Ось що привернуло мою увагу цього тижня — ф’ючерси на нафту WTI знову піднялися вище $92 за барель, і чесно кажучи, це щось важливе про те, як насправді думає ринок у порівнянні з тим, що хочуть нам нав’язати заголовки.

Четвергові торги були досить визначальними. Ми говоримо про зростання на 3%, яке повернуло нас у зону, яку ми не бачили з початку жовтня. Цікава частина? Це сталося саме тоді, коли дипломати хвалили себе за продовження припинення вогню. Більшість очікувала б, що ціна на нафту заспокоїться через таку новину. Замість цього ринок фактично сказав: «гарна спроба, але це не вирішує справжню проблему».

Справа в тому, що трейдери ф’ючерсів на нафту не справді реагують на саме припинення вогню. Вони дивляться на те, що лежить під поверхнею — на ті речі, що фактично рухають попит і пропозицію. Дані Енергетичної інформаційної адміністрації показали, що запаси зменшуються більше, ніж очікувалося. OPEC+ все ще тримає виробництво в обмежених рамках. І попит з нових ринків залишається стабільним. Це справжній підлога для цих цін.

Один аналітик, якого я бачив, добре це сформулював: «Припинення вогню добре з гуманітарних причин, але воно не торкається структурних вразливостей». І саме так. Як тільки будь-яке перемир’я закінчується, можна побачити, як морські шляхи порушуються за ніч. Премія за ризик просто не зникає.

З технічної точки зору, ми прорвалися через психологічний рівень у $90 на міцному обсязі. 50-денна ковзна середня стала бичачою. Тепер всі дивляться на $95 як на наступний бар’єр — це був максимум кінця 2023 року. Прорив цього рівня може спричинити тестування рівня у $100.

Картина пропозиції справді обмежена. Світові запаси продовжують зменшуватися. Стратегічний резерв США знаходиться на рівнях, яких не бачили десятиліттями, тож немає аварійного буфера. Тим часом, протока Ормуз все ще має підвищену військову активність, і цей шлях обробля майже 20% світового морського нафти. Навіть із припиненням вогню судноплавні компанії все ще обходять мис Доброї Надії, що додає 10-14 додаткових днів на кожну подорож. Це фактично звужує ринок.

Страхові премії для суден у регіоні? Все ще на рівнях ризику війни. Фізичний ринок напружений — я бачив, як трейдер із Сінгапуру підтвердив, що ф’ючерси на нафту зараз лише наздоганяють реальну ситуацію на воді.

Зимовий попит на опалення також починає зростати у північній півкулі, тому переробники активно змагаються за доступні вантажі. Це підтримує спотові ціни.

Більш широкі наслідки мають значення. Центральні банки, які вже борються з інфляцією, тепер мають уважно стежити за енергетичними витратами. Вищі ціни на нафту впливають на транспорт, виробництво, опалення — все, що сприяє вторинній інфляції. Для більшості споживачів це означає більше болю на заправках і у платіжках за енергію. Нафтаекспортуючі країни отримують вигоду, але для більшості світу це створює перешкоди.

Що я спостерігаю, так це чи справді ми побачимо покращення пропозиції. Поки немає реальних доказів цього — збільшення запасів, зростання виробничих потужностей, вирішення логістичних проблем — будь-яке падіння через геополітичні новини, ймовірно, буде просто можливістю для купівлі. Інституційні інвестори вже три тижні збільшують чисті довгі позиції, і я думаю, це щось говорить про їхню впевненість.

Ринок ф’ючерсів на нафту не чекає ідеальних умов. Він закладає реальність, що ці фундаментальні проблеми не вирішуються тимчасовим припиненням вогню. Саме тому ми тримаємося вище $92 і чому рівень у $95 — це наступний справжній тест.