Кевін Уорш буде найбагатшим головою Федеральної резервної системи за всю історію. Наскільки багатий — він не каже.

Від Чарлі Гарсія

 Кандидат на посаду голови ФРС подав 69 сторінок про свої фінанси, які здебільшого розповідають вам те, що він не збирається вам сказати. Сенат все одно готовий його підтвердити.

 Очікується, що Кевін Ворш замінить Джерома Пауелла на посаді голови Федеральної резервної системи.

 Торг Ворша вже почався.

 Сенат США проголосує 11 травня за запровадження процедури клотури щодо кандидатури Кевіна Максвелла Ворша на посаду 17-го голови ФРС.

 Перед цим відбудеться голосування на підлозі перед кінцем наступного тижня. Термін повноважень Джерома Пауелла як голови ФРС закінчується 15 травня. Засідання Комітету з відкритого ринку Федеральної резервної системи відбуватиметься 16-17 червня — з Воршем у ролі головуючого.

 На сайті Офісу урядової етики США оприлюднено 69-сторінковий документ про фінансову декларацію, що описує портфель активів майбутнього голови ФРС.

 Агентство у письмовій формі підтвердило, що цей документ не відповідає вимогам Закону про етику в уряді. Офіційний підписувач зазначає, що особа, яка подає декларацію, «буде відповідати вимогам» лише «коли продасть ці активи».

 Це зазвичай є причиною затримки підтвердження. У Вашингтоні в травні 2026 року це є підставою для просування цієї процедури.

 Ворш поклявся виправити це. Довіряйте йому. Він одружений на спадкоємиці компанії Estée Lauder (EL).

 Познайомтеся з найбагатшим головою ФРС, якого коли-небудь знала Америка

 Повірте мені. Я зараз керуватиму вашою грошовою масою.

 Ворш розпочав свою кар’єру у сфері злиттів і поглинань у Morgan Stanley. Саме там фінансові кар’єри йдуть, щоб здобути достатньо грошей, щоб здаватися неохочими до їхнього здобуття.

 Він працював у Раді Федеральної резервної системи з 2006 по 2011 рік, де він був мостом для голови Бена Бернанке до Уолл-стріт у період фінансової кризи, коли Уолл-стріт потребував багато мостів.

 Ворш подав у відставку у 2011 році, нібито через розширення балансового звіту ФРС, і пішов працювати у Duquesne Family Office Стенлі Друкенміллера. Він залишався там наступні 15 років і за цей час заробив 10,2 мільйона доларів на консультаційних послугах.

 Його дружина, Джейн Лаудер, є спадкоємицею статку компанії Estée Lauder. За даними Forbes, її чистий капітал приблизно становить 1,9 мільярда доларів.

 Немає чорної скриньки

 Офіс урядової етики вже відповів на питання.

 Тепер ми переходимо до цікавої частини декларації.

 Juggernaut Fund LP — це приватне обмежене партнерство, через яке Друкенміллер керує своїм особистим статком у 11 мільярдів доларів. Сенат не має права знати, що саме там міститься. У декларації вказано, що Ворш займає дві окремі посади у ньому.

 Кожна оцінена у «понад 50 000 000 доларів». Загалом понад 100 мільйонів доларів.

 Характер цих двох основних активів утримується у таємниці через «договори про конфіденційність», укладені з Друкенміллером. Окремий інструмент під назвою «THSDFS LLC» містить близько 60 додаткових позицій, також утримуються у таємниці.

 Загалом понад 60 фінансових структур, якими володіє Ворш, з їхнім внутрішнім змістом, що приховано.

 Офіс урядової етики вже відповів на питання.

 У кінцевій ноті на сторінці 64 цієї декларації ОГЕ вказує зацікавленому читачеві на подання до Комісії з цінних паперів і бірж: CIK 1536411. Duquesne Family Office LLC. Подано 17 лютого 2026 року, за вісім днів до підписання Воршем своєї етичної декларації. 62 позиції. 4,49 мільярда доларів. Публічне розкриття щоквартально з 2011 року.

