a16z криптовалютний партнер: криптовалюти більше не руйнують фінансову систему, а одягаються у сорочку і йдуть у Волл-стріт

Силіконова долина венчурних інвестицій a16z crypto оголосила про завершення п’ятого раунду збору коштів на криптофонд у розмірі 2,2 мільярда доларів. Цей фонд зосередиться на стабільних монетах, ончейн фінансах та агентів штучного інтелекту.

Відділ криптоінвестицій під керівництвом силіконової долини Andreessen Horowitz a16z crypto оголосив про завершення п’ятого криптофонду Crypto Fund 5, зібравши 22 мільярди доларів, і планує інвестувати у стабільні монети, ончейн фінанси, платіжні системи, позики, ринки прогнозів, токенізовані активи, а також нові інфраструктурні рішення, що поєднують AI агентів та блокчейн. Одночасно a16z crypto підвищила посаду CTO Едді Лаццаріна до звичайного партнеру, сформувавши команду з чотирьох GP разом із Крісом Діксоном, Алі Яхьєю та Гаєм Вуллетом.

2017 рік у криптоіндустрії ще був часом криптогероїв, а 2027-й — це вже час носити сорочки і входити у фінансовий світ Уолл-стріт

У інтерв’ю з a16z crypto четверо GP дали чітке уявлення про цю фінансову кампанію: наступний етап криптовалют не буде зосереджений на «поваленні існуючої фінансової системи», а повернеться до більш прагматичних продуктів, відповідності регуляторним вимогам і виходу на ринок.

Алі Яхья описує, що у 2017 році криптокультура ще зберігала дух біткойна та криптогероїв, коли ринок вірив у те, що «код — це закон», і що криптосистеми з часом створять паралельну систему, яка повністю замінить традиційні фінанси. Але через десять років ця атмосфера суттєво змінилася.

Яхья зазначає, що тепер індустрія більше наголошує на «співпраці з існуючими системами, а не на їх поваленні». Він вважає, що найуспішнішими засновниками у майбутньому стануть ті, хто цінує продукти, ринок і є більш прагматичними, а не ідеологічними. Іншими словами, криптовалюти йдуть від революційних гасел до бізнес-реалізму, від «протистояння системі» до «інтеграції з системою».

Новий GP a16z crypto Гай Вуллет описує цю зміну більш драматично: він каже, що криптовалюти входять у «епоху сорочок з коміром» — era collared shirt. Він зазначає, що раніше розробники криптоу системи працювали у підвалах у толстовках і шльопанцях, пишучи смарт-контракти, а тепер вони одягають сорочки, костюми і галстуки, починають зустрічатися з великими банками і обговорювати можливість замінити бек-офіс і головну книгу блокчейном. Для нього це не поразка, а доказ того, що технології нарешті увійшли у мейнстрім.

Засновник a16z: фундаментальні показники криптоіндустрії покращуються

Засновник і керуючий партнер a16z crypto Кріс Діксон у інтерв’ю зазначив, що хоча зараз ринок криптовалют і ціни залишаються низькими, а деякі нефінансові застосунки не розвиваються так швидко, як очікувалося, фундаментальні показники індустрії покращуються. Він особливо підкреслює, що стабільні монети вже стали найчіткішим прикладом масового застосування: глобальний обсяг емісії стабільних монет становить близько 300 мільярдів доларів, а обсяги торгівлі вже порівнювані з Visa та іншими великими платіжними мережами.

Діксон вважає, що зростання стабільних монет нагадує швидше зростання інтернету або обчислювальних мереж, ніж спекулятивну торгівлю. Головне — цей ріст не тісно пов’язаний із обсягами криптовалютних транзакцій, що свідчить про те, що їхнє застосування переходить від спекуляцій до платіжних систем, переказів, заощаджень і трансграничних фінансів.

Він також пов’язує бум стабільних монет із посиленням регулювання у США. Закон про стабільні монети, прийнятий у минулому році — Genius Act — створив регуляторний каркас, який допомагає відповідним стартапам орієнтуватися у правилах, а споживачам — перевіряти, чи справді за стабільною монетою стоїть один долар резерву, чи емітент пройшов аудит і має належний ризик-менеджмент. Це важливо для криптоіндустрії, яка пережила крах Terra/Luna і FTX, і є необхідною умовою для довіри.

Діксон також зазначає, що компанії, такі як Stripe, активно використовують стабільні монети, оскільки вони дозволяють швидко розширювати платіжні сервіси у понад сотню країн. Він порівнює стабільні монети з WhatsApp у платіжному світі: до появи WhatsApp глобальні повідомлення передавалися через різні країни і мобільних операторів із високими тарифами, а тепер — через інтернет. Аналогічно, стабільні монети — це глобальна мережа, яка працює з першого дня.

