У період різкого падіння показників BYD раптово зросла на 465% сума капіталізованих витрат на дослідження і розробки

Зі злиттям «сезону річних звітів» та завершенням «квартального періоду» з’явилися дивні фінансові дані BYD.

Журналісти China Fund виявили, що у першому кварталі 2026 року витрати на дослідження та розробки BYD зросли порівняно з минулим роком більш ніж на 20%, тоді як інші публічні автокомпанії здебільшого збільшили свої витрати на R&D.

Останні роки інвестиції BYD у дослідження та розробки постійно зростають, і вона стабільно займає перше місце серед компаній А-акцій. У річному звіті за 2025 рік BYD заявила: «У майбутньому ми продовжимо збільшувати інвестиції у R&D, сприяючи безперервному автономному інноваційному розвитку нашої ланцюга постачання».

Проблема полягає в тому, чи зросли інвестиції BYD у R&D у першому кварталі 2026 року? Якщо інвестиції зросли, чому витрати на R&D порівняно з минулим роком знизилися?

Основний спосіб обробки інвестицій у R&D — витрати та капіталізація. Останнім часом регулятори звертають увагу на інвестиції компаній у дослідження та розробки, зосереджуючись на тому, чи не здійснюється раптова капіталізація або використання капіталізації для регулювання прибутку.

Хоча у першому кварталі 2026 року BYD не розкрила суму капіталізованих витрат на R&D, у 2025 році сума капіталізованих витрат за весь рік зросла на 465,43% порівняно з попереднім роком, тоді як чистий прибуток, що належить материнській компанії, знизився на 18,97%.

Загадка різкого зниження витрат на R&D у першому кварталі 2026 року

Чи суперечить це інформація про розкриття?

У першому кварталі 2026 року провідні автокомпанії, такі як SAIC, Geely, Great Wall Motors, Seres, показали зростання витрат на R&D у порівнянні з минулим роком.

Аналізуючи галузь, один з експертів зазначив, що зростання витрат на R&D у публічних автокомпаніях підкреслює, що ера низьких цін на внутрішньому ринку електромобілів тихо закінчується, і конкуренція тепер зосереджена на технологічних та інноваційних можливостях.

Як «лідер продажів» у сегменті нових енергетичних автомобілів і «король R&D» на А-акціях, у першому кварталі 2026 року витрати BYD на R&D знизилися на 20,24% до 113,44 мільярдів юанів.

На відміну від інших автокомпаній, BYD постійно наголошує на своїх перевагах у R&D. Недавно голова компанії Ван Чуаньфу заявив: «За понад двадцять років інвестицій у R&D понад 200 мільярдів юанів, ми досягли сьогоднішніх успіхів завдяки довгостроковій наполегливості та інноваціям».

За останні 6 років витрати на R&D у першому кварталі кожного року зростали порівняно з попереднім роком, а єдиний випадок зниження був у 2020 році.

У першому кварталі 2020 року витрати на R&D знизилися на 41,51% до 7,57 мільярдів юанів, чистий прибуток, що належить материнській компанії, та чистий прибуток за вирахуванням особливих статей знизилися відповідно на 84,98% та 214,50%, становлячи 1,13 мільярдів та -4,72 мільярдів юанів.

Подібна ситуація повторилася. У першому кварталі 2026 року витрати на R&D знизилися на 20,24% до 113,44 мільярдів юанів; чистий прибуток, що належить материнській компанії, та чистий прибуток за вирахуванням особливих статей знизилися на 55,38% та 49,24%, становлячи 40,85 мільярдів та 41,48 мільярдів юанів.

Підсумовуючи ситуацію за період 2020–2026 років, можна побачити, що витрати на R&D та чистий прибуток, що належить материнській компанії, і чистий прибуток за вирахуванням особливих статей мають позитивний кореляційний тренд.

У період з 2021 по 2025 роки витрати на R&D у першому кварталі зростали порівняно з минулим роком, і у той же час зростали чистий прибуток та чистий прибуток за вирахуванням особливих статей.

У річному звіті за 2025 рік BYD заявила, що у майбутньому продовжить збільшувати інвестиції у R&D. Якщо зниження витрат на R&D у першому кварталі 2026 року спричинило зменшення витрат, чи не суперечить це попереднім даним про розкриття інформації?

Якщо інвестиції у R&D у першому кварталі 2026 року залишилися порівнянними з минулим роком, але витрати знизилися, чи не вказує це на зростання капіталізованих сум у R&D?

Перевірки показують, що у перших кварталах різних років BYD не розкривала загальну суму інвестицій у R&D та суму капіталізованих витрат.

Різке зростання капіталізованих витрат у R&D у 2025 році

Чи це спроба компенсувати погані результати?

У 2025 році загальні витрати на R&D BYD зросли на 17,13% до 634,41 мільярдів юанів, з них капіталізовані витрати — на 465,43% до 54,63 мільярдів юанів.

Крім того, частка капіталізованих витрат у R&D у загальних витратах зросла з 1,78% у 2024 році до 8,61% у 2025 році, що становить приріст на 6,83 відсоткових пункти.

