Всеохоплююче гонитва за «світлом»! Популярні акції групуються і стрімко зростають Чи варто увійти у гру? Зрозумійте ці три моменти перед прийняттям рішення

Поточний найяскравіший сектор на ринку А-акцій — це «світло», концептуальні акції, такі як світлові модулі, оптоволокно, світлові пристрої, світлові чіпи — всі вони є «гарячими галузями серед гарячих». Інституції також мають високий рівень розподілу у секторі зв’язку — до 13,1%, що свідчить про явне явище концентрації капіталу.

Для звичайних інвесторів питання — чи варто «стояти у світлі»? Це залежить від трьох речей: по-перше, чи розуміє компанію та галузь, по-друге, чи обчислює цінність правильно, і по-третє, чи залишаємося вірними собі.

«Обіймати» і «не обіймати» — не є суттю інвестицій. Якщо не розумієш, не можеш правильно оцінити, просто під впливом оптимізму ринку — то об’єднання капіталу у «світлі» означає величезний ризик; якщо ж ти розумієш і правильно оцінюєш, залишаєшся вірним своїм принципам — тоді думки інших про «обіймати» чи «не обіймати» не мають значення, і ти йдеш своїм шляхом, навіть якщо мільйони інших — ні.

Чи можливо побачити ясно

Бернар Арнольд у 10 років інвестував у Apple 35 мільярдів доларів, а сьогодні її загальна вартість вже зросла до 185 мільярдів — без сумніву, один із найуспішніших інвестиційних кейсів у світі.

Розуміти — це передумова для інвестицій у Apple. У 2017 році Бернар Арнольд у публічних виступах згадував Apple і вперше висловив свою думку: «Apple більше схожа на компанію споживчих товарів, ніж на технологічну компанію. Ми можемо застосувати теорію захисної ріки для аналізу бізнес-моделі Apple — клієнти IBM і Apple — різні, це проекти, прийняті в різних рішеннях».

Компании, пов’язані з «світловою» галуззю, не є споживчими товарами — вони більше схожі на IBM, а не на Apple. Це — проміжні продукти, які потрібно вбудовувати у продукти нижчих ланок, а потім ці компанії через свої товари або послуги надають їх кінцевим споживачам.

Звичайному інвестору важко безпосередньо слідкувати за продуктами компаній «світлової» галузі, як це роблять із споживчими товарами. Інформація про цю галузь здебільшого надходить від інституцій та інших третіх сторін. Коли ця інформація доходить до звичайного інвестора, вона вже має часовий запізнення. А ще, якщо ти не фахівець, важко визначити її правдивість. Люди, швидше за все, погано грають у гру, яку не розуміють.

Мангей колись сказав: «Якщо я не можу переконливо спростувати свою точку зору краще за інших, то я не маю права висловлюватися». Це стосується і інвестицій: якщо ти не розумієш галузь і компанію, то ти автоматично у слабшій позиції, що призведе до поспішних покупок під час зростання і швидкого продажу під час падіння.

Інвестиційна «будівля» має базуватися на розумінні. За десять років володіння Apple компанією, її акції неодноразово падали «половиною». Людині, яка не розуміє Apple, важко триматися під час падінь. Стандарт розуміння — це бажання купити більше акцій під час падінь, а не тікати.

Чи можливо правильно обчислити цінність

«Розуміти» — це якісний показник, а за якою оцінкою купувати — кількісний. Десять років тому, коли Бернар Арнольд почав купувати Apple, її динамічна оцінка становила лише 10-кратну. Коли він додатково купував, оцінка компанії не перевищувала 15-кратну.

Навіть для провідної компанії з великими грошовими резервами, стабільним грошовим потоком, постійними дивідендами і викупами, що має цінову владу і займає значну частку світового споживчого ринку, Бернар Арнольд не йшов на необдумані кроки. Він купує лише тоді, коли ціна дуже низька і потрапляє у зону комфорту для покупки.

Інвестори, що орієнтуються на цінність, зазвичай дуже обережні щодо «гарячих» компаній у популярних галузях, оскільки їх ціни занадто високі і не мають безпеки, яку вони шукають. Так звана «зона безпеки» — це не просто фінансовий термін, а спосіб самозахисту. У цій концепції навіть у разі найгірших подій інвестор не зазнає значних втрат.

Оцінка компанії, що «світиться» у секторі А-акцій, значно вища за ринкову і за оцінки подібних компаній у зрілих ринках. Інвестори можуть оцінювати цю компанію за прибутком за три-п’ять років, і вважати її недорогий. Але головна проблема — у цьому періоді компанія стикається з багатьма невизначеностями. Якщо не залишити достатнього запасу для таких ризиків, то при поганій удачі цінність і ціна акцій можуть різко впасти.

Бернар Арнольд купив Apple за 10-кратною оцінкою, що означає, що навіть якщо компанія не зростатиме у майбутньому, він зможе повернути свої інвестиції за 10 років. Apple вже здобула психологічний капітал інвесторів, і за 10 років конкуренція навряд чи зміниться суттєво. Відомий інвестор з А-акцій — Zhang Yao — «20 років 2000-кратна», за останні 10 років його інвестиції у Shaanxi Coal Industry принесли йому майже 10-кратний дохід. Він базує свої інвестиційні принципи на тому, що оцінка вже зараз є низькою, а у майбутньому — ще дешевшою.

Zhang Yao дав більш чіткий стандарт інвестування: вкладати у компанії, які можна повернути за рахунок дивідендів за 5-6 років. Його критерії включають низьку оцінку, високі дивіденди, високий грошовий потік, стійкість прибутку (без необхідності високого зростання) і високий рівень прозорості компанії.

Купити добре — означає і продати добре, а «зона безпеки» — це механізм помилок. У довгостроковій перспективі інвестиції обов’язково будуть помилковими, і нещасливі випадки траплятимуться. Інвестор має бути до цього готовий і не ставити занадто агресивних цінових оцінок, щоб залишити простір для помилок.

Чи приймаєте самостійні рішення

Коли популярний сектор стрімко зростає, легко втратити раціональність. Людям важко протистояти емоціям ринку, особливо коли навколо всі здаються успішними. Але якщо рішення базується на емоціях ринку, то це — гра у «передачу барабана», де інвестор ставить на те, що не отримає «останню паличку». Емоції — це паливо, але воно рано чи пізно закінчується. Коли воно поглинає всі сили «довгих» позицій, зміна настроїв відбувається несподівано.

Бернар Арнольд у недавньому інтерв’ю порівняв ринок із «церквою з казино»: люди можуть вільно переходити між церквою (цінні інвестиції) і казино (короткострокова спекуляція). Зараз більшість ще у «церкві», але спокуса казино дуже сильна.

Якщо інвестор приймає рішення незалежно від галузі, компанії і оцінки — тоді «обіймати» і «не обіймати» не має значення, і він не буде боятися «об’єднання» або «відсутності об’єднання». Але якщо рішення базується на емоціях ринку — тоді він передає свою долю у руки інших.