За оцінкою a16z crypto, фінанси — це не відступ від криптовалютної мрії, а шлях до більшої її реалізації. Діксон вважає, що фінанси — це «найлегка здобич» для криптовалют, оскільки у багатьох країнах системи заощаджень, платіжні та трансграничні перекази залишаються слабкими, а користувачі мають чіткі потреби і поганий досвід. Тому криптоінфраструктура тут має найбільший потенціал.

Він пропонує модель: спершу через фінансові інструменти — акції, облігації, стабільні монети, платіжні системи, перекази — зробити так, щоб мільярди людей стали щоденними або майже щоденними користувачами блокчейну. Коли ці люди вже користуватимуться гаманцями, ончейн-інфраструктурою і сервісами, додаткові послуги стануть природним продовженням. Тобто фінанси — не кінцева мета, а основа криптоінтернету.

Від DeFi до Уолл-стріт: цінність ончейн-фінансів — швидкість, капітал і цілодобовий ринок

Гай Вуллет у інтерв’ю зосередився на ончейн-фінансах. Він зазначає, що після швидкого зростання обсягів стабільних монет ринок природно потребує нових механізмів капіталовідтворення і доходності: стабільні монети потребують більш високих доходів і мають стати інструментами виробничого капіталу. Тому ончейн-кредитування, кредитні ринки і продукти приватних позик стають перспективними напрямками для стартапів.

Він особливо підкреслює проблеми традиційного приватного кредитування, наприклад, дублювання застав, тиск на викуп і неправильне співвідношення термінів. У традиційній фінансовій системі кредитор має підтверджувати права на заставу через юридичні процедури, наприклад, UCC filing, і забезпечити, щоб одна й та сама актив не був кілька разів закладений. Блокчейн із його можливістю верифікації, прозорого розрахунку і програмованих процесів може допомогти відновити частину інфраструктури кредитного ринку.

Для традиційних фінансових інституцій цінність ончейн-фінансів полягає не лише у «децентралізації», а у таких конкретних елементах: низька затримка, швидкий рух капіталу, майже цілодобовий ринок і більш чітке управління ризиками контрагентів. Вуллет вважає, що те, що раніше називали «децентралізацією», у фінансовій мові — це більш чітке визначення довіри і ризиків контрагентів.

Він також зазначає, що перші продукти — перпетуальні контракти — вже перейшли з крипто у традиційні активи, такі як акції, товари, валюти. Це означає, що структура ринку, створена у криптоіндустрії, вже застосовується не лише до токенів, а й до високоякісних традиційних активів. Ще важливіше, що нові ринки, ймовірно, будуть створюватися безпосередньо на ончейн, особливо у сферах, які традиційна фінансова система ще не обслуговує, наприклад, GPU, дата-центри, енергетика і нові товари.

AI-агенти стануть економічними акторами, а стабільні монети — їх платіжним каналом

Ще один важливий аспект інтерв’ю — перетин AI і криптовалют. Алі Яхья, який раніше працював у Google Brain, зізнається, що AI і криптоспільноти довго були віддалені один від одного, і навіть культурно дуже різнилися. AI зосереджений на обчислювальній потужності, даних і талантах, створює системи, що бачать, навчаються і роблять висновки; криптовалюти ж наголошують на індивідуальності, децентралізації, свободі ринків і делегуванні влади.

Але він вважає, що ці сфери швидко сходяться, оскільки існуюча фінансова система не враховує AI-агентів. У майбутньому більшість транзакцій, ймовірно, будуть виконуватися не людьми, а агентами, які представляють інтереси компаній або окремих користувачів. Якщо обсяг таких транзакцій швидко зросте до 90%, 99% або навіть 99,9%, то ACH, SWIFT і платіжні мережі можуть вже й не бути підходящою основою.

Яхья вважає, що стабільні монети — майже безкоштовний, програмований і інтернет-орієнтований інструмент, ідеально підходить для того, щоб AI-агенти перетворилися з інструментів для людей у перших економічних акторів у фінансовій системі. Наприклад, якщо агент має зекономити користувачу щомісячні витрати, він не буде цікавитися брендами кредитних карток або існуючими платіжними мережами, а шукатиме найвигідніший і найефективніший шлях.

Едді Лаццарін додає, що AI-агенти відкриють нові можливості для «програмованих валют». Раніше для створення інструментів, що керують гаманцями, викликають смарт-контракти і підписують транзакції, потрібно було багато інженерної роботи; тепер користувачі зможуть спілкуватися з AI мовою природного спілкування і створювати програми для управління активами. Коли «програмовані валюти» і «можна писати програми кількома словами» поєднаються, валюта стане «можливою для переміщення мовою».

Це — один із ключових напрямків інвестицій a16z crypto у Fund 5: AI-агенти — це не просто чат-боти або софтверні агенти, а потенційно економічні суб’єкти, здатні платити, отримувати платежі, купувати обчислювальні ресурси, надавати послуги і навіть залучати капітал.

