Нещодавно я помітив досить цікаве явище на ринку прогнозів — незакриті контракти щойно досягли історичного максимуму у 1,3 мільярда доларів, але водночас законодавці, суди та регулятори США активно тиснуть. Це збіг у часі справді відображає, що вся індустрія переживає тонкий конфлікт.

Спершу поглянемо на дані. Платформи Kalshi та Polymarket тримають половину цього ринку, відповідно маючи 636,4 мільйонів і 589,8 мільйонів доларів незакритих контрактів, тоді як решта платформ разом мають менше 25 мільйонів. Обсяг спотової торгівлі Kalshi лише у квітні склав 13,4 мільярда доларів, зростання на 12,6% порівняно з попереднім місяцем, що свідчить про те, що капітал тут не просто проходить повз, а справді осідає на цих платформах.

Але тут капітал входить, а тут регулювання починає посилюватися. Сенат нещодавно одностайно проголосував за заборону участі депутатів у торгівлі прогнозними ринками. Ще більш радикально — Міністерство юстиції пред’явило позов проти солдата армійських спецпризначенців, звинувативши його у використанні секретної інформації щодо операції Мадуро для ставок на Polymarket, нібито заробивши близько 410 тисяч доларів. Такі справи перетворюються з теоретичних побоювань у реальні правові дії.

На рівні штатів тиск ще жорсткіший. Суддя Невади наказав Kalshi ввести географічні обмеження, заборонивши місцевим мешканцям торгувати спортивними, виборчими та розважальними контрактами. Законодавці Міннесоти навіть пропонують зробити зберігання прогнозних ринків злочином.

Найболючіші дані наводить аналіз Wall Street Journal — 67% прибутку на Polymarket припадає на всього 0,1% акаунтів, менше ніж 2000 користувачів забрали майже 500 мільйонів доларів. У той час як понад 100 тисяч акаунтів зазнали збитків щонайменше 1000 доларів. Ця надзвичайна нерівномірність розподілу прибутків мала б відлякати капітал, але насправді цього не сталося.

Оцінка Kalshi останнім часом зросла до 22 мільярдів доларів, Polymarket отримав підтримку Intercontinental Exchange і залучив 600 мільйонів доларів фінансування, Hyperliquid розглядає можливість додавання функцій прогнозних ринків до своєї децентралізованої біржі. CFTC також щойно завершила період громадських коментарів щодо нових правил, готуючись вперше окреслити регуляторні межі для цієї галузі.

Отже, теперішня ситуація така: цей новий сегмент у криптовалютній екосистемі — прогнозні ринки — зростає набагато швидше, ніж здатна реагувати правова система. 1,3 мільярда доларів незакритих контрактів — це лише зовнішня цифра, справжня проблема полягає в тому, чи заповнить цю різницю регулювання, чи індустрія продовжить дикі темпи розвитку. Саме це зараз є найважливішим для уваги.