Перспективи ринку акцій США: де знайти цінність після ралі у квітні

Ключові висновки

• Американський фондовий ринок торгується з дисконтом у 5% до сукупності наших оцінок.
• Розбіжності у оцінках між стилями звузилися, з ростом і вартістю обидва на 7% дисконту.
• Лідерство на ринку у квітні було дуже концентрованим, переважно завдяки штучному інтелекту та переможцям мегакапіталізації.
• AI залишається домінуючою темою щодо прибутків та інвестицій.

Станом на 30 квітня 2026 року американський фондовий ринок торгувався з дисконтом у 5% до сукупності наших оцінок справедливої вартості понад 700 акцій, які ми охоплюємо і що торгуються на американських біржах. Наш показник ціна/справедлива вартість знизився до 0,88 наприкінці березня, перед тим як ринковий ралі у квітні підняло його до 0,95.

		Ціна/Справа вартість дослідження американського ринку Morningstar на кінець місяця

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 30 квітня 2026 року.

Оновлення перерозподілу портфеля “Барбелл”

У нашому прогнозі ринку на 2026 рік ми попереджали, що кілька ключових нових ризиків можуть зробити цей рік більш волатильним, ніж минулий. Щоб скористатися цією волатильністю, ми рекомендували портфель у формі барбелла. Одна половина барбелла інвестована у високоякісні, вартісні акції (зокрема, недооцінені енергетичні акції), а інша — у зростаючі акції (зокрема, недооцінені технології та AI).

У випуску The Morning Filter від 30 березня ми рекомендували почати збирати прибутки у категорії вартісних акцій, зокрема енергетичних, і реінвестувати ці кошти у зростаючі акції, зокрема у технології та AI. Тоді індекс вартісних акцій Morningstar США зріс на 1% з початку року, а індекс енергетичних акцій Morningstar США — на 41%. У порівнянні, індекс зростаючих акцій Morningstar США знизився більш ніж на 9%, а індекс технологічних акцій — більш ніж на 11%.

З моменту нашої рекомендації щодо реальокації зростаючі акції показали сильне відновлення, зросли на 12% у квітні, а технологічні акції — більш ніж на 17%. Вартісні акції відставали у квітні, зросли лише на 3%, а енергетичні — знизилися на 5%.

Після цих результатів і враховуючи наші зміни у справедливій вартості протягом квітня, оцінки значно вирівнялися. І зростаючі, і вартісні акції торгуються з дисконтом у 7% до наших оцінок, тоді як основні акції залишаються набагато ближче до справедливої вартості.

За капіталізацією, малі капітали залишаються найбільш недооціненими з дисконтом у 18%, тоді як великі та середні капітали — з дисконтом у 4%.

		Зміна ціна/справедлива вартість за стилями Morningstar

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 30 квітня 2026 року.

Розбіжності у доходності між секторами

Як ми докладно описали у нашому прогнозі на березень 2026 року, відносно вузький торговий діапазон на рівні широкого індексу приховує значну ротацію секторів, що відбувається під поверхнею.

Сектор комунікацій у квітні очолив ринок, зростаючи більш ніж на 18%. Майже весь приріст був зумовлений Alphabet GOOGL з рейтингом 4 зірки.

Сектор технологій був майже поруч, зростаючи більш ніж на 17% у квітні. Зростання у секторі технологій було більш широко розподілене, але найбільшими окремими внесками були акції, керовані AI, такі як Nvidia NVDA, Broadcom AVGO та Advanced Micro Devices AMD.

Сектор споживчого циклічного товару також показав двозначний приріст у квітні, але майже весь дохід був зумовлений Amazon.com AMZN, яка почала місяць як акція з рейтингом 4 зірки. За винятком Amazon, більша частина сектору залишалася млявою.

Лише два сектори зафіксували збитки у квітні. Енергетика знизилася приблизно на 3% через зниження цін на нафту, а охорона здоров’я зазнала невеликого збитку. Хоча Johnson & Johnson JNJ з рейтингом 2 зірки був найбільшим негативним фактором для доходності, збитки були поширеними по всьому сектору.

