Щойно я побачив останні коментарі Полсона щодо ринку казначейських облігацій, і чесно кажучи, сценарій, який він описує, досить тривожний. Він фактично каже, що нам потрібно мати готовий надзвичайний план на випадок краху попиту на американські облігації — і він не приховував, наскільки погано це може закінчитися.

Ось чому це важливо: ринок казначейських облігацій буквально є основою всього. Кожна корпоративна облігація, ставка за іпотекою, оцінка акцій — всі вони орієнтуються на казначейські облігації як на базовий орієнтир. Тому, якщо цей ринок дестабілізується, нас чекають хвилі наслідків по всій глобальній фінансовій системі.

Основна проблема — це боргова спіраль, про яку ніхто справді не хоче говорити. Національний борг США вже перевищує 40 трильйонів доларів. Якщо інвестори почнуть вимагати вищі доходи через побоювання щодо цього боргу, відсоткові платежі зростуть (зараз приблизно 4,3% на 10-річних облігаціях). Це збільшує дефіцит. А якщо Казначейство не зможе залучити достатньо коштів для покриття відсотків, Федеральна резервна система фактично стане останнім покупцем. Класична сценарій "петлі doom".

Що станеться з криптовалютами, якщо це справді станеться? Чесно кажучи, змішана картина. З одного боку, якщо ФРС буде змушена монетизувати борг і інфляція зросте, можна очікувати втечу в альтернативні засоби збереження вартості — Біткоїн і золото раптово стануть набагато привабливішими, коли люди втратять довіру до долара. Це може бути дуже бичачим сигналом для BTC у довгостроковій перспективі.

Але ось підступ: Tether тримає близько 63% своїх резервів у казначейських біллях США. Тому сценарій краху облігацій створює негайний біль — зростання доходів, звуження ліквідності на ринках, продажі у страху, що сильно ударить по Біткоїну та альткоїнах. У короткостроковій перспективі ситуація стане поганою.

Але довгостроково? Якщо цей кризовий сценарій покаже, наскільки крихкою є фіатна валюта без масштабного системного колапсу, Біткоїн може зайняти позицію реального цифрового золота. Нарратив зміниться з "крипта ризикована" на "фіат ризикований".

Цікаво, що саме зараз — Казначейство провело найбільший викуп боргів цього тижня, прийнявши 15 мільярдів доларів у старих цінних паперах. Це їхній спосіб акуратно керувати ринком облігацій, але також сигналізує, що ліквідність стає все меншою.

Це точно територія макроекономічних ризиків. Варто стежити уважно, якщо у вас є значущі позиції.