Щойно ознайомився з новинами про індекс споживчих цін у Токіо за квітень, і чесно кажучи, ці дані про інфляцію досить значущі для тих, хто слідкує за йеною та японськими ринками. Основний індекс CPI досяг 1,5% у річному вимірі, перевищивши очікування в 1,4%. Що привернуло мою увагу, так це те, наскільки широким є цей тиск цін — це не лише один сектор, що рухає ситуацію.

Ціни на енергоносії зросли на 3,2% і внесли 0,6 відсоткових пункту до загального показника. Послуги додали ще 0,5 п.п., і це справжня історія тут. Коли інфляція у сфері послуг прискорюється, це зазвичай сигналізує про спіраль заробітних плат і цін. Весняні переговори щодо зарплат завершилися середнім підвищенням на 3,5% — найвищим за 30 років. Компанії явно передають ці витрати на робочу силу споживачам.

Ось чому ця новина про CPI важлива: дані Токіо зазвичай випереджають національні приблизно на два тижні. Тому, коли ви бачите 1,5% тут, очікуйте подібної динаміки у ширшому національному CPI. Ми наближаємося до цілі інфляції Банку Японії в 2%, і ринки вже закладають ймовірність підвищення ставок у червні або липні. Йена одразу зміцніла на цій новині — USD/JPY знизився з 152,50 до 151,80 за кілька хвилин.

Що ж спричиняє інфляцію в Японії, відрізняється від США чи Європи. Слабка йена (зниження приблизно на 10% щодо долара за минулий рік) робить імпорт дорогим. Ціни на енергоносії зросли частково через закінчення урядових субсидій у березні. Але ключовим індикатором CPI, за яким стежить Банк Японії, є компонент послуг — саме там проявляються реальний попит і тиск на заробітні плати.

Для ширшої економіки це створює баланс для політиків. Зростання за перший квартал склало лише 0,4% у річному вимірі, що нижче потенціалу. Якщо Банк Японії занадто швидко посилить політику, він ризикує зупинити відновлення. Але якщо чекати занадто довго, поки інфляція прискорюється, існує ризик формування активних бульбашок. Новини про CPI фактично змушують їх діяти раніше, ніж планувалося.

Реакція ринків була змішаною. Нікей показав волатильність через можливий тиск на експортерів через підвищення ставок, але фінансові акції позитивно сприйняли новину, оскільки банки отримують вигоду від ширших процентних марж. Доходність 10-річних японських облігацій підскочила на 3 базисні пункти до 0,95%. Для глобальних інвесторів японські активи стають більш привабливими з підвищенням доходності.

Що стосується споживачів? Реальні заробітки вже негативні протягом 24 місяців поспіль, тому ці дані про CPI сильно вдаряють по домогосподарствах. Витрати домогосподарств у березні знизилися на 1,2% у річному вимірі. Зміщуються споживчі тенденції — продажі розкоші сповільнюються, тоді як дисконтні магазини отримують більше відвідувачів. Комунальні послуги — справжній виклик — люди платять на 15% більше за електроенергію та газ порівняно з минулим роком.

Розглядаючи цей звіт про CPI у контексті глобальних трендів, цікаво також. Інфляція у США становить близько 2,8%, у Єврозоні — 2,4%, тоді як Японія піднімалася з майже нуля. Різні драйвери, різні шляхи відновлення. Ціни на нафту прогнозують у середньому $85 за барель у 2025 році, що може зменшити тиск на енергетичну інфляцію, якщо геополітичні ризики не зростуть.

Підсумок: ці новини про CPI підтверджують, що інфляція в Японії поширюється, а не є тимчасовим збоєм. Це змушує Банк Японії серйозніше розглядати нормалізацію політики раніше запланованого. Для трейдерів слідкуйте за національним даними CPI, які з’являться через кілька тижнів — вони або підтвердять, або спростують цю тенденцію з Токіо. Зміцнення йени та рухи доходності облігацій свідчать про серйозне ставлення ринків до цієї новини про інфляцію.