Інвестовано майже 2 трильйони юанів у дослідження та розробки, публічні компанії тримають на собі половину технологічних інновацій

Сьєцзюань Шіту журналіст Янся

Фінансові звіти публічних компаній є не лише «медичним оглядом» їхніх результатів, а й мікроскопічним вікном для аналізу макроекономіки. Тенденції епохи, такі як перехід від старих до нових двигунів економіки, оптимізація промислової структури, технологічні наративи, чітко відображаються у операційних даних та стратегічних планах публічних компаній. У щойно оприлюднених фінансових звітах за 2025 рік китайських компаній, що котируються на А-акціях, інвестиції у дослідження та розробки (R&D) яскраво підкреслюють якісні зміни у інноваційному потенціалі підприємств.

1,93 трильйона юанів витрат на R&D, 2,64% інтенсивності R&D (відношення витрат на R&D до доходу, далі — аналогічно), 49% частки у загальній суспільній витраті на R&D — відкриваючи фінансові звіти компаній за 2025 рік, ці цифри не є холодними бухгалтерськими даними, а відображають потужний пульс китайської економіки, є підставою для технологічного наративу «рухаємось у нове», а також свідченням процвітаючого розвитку країни.

Публічні компанії несуть майже половину суспільних витрат на R&D

Згідно з фінансовими звітами за 2025 рік, понад 5500 публічних компаній збільшили витрати на R&D до 1,93 трильйона юанів, встановивши новий рекорд, зростання порівняно з попереднім роком — 2,08%; інтенсивність R&D зросла до 2,64%, оновивши історичний максимум.

За останні 5 років середньорічний темп зростання витрат на R&D у публічних компаніях склав 11,41%, а частка у загальній суспільній витраті на R&D у 2025 році зросла до 49%, що означає, що публічні компанії взяли на себе майже половину суспільних витрат на R&D, ставши ядром інноваційної системи країни.

Професор фінансів Нанкейського університету Тянь Ліхуе у коментарі журналісту «Сєцзюань Шіту» зазначив, що у 2025 році витрати на R&D знову досягли рекордних показників, а їхній обсяг і інтенсивність демонструють якісні зміни у інноваційному потенціалі підприємств, що свідчить про те, що суб’єкти ринку внутрішньо інтегрують технологічні дослідження у свою базову діяльність. Технологічні прориви у сферах напівпровідників, нових енергетичних технологій підтверджують формування «цикл R&D — індустрія», що є ключовим двигуном економічної трансформації.

Професор Шанхайського фінансового університету Чень Сінь вважає, що дані щодо R&D за 2025 рік демонструють сильну інноваційну стійкість. Хоча річний приріст у 2,08% сповільнився порівняно з попередніми роками, у сучасних умовах це свідчить про те, що підприємства, стикаючись із прибутковими викликами, все одно підтримують високий рівень інвестицій у R&D, формуючи сталу механіку. Це безпосередньо сприяє переходу промислової структури від низьковартісної збірки до високовартісних технологічних досліджень, що підсилює автономію та контроль над ланцюгами створення цінності.

Структура витрат на R&D продовжує оптимізуватися

Паралельно з рекордними обсягами витрат на R&D, структура цих витрат також постійно вдосконалюється, прискорюючи концентрацію ресурсів у сферах високих технологій. Платформа STAR Market (科創板), яка є центром високотехнологічних компаній, зберігає лідерство за рівнем інтенсивності R&D. У 2025 році витрати на R&D на цій платформі склали 1892,47 мільярда юанів, з інтенсивністю 11,82%, тоді як на Піднебесній біржі (ChiNext) та Національній біржі (Beijing Stock Exchange) ці показники були близькими — 4,96% і 4,74% відповідно, а на основному ринку (Main Board) — 2,25%. У топ-20 компаній за рівнем інтенсивності R&D понад 80% належать до платформи STAR.

За галузевим розподілом, лідерами за обсягом і інтенсивністю R&D є сфери нових енергетичних технологій, напівпровідників, мікросхем, біофармацевтики. Тут з’явилися такі провідні компанії, як BYD, CATL, BeiGene, що інвестують понад 100 мільярдів юанів у R&D і стають рушіями інноваційної економіки Китаю. Тянь Ліхуе вважає, що високий рівень R&D у деяких галузях є позитивним сигналом для структурної оптимізації інновацій. Високі інвестиції у сферах, що мають стратегічне значення, — напівпровідниках, біофармацевтиці — прискорюють технологічний прорив і перетворюють країну з «доганяючої» у «конкуруючу» сторону, підсилюючи ефект концентрації ресурсів.