Приватність — наступний головний фронт: без приватності зарплати і корпоративні книги не зможуть бути в ончейн

У процесі масового впровадження ончейн-фінансів приватність вважається a16z crypto ключовою проблемою. Вуллет зазначає, що більшість блокчейнів зараз практично повністю відкриті: усі транзакції можна побачити будь-кому. Це може бути перевагою для криптоспільноти на початкових етапах, але для масового і корпоративного застосування це стане перешкодою.

Наприклад, ніхто не хоче, щоб його зарплата була повністю публічною, і жодна компанія не бажає відкривати баланс і деталі транзакцій. Якщо блокчейн вимагатиме такої відкритості, він не зможе стати основою масових фінансових систем. Тому приватність — не додаткова функція, а передумова широкого впровадження криптофінансів.

Яхья додає з точки зору мережевих ефектів, що зростаюча взаємоперабельність між різними блокчейнами може призвести до товаризації простору блоків. Користувачі і стан застосунків зможуть переміщатися з однієї мережі в іншу, знижуючи захисний бар’єр окремих ланцюгів. Але якщо дані будуть зашифровані, міграція стану стане складнішою, і приватність може підвищити вартість перемикання, створюючи сильнішу мережеву ефектність для тих ланцюгів, що мають можливість забезпечити приватність.

З технічної точки зору вже існує кілька рішень для приватності: від централізованих або напівцентралізованих захистів транзакцій, до довірених обчислювальних середовищ і нульових знань. Яхья зазначає, що за останні десять років прогрес у криптографії нульових знань становить приблизно 10-100 разів, що дає можливість одночасно вирішити проблеми масштабованості і приватності. Команда a16z crypto також працює над проектами, як Jolt, спрямованими на підвищення масштабованості і приватності систем.

Десять років у майбутнє: мільярд людей щодня використовуватимуть блокчейн, більшість фінансових операцій буде в ончейні

Щодо того, що означає успіх для Crypto Fund 5, четверо GP сходяться на думці: це масштабна масова adoption.

Яхья вважає, що через десять років понад мільярд людей щодня будуть взаємодіяти з блокчейном безпосередньо або опосередковано, і більша частина фінансових операцій перейде у ончейн. Він також називає AI-агентів, які перетворюються з інструментів для людей у перших економічних акторів, однією з головних цілей Fund 5.

Вуллет більше зосереджений на фінансовій інклюзії. Він вважає, що навіть якщо криптовалюти нічого не робитимуть, достатньо буде, щоб кожна людина на планеті мала новий банківський рахунок, прив’язаний до доларової стабільної монети, — і це вже матиме величезний вплив. Для мешканців США і країн першого світу володіння доларом, заощадження і інвестиції — це норма; але у світі ще сотні мільярдів людей без базової фінансової інфраструктури. Створення стабільних монетних рахунків може стати їхнім першим глобальним фінансовим входом.

Діксон повертається до своєї ідеї з «Read Write Own»: інтернет спочатку був відкритим, децентралізованим, кожен міг створювати і запускати продукти, але з часом трафік, дані і прибутки зосередилися у кількох великих платформах. AI може посилити цю тенденцію, оскільки тренування моделей — високовартісна і капіталомістка справа, і лише кілька компаній мають достатньо обчислювальної потужності, даних і капіталу.

Діксон вважає, що єдиним технологічним засобом протистояти цій концентрації є криптовалюти і блокчейн. Вони дозволяють малим стартапам, споживачам і компаніям створювати ринки, платформи і механізми без повної залежності від гігантів.

За останні десять років найпопулярніша ідея у крипто — це боротьба проти банків, урядів, Голлівуду і платформ. Але у новій концепції a16z crypto вже не потрібно «повалення» системи. Вона може спершу стати платіжною мережею, стабільною монетою, ончейн-кредитами, системою торгівлі токенізованими активами, платформи для AI-агентів, ринками обчислювальної потужності і енергетики.

Інакше кажучи, криптовалюти перетворюються з ідеологічного продукту у фундаментальні інфраструктурні рішення. Саме тому так званий «collared shirt era» — епоха сорочок з коміром — є цілком доречною: криптовалюти не втрачають духу криптогероїв, але перетворюють його у форму, прийнятну для банків, Уолл-стріт, AI-компаній і звичайних користувачів.

Якщо попередній цикл криптовалют був про спекуляції, TGE, DeFi, NFT і високі коливання активів, то a16z crypto чітко визначає свою ставку на наступний цикл: стабільні монети піднімуть людей у ончейн, ончейн-фінанси утримають капітал, AI-агенти збільшать обсяги транзакцій, а приватність і нульові знання дадуть змогу інституціям сміливо використовувати цю технологію. Переможцями стануть ті, хто зможе перетворити блокчейн із революційного руху у щоденну частину бізнесу і життя.

• Цей матеріал опубліковано з дозволу: «Лінь новин»
• Оригінальна назва: «Інтерв’ю з чотирма партнерами a16z Crypto: криптовалюти вже не прагнуть повалити фінансову систему, а одягають сорочки і йдуть у Уолл-стріт»
• Автор оригіналу: Neo