36 мільйонів, перша акція великої моделі купила будинок

Питає AI · Які приховані стратегії оптимізації активів ховаються за покупкою у сфері штучного інтелекту?

«Перша акція великих моделей» — компанія智谱 (Zhìpǔ) витратила кілька сотень мільйонів, мета — збудувати будівлю.

Нещодавно у додатку Tianyancha сталася зміна у комерційній інформації: повністю контрольний пакет акцій компанії Beijing Red Diamond Technology Development Co., Ltd. був змінений з Anshi Red Diamond Investment Co., Ltd. на Zhìpǔ, з підписаною сумою внеску 445 мільйонів юанів. Основний актив Red Diamond Technology — це Діамантова вежа, розташована у районі Хайдянь, Пекін. Це офісна будівля, розташована у приватному, малоповерховому індустріальному парку, загальною площею близько 22 700 квадратних метрів, з підвалом і трьома поверхами.

Раніше 14 квітня Zhìpǔ опублікувала оголошення про намір придбати активи, пов’язані з Діамантовою вежою, на суму не більше 361 мільйонів юанів, зокрема 81,62 мільйона юанів готівкою та борги компанії-цілі на суму приблизно 279 мільйонів юанів.

Після виходу на Гонконгський фондовий ринок у січні цього року, зростання популярності «омара» та бум токен-економіки спричинили стрімке зростання ціни акцій. 13 квітня ціна акцій Zhìpǔ у середині торгів сягнула понад 1000 гонконгських доларів, а ринкова капіталізація перевищила 4300 мільярдів гонконгських доларів. На 8 травня ціна закрилася на рівні 923 гонконгських доларів за акцію, а ринкова капіталізація становила 4115 мільярдів гонконгських доларів.

Ця «новинка» на гонконгському ринку, яка з’явилася менше ніж чотири місяці тому, майже кожна її інвестиційна дія привертає увагу ринку. Вона розкрила першу значну витрату після виходу на біржу, і ця сума пішла на купівлю нерухомості.

З бухгалтерської точки зору, Zhìpǔ не має проблем із грошима. Її IPO зібрала 4,3 мільярда гонконгських доларів (приблизно 3,7 мільярда юанів), згідно з фінансовою звітністю компанії, станом на кінець 2025 року, у компанії залишаються готівка та їх еквіваленти приблизно на 2,259 мільярда юанів. Разом це близько 6 мільярдів юанів, а 3,6 мільйона — це лише 6%.

Однак, з точки зору показників діяльності, хоча Zhìpǔ перебуває у фазі швидкого зростання, її прибутковість ще недостатня. У 2025 році загальний дохід Zhìpǔ становив 724 мільйони юанів, що на 131,9% більше порівняно з попереднім роком, чистий збиток склав 4,718 мільярда юанів, що на 59,5% більше. Лише на дослідження і розробки у минулому році компанія витратила 3,18 мільярда юанів.

Навіть у період масштабних витрат на R&D, чому Zhìpǔ так активно інвестує у нерухомість? У своєму оголошенні компанія пояснила цю стратегію: планує використовувати цю нерухомість як головний офіс для внутрішніх потреб, задовольняючи щоденні адміністративні та операційні потреби великих моделей; одночасно, орієнтуючись на потенціал нерухомості, підтримувати довгострокове стратегічне планування, оптимізувати структуру активів і підвищити стійкість до ризиків.

Не лише Zhìpǔ, багато технологічних компаній у період швидкого зростання майже завжди купують нерухомість у ключових районах як основний офіс. У лютому цього року компанія ByteDance через свою дочірню компанію Beijing Cloud Moon Changshi Technology Co., Ltd. придбала два земельні ділянки у районі Zhongguancun, Хайдянь, за ціною 2,8 мільярда юанів. Через місяць ByteDance повністю контролює Beijing Yunchu Changshi Technology Co., Ltd., яка придбала третю чергу технологічного парку в районі Xuesheng Road, Хайдянь, за 3,3 мільярда юанів.

На думку заступника голови Китайського альянсу капіталу Вей Веньсі, у контексті посилення фінансового режиму та зміни логіки оцінки з «ринкової мрії» на «грошовий потік», володіння ключовими нерухомими активами є захисною мірою для оптимізації балансу активів і зобов’язань технологічних компаній. Купівля нерухомості для власного використання залишається пріоритетом, а інвестиції — додатковим напрямком. Глибший сигнал полягає в тому, що галузь перейшла від бурхливого розширення до більш прагматичного етапу зменшення витрат і підвищення ефективності, використовуючи активи для створення довгострокових стратегічних буферів.

Zhìpǔ, яка одночасно зростає у доходах і зазнає збитків, здається, також демонструє ринку, що вона вже зробила довгострокові стратегічні кроки щодо майбутнього розвитку.

Компанії великих моделей потрібно розгортати високоплотні дослідницькі центри та обчислювальні кластери, що вимагає модернізації систем електропостачання та охолодження в офісних будівлях. З цієї точки зору, купівля будівлі є вигідною. У 2021 році Anshi Asset придбала Діамантову вежу у власника — компанії Ocean Capital — за приблизно 850 мільйонів юанів. Тепер Zhìpǔ заплатила менше половини цієї суми, щоб придбати її, створюючи «своє гніздо», що є досить вигідною угодою.

Вей Веньсі повідомив «Фінансовий світ», що для технологічних компаній перехід від «оренди офісів» до «інвестицій у активи» є необхідністю для ведення бізнесу. Він зазначив, що великі моделі потребують стабільних і масштабованих офісних платформ для залучення ключових дослідницьких команд. Модель оренди піддається ризикам коливань орендної плати, тоді як купівля власної нерухомості дозволяє закріпити людські ресурси у «організаційних активах» і може слугувати заставою для залучення додаткового фінансування.

За цим стоїть і більш широка стратегічна мета — як «орендодавець», Zhìpǔ може залучати більше відповідних компаній і створювати свою екосистему великих моделей. Вибір місця для Діамантової вежі, ймовірно, також підтверджує цю ідею: вона розташована у Пекіні, у районі Zhongguancun Software Park, поблизу дослідницьких центрів Baidu, Tencent та інших гігантів, а до Тюхе — університету, з якого почалася Zhìpǔ — всього 8 кілометрів. З 2004 по 2021 рік дослідницький центр IBM China Research Institute був тут, орендуючи приміщення протягом 17 років.

Zhìpǔ активно формує повний ланцюг екосистеми великих моделей. У 2024 році вона спільно з Xinglian Zhaoji, Jingcheng Yebei заснувала Xinglian Capital, інвестуючи 260 мільйонів юанів у ранні проекти у сфері великих моделей. До кінця 2025 року Xinglian Capital інвестувала понад 30 AI-компаній. У травні цього року найбільший у країні незалежний постачальник обчислювальних ресурсів для AI — Guli Technology — почав вихід на гонконгський ринок, і серед інвесторів з’явилися Zhìpǔ та Xinglian Capital.

(Автор | Ян І, редактор | У Вей, джерело зображення | Vision China, цей матеріал взято з WEEKLY «Фінансовий світ»)