 Найбільша нова позиція, яку Друкенміллер відкрив у кварталі, коли президент Дональд Трамп вирішував номінувати Ворша на посаду голови ФРС, — це ставка у 301 мільйон доларів на ETF XLF (Financial Select Sector SPDR).

 Банки позичає короткострокові ставки і позичає довгострокові. Вони заробляють на різниці. Різниця зростає, коли довгострокові ставки підвищуються — збільшуючи прибутки банків. А довгострокові ставки зростають, коли Федеральна резервна система припиняє купувати облігації.

 Зупинка купівлі облігацій ФРС — це центральна ідея політики, яку Ворш оголосив.

 «Конфіденційна угода» забороняє Воршу описувати свої активи у своїй сенатській декларації. SEC вимагає, щоб сам фонд описував їх кожні 90 днів. Обидва ці пункти є правдою одночасно.

 Про того старого начальника

 Друкенміллер не просто наймав наступного голови ФРС. Він боровся за його призначення.

 Я писав про Ворша, Друкенміллера і міністра фінансів США Скота Бессента на цьому сайті минулого липня. Персонал був змінений. Торгівля — ні.

 Друкенміллер, 72 роки, вже понад 18 місяців короткий на довгострокові казначейські облігації США. Він сказав CNBC у січні 2025 року, що ця торгівля «на сьомій інінг» — але що «можна заробити багато грошей у фінальних інінгах».

 У декларації ОГЕ зазначено, що роль Ворша у Duquesne — «радник». Але Друкенміллер у подкасті Morgan Stanley, записаному в день, коли Трамп номінував Ворша, описав її інакше: «Кевін — надзвичайний. Він був як швейцарський ніж у Duquesne. Він керує нашим приватним капіталом, допомагає з економічними прогнозами. Він займається налагодженням зв’язків поза фірмою».

 З архівів (липень 2025): Він зламав Банк Англії — тепер він іде за Америкою. Як ставитися до цієї торгівельної легенди за допомогою ETF.

 Три операційні ролі. Жодна з них не відображена у федеральній декларації.

 У тому ж інтерв’ю Друкенміллер підтвердив, що все ще короткий на довгу частину кривої доходності. «Ми короткі на облігації. Я не очікую обов’язково заробити на коротких облігаціях, але думаю, що можемо багато заробити».

 Потім, запитаний про співпрацю ФРС і Мінфіну, Друкенміллер сказав офіційно: «Це те, що мене найбільше захоплює у Бессенті та Ворші. Я думаю, це можливо. Я вважаю, що це необхідно. Не можу уявити двох людей, краще підходящих за навичками та особистостями, щоб це зробити».

 The Wall Street Journal повідомила, що у грудні 2025 року, коли Трамп схилявся до кандидатури Кевіна Хассетта на посаду голови ФРС, «інсайдери Уолл-стріт почали телефонувати чиновникам адміністрації, щоб переконати їх підтримати Ворша, з явною метою витіснити Хассетта з конкуренції». Серед них були Друкенміллер і Джеймі Даймон, CEO JPMorgan Chase (JPM).

 Друкенміллер не просто наймав наступного голови ФРС. Він боровся за його призначення. Потім виступив у телеефірі, щоб сформувати ринковий погляд на нього. Потім відмовився, коли сенатор Елізабет Воррен прямо запитала його у вівторок, щоб звільнити Ворша від угоди про конфіденційність.

 Я не стверджую про координацію. Я лише зазначаю, що документи зібрані у чотири шари — датовані і зафіксовані офіційно.

 Відмова від участі, яка не є

 Відкоригована угода Ворша щодо етики обіцяє, що він не «бере участі особисто і суттєво у будь-якій конкретній справі, яка, за моїм знанням, має прямий і передбачуваний вплив на фінансові інтереси» структур, пов’язаних з Друкенміллером.