За даними Wind, у 2025 році BYD посіла третє місце серед компаній А-акцій за сумою капіталізованих витрат у R&D, і її приріст був найвищим серед автокомпаній А-акцій, значно випереджаючи Seres, який посів друге місце за темпами зростання.

Порівнюючи річні звіти двох компаній за 2025 рік, BYD не вказала причин; Seres зазначила, що зростання капіталізованих витрат у R&D у 2025 році зумовлене збільшенням кількості дослідницьких проектів, що перейшли у фазу розробки.

Останній значний сплеск капіталізованих витрат у R&D у BYD був у 2021 році, коли вони зросли на 141,56% до 2,636 мільярдів юанів.

Також частка капіталізованих витрат у R&D у загальних витратах зросла з 12,75% у 2020 році до 24,80% у 2021 році, що становить приріст на 12,05 відсоткових пунктів.

Цікаво, що у 2021 та 2025 роках фінансові показники BYD були невисокими: чистий прибуток, що належить материнській компанії, знизився відповідно на 28,08% та 18,97%, а чистий прибуток за вирахуванням особливих статей — на 57,53% та 20,38%.

Фінансовий фахівець у галузі автомобільної промисловості зазначив, що регулювання капіталізації та витрат на R&D — це питання вибору облікової політики, але зловживання цими політиками може стати інструментом регулювання прибутку.

Зокрема, збільшення капіталізованих витрат у R&D у певний період включає їх у баланс у вигляді розробок або нематеріальних активів, що не «з’їдає» поточний прибуток, а навпаки, зменшує тиск на поточні результати.

У 2017–2019 роках частка капіталізованих витрат у R&D у загальних витратах становила 40,32%, 41,55% та 33,15%, відповідно, а чистий прибуток знизився на 19,51%, 31,63% та 41,93%.

Якщо компанія у певний період збільшує витрати на витрати у R&D, це зменшує прибуток у фінансовій звітності. Фахівець зазначив, що приховування прибутку у витратах на R&D дозволяє компанії платити менше податків.

У 2022–2024 роках частка капіталізованих витрат у R&D у загальних витратах становила 7,76%, 0,86% та 1,78%, а чистий прибуток зростав відповідно на 445,86%, 80,72% та 34,00%.

Постійні сумніви ринку

Наслідки амортизації капіталізованих витрат у R&D у майбутньому будуть зростати

Різке зростання капіталізованих витрат у R&D у 2025 році з 9,66 мільярдів юанів у попередньому році до 54,63 мільярдів юанів у 2025 році відрізняється від попередніх тенденцій.

У 2018–2020 роках ці суми становили 35,47 мільярдів, 27,92 мільярдів та 10,91 мільярдів юанів, демонструючи постійне зниження.

Порівнюючи ці періоди, слід враховувати, що у відповідний час BYD випустила важливі технології.

У березні 2020 року BYD представила перше покоління бритвяних батарей, а у березні 2026 року — друге покоління та технологію швидкої зарядки.

Проблема у тому, що перед випуском першого покоління батарей сума капіталізованих витрат у R&D знижувалася, а перед випуском другого — різко зросла.

«Це може свідчити про можливе управлінське регулювання звітності», — зазначив фахівець. Водночас, раптове зростання капіталізованих витрат створює ризики для майбутнього розвитку.

Згідно з даними, сформовані нематеріальні активи з капіталізованих витрат потрібно буде амортизувати протягом кількох років, що збільшує навантаження на майбутні періоди.

У 2022–2024 роках ці суми були відносно низькими — 15,69 мільярдів, 3,43 мільярдів та 9,66 мільярдів юанів, але у 2025 році вони раптово зросли до 54,63 мільярдів, що створює значний тиск на амортизацію у 2026 році та наступних роках.

2026 рік стане переломним для BYD. З другої половини 2025 року продажі автомобілів місяцями залишаються низькими, головною причиною є значне зниження внутрішніх продажів.

Наприклад, у перших 4 місяцях 2026 року продажі BYD у Китаї становили 109,6 тисяч автомобілів, 89,6 тисяч, 180,1 тисячі та 186 тисяч, що відповідно знизилися на 53,22%, 64,98%, 40,88% та 38,20%.

У грудні 2025 року Ван Чуаньфу відкрито говорив про причини низьких продажів BYD, зокрема, що рівень технологічної переваги компанії знизився порівняно з кількома роками тому, а вражаючий ефект від технологічних досягнень зменшився, а галузева однорідність стала більш очевидною.

Це свідчить про необхідність швидко підвищувати привабливість автомобілів за допомогою нових технологій. Проте після випуску другого покоління батарей та технології швидкої зарядки продажі місяцями залишаються у спаді.

Це означає, що BYD доведеться не лише справлятися з амортизаційними витратами капіталізованих проектів, а й ризиком невдачі цих проектів.

Фінансовий фахівець зазначив, що у разі невдачі капіталізованих R&D-проектів витрати будуть одразу списані у поточний збиток, що суттєво вплине на ключові показники діяльності компанії у короткостроковій перспективі.

Згідно з цим, China Fund направила запит до відділу цінних паперів BYD, але станом на час публікації відповіді не отримала.