрагентів. Wuollet вважає, що те, що раніше називали «децентралізацією», у фінансовій мові — це більш чітке визначення довіри і ризиків контрагентів.

Він також зазначає, що перші перфоманс-контракти (перпетуальні контракти) — це крипто-орієнтовані продукти, але тепер вони поширюються і на традиційні активи, такі як акції, товари, валюта. Це означає, що структура ринку, створена у криптоіндустрії, вже застосовується не лише до токенів, а й до високоякісних традиційних активів. Ще важливіше, що нові ринки, ймовірно, будуть створюватися безпосередньо на блокчейні, особливо у сферах, які традиційна фінансова система ще не обслуговує, — наприклад, GPU, дата-центри, енергетика, нові товари.

AI-агенти стануть економічними акторами, а стабільні монети — їх платіжним каналом

Ще один важливий аспект інтерв’ю — перетин AI і криптовалют. Ali Yahya, який раніше працював у Google Brain, зізнається, що раніше AI і криптоспільноти були майже відокремлені і навіть мали протилежні культури. AI зосереджений на концентрації обчислювальних ресурсів, даних і талантів для створення великих систем, здатних бачити, вчитися і робити висновки; криптовалюти ж наголошують на індивідуальності, децентралізації і свободі.

Однак він вважає, що ці сфери швидко сходяться, оскільки сучасна фінансова система не враховує AI-агентів. У майбутньому більшість транзакцій не будуть виконувати люди, а AI-агенти від імені людей або компаній. Якщо обсяг таких транзакцій швидко зросте до 90%, 99% або навіть 99,9%, то ACH, SWIFT і платіжні мережі можуть вже не бути оптимальним базовим рівнем.

Ali Yahya вважає, що стабільні монети — майже безкоштовні, програмовані і природно інтегровані у інтернет, тому ідеально підходять для того, щоб AI-агенти стали першими економічними акторами у фінансовій системі. Наприклад, якщо агент має зекономити користувачу гроші щомісяця, він не буде цікавитися брендом кредитної картки або існуючими платіжними мережами, а шукатиме найвигідніший і найефективніший шлях.

Eddy Lazzarin додає, що AI-агенти відкривають нові можливості для «програмованих валют». Раніше для створення інструментів, що керують гаманцями, викликають смарт-контракти і підписують транзакції, потрібно було багато інженерної роботи; тепер користувачі можуть спілкуватися з AI мовою природного спілкування і генерувати програми для управління активами. Коли «програмовані валюти» і «можна писати програми за кілька слів» поєднуються, валюта стає «мовою, що рухається з швидкістю мови».

Це — один із ключових напрямків інвестицій a16z crypto у Fund 5: AI-агенти — не просто чат-боти або софтверні помічники, а потенційно економічні суб’єкти, здатні платити, отримувати платежі, купувати обчислювальні ресурси, надавати послуги і навіть залучати капітал.

Приватність — наступний головний фронт: без приватності зарплати і корпоративні реєстри не зможуть перейти у блокчейн

У процесі поширення on-chain фінансів у маси приватність вважається a16z crypto ключовою проблемою. Guy Wuollet каже, що зараз більшість блокчейнів майже повністю відкриті і прозорі, всі транзакції можна побачити будь-кому. Це може бути перевагою для ранніх криптоспільнот, але для масового і корпоративного застосування це стане перешкодою.

Наприклад, ніхто не хоче, щоб його зарплата була повністю публічною, і жодна компанія не бажає відкривати баланс і деталі транзакцій. Якщо блокчейн вимагатиме такої відкритості, він не зможе стати основою масових фінансових інфраструктур. Тому приватність — не додаткова функція, а передумова широкого впровадження криптофінансів.

Ali Yahya додає з точки зору мережевих ефектів, що зростаюча взаємодія між різними блокчейнами може призвести до товаризації блокового простору. Користувачі і стан застосунків зможуть переміщатися між ланцюгами, знижуючи їхню захищеність. Але якщо дані будуть зашифровані, міграція стану стане складнішою, і приватність може підвищити вартість перемикання (switching cost), що зміцнить мережеві ефекти приватних ланцюгів.