 Прочитайте цю фразу ще раз. Там сказано «конкретна справа».

 За федеральними етичними правилами і десятиліттями керівництва ОГЕ, «конкретна справа» означає справу, що стосується конкретних ідентифікованих сторін: приміром, правоохоронної дії; стрес-тесту банку.

 Вона не включає рішення щодо ставки федеральних фондів. Вона не включає політику щодо балансового звіту. Вона не включає кількісне зменшення.

 Відмова від участі є реальною на папері і здебільшого порожньою на практиці.

 Ворш не може голосувати щодо регуляторних дій проти компанії портфеля Друкенміллера. Але він цілком може голосувати щодо ставки федеральних фондів, яка визначає, чи зросте або знизиться ETF сектору фінансів, який Друкенміллер щойно купив на 300 мільйонів доларів.

 90-денний режим

 Відкоригована угода про етику створює два періоди виведення з ринку.

 Акції Ворша у Juggernaut Fund LP та кілька найбільших позицій мають бути продані між його підтвердженням у Сенаті і присягою. Це приблизно тиждень. Продати дві позиції понад 50 мільйонів доларів у приватному партнерстві за тиждень механічно неможливо за справедливою ціною.

 Інші близько 60 серій THSDFS і три фонди Bessemer Venture та решта ще-секретної книги залишаться у володінні Ворша протягом перших 90 днів його роботи головою ФРС.

 За цей час Ворш вже голосуватиме щонайменше двічі щодо ставок відсотків, прослухає одне оголошення про рефінансування Мінфіну і керуватиме попереднім проектом свого запропонованого договору між ФРС і Мінфіном.

 У часі ринку облігацій 90 днів — це геологічна ера.

 Скоро на кривій доходності

 Торг Ворша вже почався. Акції JPMorgan і Goldman Sachs (GS) зросли після його номінації. Золото (GC00) раптово обвалилося. Долар DXY прорвав позначку 100. Доходність 30-річних облігацій США BX:TMUBMUSD30Y перевищила 5% у понеділок, у той самий тиждень, коли Сенат готується підтвердити Ворша.

 Найбільша нова ставка Друкенміллера за квартал — це довга позиція у банківських акціях через ETF XLF на 301 мільйон доларів. Вона окупиться, якщо Ворш виконає обіцянки.

 Є ще одна ставка, яка приносить такий самий дохід: коротка позиція у довгострокових казначейських облігаціях. Ця ставка не відображена у жодних документах SEC. Там показано лише, що фонди володіють, а не проти чого вони ставлять.

 Питання, яке ніхто не хоче ставити

 Перше повністю політичне голосування за кандидатуру голови ФРС у історії Сенатського комітету з банківської справи відбулося минулої середи.

 Сенатор Джон Феттерман, демократ із Пенсильванії, пообіцяв голосувати «за» у залі. Республіканська більшість у 53 голоси зберігатиметься. Ворш стане 17-м головою ФРС з моменту її створення у 1913 році — і найзаможнішим, з розривом, який важко помістити на графік.

 Ворш проведе літо, поклявшись продати активи, які йому за контрактом заборонено описувати, і керуючи політиками, що винагороджуватимуть людину, яка колись його наймала, лобіювала його призначення і відмовляється звільнити його від угоди, що тримає американців у темряві щодо його фінансів. Що в коробці, Кевіне?

 Чарлі Гарсія — засновник і керуючий партнер R360, організації peer-to-peer для осіб і сімей із чистим капіталом 100 мільйонів доларів і більше. Його Substack «Capital Mischief» висвітлює фінансові ринки та геополітику. Слідкуйте за ним у X тут.

 Більше від Чарлі Гарсія:

(ДАЛІ БУДЕ) Dow Jones Newswires

09.05.26 15:02ET

Авторські права © 2026 Dow Jones & Company, Inc.