Свідчення накопичуються: домінування Nvidia у галузі штучних інтелектуальних чипів може закінчитися

Nvidia (NVDA +1.73%) був одним із найбільших бенефіціарів буму штучного інтелекту (ШІ) та чипів. Його графічні процесори (GPU) є паралельними процесорами, спроектованими для розбиття певних типів надзвичайно складних обчислень на безліч менших частин, а потім виконання всіх цих малих обчислень одночасно, а не послідовно. І виявляється, що процес навчання великих мовних моделей (LLMs) значною мірою залежить саме від тих завдань, у яких GPU показують найкращі результати.

Як результат, за останні кілька років попит на провідні GPU Nvidia стрімко зріс, спричинивши приголомшливий ріст доходів і прибутків компанії.

Великі гіперскейлери та компанії, що займаються ШІ, такі як Amazon (AMZN +0.55%), Microsoft, Meta Platforms і Alphabet (GOOG +0.41%) (GOOGL +0.66%) давно покладаються на апаратне забезпечення Nvidia для навчання потужних моделей ШІ.

Що варто відзначити, так це те, що конкуренти Nvidia не змогли суттєво порушити її домінування на ринку чипів для ШІ. За даними IDC, Nvidia контролює приблизно 81% ринку чипів для дата-центрів ШІ. Хороша новина для інвесторів у акції Nvidia полягає в тому, що стрімке зростання компанії може продовжуватися — компанія прогнозує загальні продажі на рівні 1 трильйона доларів для своїх архітектур Blackwell і Vera Rubin у 2026 та 2027 роках.

Однак існує багато свідчень того, що позиція Nvidia у сфері чипів для ШІ поступово слабшає.

Джерело зображення: Nvidia.

Клієнти Nvidia перетворюються на конкурентів

Навчання LLM вимагає багато обчислювальної потужності, саме тому Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet та інші купують мільйони GPU Nvidia. Однак ці клієнти також розробляють власні чипи для ефективного виконання завдань ШІ у своїх дата-центрах. Високі витрати та обмеження постачання, пов’язані з популярними графічними картами Nvidia, пояснюють, чому ці клієнти вже давно працюють над створенням власних чипів.

Розширити

NASDAQ: NVDA

Nvidia

Сьогоднішня зміна

(1.73%) $3.66

Поточна ціна

$215.16

Ключові дані

Ринкова капіталізація

$5.2Т

Діапазон за день

$212.90 - $217.79

Діапазон за 52 тижні

$120.28 - $217.80

Обсяг торгів

5.2М

Середній обсяг

171М

Валовий прибуток

71.07%

Дохідність дивіденду

0.02%

Наприклад, Google запустила перше покоління свого Tensor Processing Unit (TPU) у 2015 році, тоді як внутрішній чип Trainium компанії Amazon був запущений у грудні 2020 року. Обидві компанії покращували свої чипи з роками. Насправді, тепер вони продають ці чипи третім сторонам.

Наприклад, Amazon нещодавно повідомила, що її бізнес з виробництва чипів за перший квартал 2026 року зафіксував 40% послідовного зростання. Річний обіг у сегменті напівпровідників Amazon тепер перевищує 20 мільярдів доларів. Більше того, компанія “Велична сімка” зазначає, що річний обіг сегменту зростає тризначними відсотками з року в рік.

Ще один важливий момент — якщо врахувати “продажі” чипів компанії собі для використання у дата-центрах AWS, то річний обіг сегменту наблизився б до 50 мільярдів доларів. Крім того, попит на чипи Trainium Amazon настільки високий, що доступ до них повністю заброньований. Їхні AI-пропресори використовують Anthropic, OpenAI, Uber і навіть Meta Platforms, яка використовує внутрішній центральний процесор Graviton для підтримки агентних застосунків ШІ.