З технічної точки зору, вже існує кілька рішень для приватності: централізовані або напівцентралізовані системи захисту транзакцій, довірені обчислювальні середовища і zero-knowledge proofs. Ali Yahya зазначає, що за останні десять років криптографія нульових знань просунулася у 10-100 разів, що дає можливість одночасно вирішити проблеми масштабованості і приватності. Команда a16z crypto також працює над проектами, як Jolt, спрямованими на підвищення масштабованості і приватності систем.

Десять років а16z: мільярд людей щодня використовуватимуть блокчейн, більшість фінансових операцій буде на ланцюгу

Щодо успіху Crypto Fund 5, четверо GP сходяться на думці: справжнє масштабне впровадження.

Ali Yahya сподівається, що через десять років понад мільярд людей щодня будуть взаємодіяти з блокчейном безпосередньо або опосередковано, і більшість фінансових операцій перейдуть у on-chain. Він також називає AI-агентів, які перетворюються з інструментів для людей у перших економічних акторів, однією з головних цілей Fund 5.

Guy Wuollet більше зосереджений на фінансовій інклюзії. Він вважає, що навіть якщо криптовалюти нічого не зроблять, достатньо буде, щоб кожна людина на планеті мала новий банківський рахунок, прив’язаний до доларової стабільної монети — і це вже матиме величезний вплив. Для мешканців США і країн першого світу — володіння доларами, заощадження і інвестиції — звична справа, але у світі ще сотні мільярдів людей без базових фінансових послуг. Створення стабільних монетних рахунків може стати їхнім першим глобальним фінансовим входом.

Chris Dixon повертається до своєї ідеї з «Read Write Own»: спочатку інтернет був відкритим, децентралізованим, кожен міг створювати і запускати продукти, але з часом трафік, дані і прибутки зосередилися у кількох великих платформах. AI може посилити цю тенденцію, оскільки тренування моделей вимагає високих капіталовкладень і обчислювальних ресурсів, і лише кілька компаній мають достатньо даних і грошей.

Dixon вважає, що єдина технологія, здатна протистояти цій концентрації — це криптовалюти і блокчейн. Вони дозволяють малим стартапам, споживачам і компаніям створювати ринки, платформи і механізми ідентифікації без залежності від гігантів.

За останні десять років найпоширенішим нарративом криптовалют було «проти банків», «проти урядів», «проти Волл-стріт» і «проти платформ». Але у новій концепції a16z crypto вже не потрібно «повалення» системи. Вона може стати основою платіжних мереж, стабільних рахунків, ринків кредитування, систем токенізованих активів, платіжних каналів для AI-агентів, інфраструктури для обчислювальної потужності і енергетики.

Інакше кажучи, криптовалюти перетворюються з ідеологічного продукту у бізнес-інфраструктуру. Саме тому Guy Wuollet називає цю епоху «collared shirt era»: криптовалюти не втрачають духу крипто-панку, але вже «одягаються у сорочки з коміром», щоб бути прийнятними для банків, Волл-стріт, AI-компаній і звичайних користувачів.

Якщо попередній цикл криптовалют був зосереджений на спекуляціях, TGE, DeFi, NFT і високій волатильності, то у новому циклі a16z crypto робить ставку на стабільні монети, які піднімуть людей у ланцюг, on-chain фінанси, що збережуть капітал, AI-агенти, що збільшать обсяг транзакцій, і приватність з zero-knowledge, що дозволить інституціям сміливо використовувати цю технологію. Переможцями стануть ті, хто зможе перетворити блокчейн із революційного руху у щоденну частину бізнесу і життя.

• Цей текст опубліковано з дозволу: «Лінь Цінь»
• Оригінальна назва: «Інтерв’ю з чотирма партнерами a16z Crypto: криптовалюти більше не прагнуть повалити фінансову систему, а входять у Волл-стріт у сорочках»
• Автор оригіналу: Neo