Постійне збільшення витрат на R&D поступово перетворюється у зростання кількості патентів. До кінця 2025 року загальна кількість винахідних патентів компаній А-акцій сягнула 695 тисяч, додано 142,6 тисячі нових патентів, що становить 14,67% від усіх нових винахідних патентів у суспільстві. В середньому кожна компанія володіє 126 винахідних патентів. Ці дані яскраво демонструють сильні позиції публічних компаній у сфері інновацій, їхню здатність генерувати нові технології та продукти, що є важливим драйвером розвитку усього суспільства.

Компанії платформи STAR виявляють особливу активність у цій інноваційній хвилі: у середньому кожна має близько 130 винахідних патентів, що свідчить про високий рівень інноваційної динаміки та потенціалу. Такі компанії, як BeiGene, Cambricon, демонструють високий рівень інвестицій у R&D і є прикладами інноваційного драйву.

Чень Сінь вважає, що структура інвестицій у R&D в країні зазнає глибокої оптимізації, переходячи до «точкових проривів». Напівпровідники важливі для «базової безпеки», біофармацевтика — для «життєзбереження». Високий рівень R&D у цих сферах свідчить про те, що китайські компанії відмовляються від «запозичення» і починають активно інвестувати у фундаментальні технології та оригінальні ліки, використовуючи ринкові механізми. У майбутньому потрібно ще більше зосередитися на фундаментальних дослідженнях, підвищенні ефективності трансформації результатів R&D, глибокій інтеграції AI з традиційними галузями.

Формування «джерел інновацій»

Завдяки багаторічним високим інвестиціям у R&D, частина технологічних компаній вже перейшла етап «витрат на дослідження», набувши здатності до прибутковості та стабільних фінансових показників. Фінансові дані за 2025 рік підтверджують цю тенденцію: прибутковість і грошові потоки компаній високотехнологічного сектору на платформі STAR значно покращилися. Медіана валової маржі у 2025 році склала 36,22%, що на 12 пунктів відрізняється від середнього по А-акціях; медіана чистого грошового потоку від операційної діяльності у відсотках від доходу зросла до 11,21%, що на 2 відсоткові пункти вище за середнє по всіх А-акціях.

Зокрема, у сферах напівпровідників, нових енергетичних технологій, інноваційних ліків настав час «врожаю»: від технологічних проривів до значних фінансових результатів. Завдяки інноваціям ці галузі демонструють якісні зміни та стрімке зростання, стаючи «якорем» економічного розвитку країни.

Зокрема, у секторі напівпровідників, на тлі зростаючого попиту на AI-обчислювальні потужності, компанія Cambricon досягла значних успіхів. У 2025 році вона успішно вийшла з збитковості, отримавши 28,85 мільярда юанів доходу та 10,13 мільярда юанів чистого прибутку, що перевищує 100% приросту. Високий рівень інвестицій у цю галузь є результатом багаторічних зусиль. Також компанії, як NewEase, InnoSun, Tiansi Communications, показали значне зростання у 2025 році і продовжують демонструвати високі результати у першому кварталі.

Вплив інновацій на якість і обсяги результатів особливо помітний у секторі інноваційних ліків. У 2025 році багато компаній у цій галузі повернули прибутковість, а перший квартал приніс нові рекорди. BeiGene, наприклад, у першому кварталі отримала 10,54 мільярда юанів доходу (зростання на 31%), чистий прибуток — 1,61 мільярда юанів, що є поверненням до прибутковості. Haisco у тому ж періоді отримала 5,55 мільярда юанів доходу, що у 10 разів більше, ніж у попередньому році, і зросла у 75 разів у порівнянні з минулим роком. Це свідчить про перехід інноваційних фармацевтичних компаній від «відстеження інновацій» до «джерельної інновації».

Фінансові дані А-акційних компаній — найкраще вікно для спостереження за інноваційною трансформацією економіки Китаю. Постійне поглиблення у R&D та збереження інноваційної орієнтації сприяють швидкому зростанню нової продуктивності та внутрішньому розвитку економіки країни.