Щойно я побачив останні коментарі Майкла Сейлора щодо стратегії дивідендів MicroStrategy, і чесно кажучи, реакція ринку говорить сама за себе. Він фактично каже, що компанія могла б виплачувати дивіденди безперервно, якщо Біткоїн просто зростатиме на 2,3% щороку. Звучить розумно на папері, але інвестори не святкують.

Ось що насправді відбувається. MicroStrategy зараз володіє 818 334 BTC — йдеться про активи на суму 66,3 мільярда доларів за поточними цінами. Це найбільший корпоративний запас Біткоїна у світі, без конкуренції. Компанія придбала ці монети приблизно за 61,8 мільярда доларів, тож у них приблизно 4,5 мільярда доларів нереалізованих прибутків. Досить міцна подушка безпеки.

Але аспект дивідендів — тут ситуація стає цікавою. Нова модель Сейлора передбачає, що невеликі продажі Біткоїна з часом можуть фінансувати виплати, зберігаючи більшу частину казначейства цілісною. Він навіть заявив, що компанія може підтримувати дивіденди понад чотири десятиліття, якщо Біткоїн просто залишиться стабільним. Це значний зсув від його старої позиції «ніколи не продавати Біткоїн», яка раніше визначала підхід MicroStrategy.

Акції, однак, зазнали удару. MSTR закрився вчора на рівні 186,82 долара після вже більш ніж 4% падіння після квартальних результатів, які розчарували аналітиків. За кварталом компанія зазнала чистого збитку у 12,54 мільярда доларів, що, очевидно, не покращило настрої. Тим часом Біткоїн опустився нижче $81K , оскільки трейдери переключилися на акції — ринок криптовалют спостерігає за потенційною угодою про мир між США та Іраном, що тимчасово зменшує попит.

Цікаво, наскільки розділений ринок щодо цього. Деякі інвестори вважають це розумною гнучкістю з боку володінь Біткоїна. Інші ж бачать у цьому відхід від початкових переконань Сейлора. Навіть критики, такі як Пітер Шифф, втрутилися, стверджуючи, що Сейлор, ймовірно, призупинить дивіденди раніше, ніж продасть достатньо Біткоїна, щоб це мало значення. Він також додав звичні макроекономічні побоювання — зростання дефіцитів, слабкість долара, інфляція.

Головна напруга тут полягає у двох таборах. Прихильники бачать MicroStrategy як позикову довгострокову гру на Біткоїн із серйозною казначейською глибиною. Скептики ж побоюються, що модель стає крихкою, якщо врахувати дивіденди, боргові зобов’язання та коливання ринку разом. Майкл Сейлор намагається мати і те, і інше — накопичення Біткоїна та повернення акціонерам — і ринок досі з’ясовує, чи ця математика дійсно працює.