Як виявляється, Amazon має зобов’язання на закупівлю чипів Trainium на суму 225 мільярдів доларів, що явно свідчить про потенціал для значного зростання свого напівпровідникового бізнесу.

Тим часом Google також активно виходить на ринок чипів для ШІ. Техногігант уклав значні угоди з Meta Platforms і Anthropic щодо розгортання своїх TPU. Генеральний директор Сундар Пічаї вважає, що бізнес TPU є одним із ключових драйверів зростання компанії, і тепер вона продає свої чипи більшій кількості клієнтів.

На останньому звіті про прибутки Alphabet Пічаї зазначив:

Зростання попиту на TPU з боку лабораторій ШІ, капітальних ринкових компаній і застосунків високопродуктивних обчислень дозволить нам почати доставляти TPU обраним клієнтам у їхніх власних дата-центрах у конфігураціях апаратного забезпечення, щоб розширити наші можливості на ринку.

Ця можливість може бути надзвичайно великою у довгостроковій перспективі. Хоча Google ще не розкрив публічно розмір свого бізнесу TPU, інвестиційна компанія D.A. Davidson оцінює його у приголомшливі 900 мільярдів доларів у довгостроковій перспективі, якщо компанія серйозно почне продавати свої чипи третім сторонам.

Зараз здається, що Google дійсно стає серйозним щодо свого бізнесу TPU, і це, ймовірно, створить додаткові проблеми для імперії чипів для ШІ Nvidia.

Чи зможе Nvidia дати відсіч?

Nvidia не збирається сидіти і дивитися, як її клієнти перетворюються на конкурентів. Причина, чому внутрішні процесори Amazon і Google отримують таку популярність, полягає в тому, що вони є застосовними специфічними інтегрованими схемами — чипами, оптимізованими для обробки вузького спектра завдань, у порівнянні з більш гнучкими GPU Nvidia, які підходять для широкого спектра задач. Такі кастомні чипи можуть виконувати завдання AI inference більш ефективно, зменшуючи загальні операційні витрати дата-центрів.

Nvidia відповідає на цю загрозу, покращуючи власне обладнання, що значно знижує вартість AI inference за допомогою своїх GPU. Також Nvidia вирішила вперше запропонувати свій серверний процесор Vera як самостійний продукт, а не лише у складі платформи Vera Rubin. Це рішення компанія прийняла через сильний інтерес до своїх серверних CPU Vera. Насправді, компанія вважає, що її бізнес серверних CPU може стати багатомільярдною справою.

Зусилля Nvidia у розвитку продуктів мають допомогти їй протистояти зростаючій конкуренції. Також інвестори не повинні забувати, що ринок чипів для ШІ продовжує швидко зростати. Bank of America оцінює, що глобальний ринок напівпровідників може досягти 2 трильйонів доларів доходу до 2030 року. Gartner ж вважає, що до кінця десятиліття частка AI-чипів у глобальному ринку напівпровідників становитиме половину.

Отже, у цьому сегменті може процвітати більше ніж один гравець. У минулому році Nvidia заробила 194 мільярди доларів на доходах від дата-центрів, і розмір доступного ринку свідчить про те, що у неї ще є значний потенціал для зростання. Крім того, компанія вживає заходів для захисту своєї домінуючої позиції. Тому легко зрозуміти, чому аналітики залишаються оптимістичними щодо перспектив Nvidia; вона може продовжувати стабільно зростати у сегменті продажів дата-центрів, навіть якщо втратить частку ринку у чипах для ШІ.

Прогнози доходів NVDA на поточний фінансовий рік за даними YCharts.

Крім того, її мультиплікатор очікуваних прибутків на майбутнє 24 значно нижчий за середній прибутковий мультиплікатор індексу Nasdaq Composite у 40.6. Потенціал зростання прибутків компанії свідчить про її недооціненість у даний момент. Саме тому має сенс тримати цю акцію ШІ, незважаючи на зростаючу конкуренцію на ринку чипів для дата-центрів.