		Доходність секторних індексів Morningstar — квітень 2026 (%)

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 30 квітня 2026 року.

Перспективи: технології залишаються найбільш недооціненими

Навіть після сильних результатів у квітні сектор технологій залишається найбільш недооціненим, торгуючись з дисконтом у 11% до справедливої вартості. Хоча у секторі технологій є деякі з найбільш недооцінених мегакапіталізованих компаній, пов’язаних із штучним інтелектом, таких як Nvidia і Broadcom, він також містить деякі з акцій, які, на нашу думку, є найбільш переоціненими на сьогоднішньому ринку, наприклад, Ciena CIEN і Western Digital WDC.

Сектор охорони здоров’я є другим за недооціненням — з дисконтом у 7%. Найбільше можливостей ми бачимо у медичних пристроях, діагностиці та інструментах, таких як Danaher DHR, Medtronic MDT і Abbott ABT.

З дисконтом у 5% фінансові послуги та нерухомість поділяють третє місце за недооціненням. Сектор фінансових послуг був другим за переоцінкою наприкінці минулого року і є другим за поганою динамікою у цьому році. Нерухомість почала рік як найнедооціненіший сектор і показала гарний результат, зросла більш ніж на 10% з початку року. За капіталізацією найбільш привабливим сегментом у нерухомості є REITи телефонних веж, такі як American Tower AMT і Crown Castle CCI, які залишаються в непривазі.

З іншого боку, сектор споживчих товарів захисту — найперевищений, з премією у 19%. Однак ця премія значною мірою зумовлена акціями мегакапіталізації з рейтингом 1 зірка, такими як Walmart WMT і Costco COST. Вилучивши їх із нашої оцінки, сектор наближається до справедливої вартості. Після зростання більш ніж на 14% з початку року, сектор базових матеріалів є наступним за переоцінкою з премією у 12%. Аналогічно, після зростання майже на 17% цього року на тлі буму AI-інфраструктури, сектор промислових товарів на 8% переоцінений.

		Ціна/Справа вартість за секторами Morningstar

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 30 квітня 2026 року.

Висновки щодо сезону прибутків: все ще все про AI

Бум розгортання AI триває на повну швидкість.

У цьому сезоні прибутків очікування щодо компаній, найбільш тісно пов’язаних із цим бумом, були високими, і ці компанії не розчарували.

Загалом, майже всі перевищили очікування як за доходами, так і за прибутками, і у багатьох випадках — значно. Майже всі ці компанії підвищили свої прогнози, і багато з них збільшили свої плани щодо капіталовкладень.

Гонка за швидше розгортання все зростаючої генеративної потужності — сучасна версія золотошукачів. Кожна з цих компаній змагається у швидкості розгортання потужностей, щоб випередити конкурентів; кожна прагне отримати перевагу першого гравця, оскільки їх найбільша турбота — щоб відстаючі не опинилися на смітнику історії.

Дивлячись уперед, інвесторам потрібно бути обережними у виборі AI-акцій для інвестування. З одного боку, ми бачимо кілька недооцінених можливостей серед компаній, які є лідерами у своїх сферах розгортання AI та застосувань. Акції таких компаній, як Nvidia, Alphabet і Broadcom, з широкою економічною обороною, торгуються з достатнім запасом безпеки, щоб отримати рейтинг 4 зірки.

Однак, ми також бачимо сфери, які, на нашу думку, перебільшені. Наприклад, деякі з найбільш переоцінених акцій, які ми охоплюємо, — це технологічні компанії, чиї апаратні продукти є товарними і не мають економічної оборони. Величезний попит на ці продукти у бумі AI-розгортання призвів до короткострокового недопостачання, але коли надлишковий попит зменшиться і з’явиться нове постачання, ми очікуємо, що високі ціни знизяться, а рекордні операційні маржі, які вони сьогодні отримують, швидко зменшаться.