Яка найновіша операція NACHO на Уолл-стріт?

На Уолл-стріт «TACO-трейдинг» застарів, тепер усі почали обговорювати новий режим торгівлі — «NACHO».

З 28 лютого, коли США та Ізраїль здійснили авіаудари по Ірану, протока Ормуз досі не відкрилася. Зараз ціна на нафту зросла більш ніж на 50% порівняно з передвоєнним рівнем, очікування зниження ставки ФРС у 2026 році зменшилися з двох разів до нуля. Але одночасно індекс S&P 500 встановив новий історичний рекорд, піднявшись шість тижнів поспіль — найтриваліший серійний ріст з 2024 року.

У Уолл-стріт цю, здавалося б, суперечливу ситуацію назвали NACHO, що розшифровується як «Not A Chance Hormuz Opens» — «Можливості відкриття Ормузу немає». Це антонім TACO (Trump Always Chickens Out — «Трамп завжди злякається»). TACO робить ставку на те, що «люди злякаються», а Трамп у критичний момент відступить. NACHO ж означає «ситуація застигне», і цього разу Ормуз не зможе знову відкритися за допомогою одного посту у Truth Social.

Аналізатор ринку eToro Зав’єр Вонг так описує цю зміну: «У більшості кризових ситуацій кожен заголовок про припинення вогню викликає різке падіння цін на нафту, а трейдери роблять ставки на рішення, яке ніколи не настане. NACHO означає, що ринок визнає — високі ціни на нафту — це не разовий удар, а сама характеристика поточного ринкового середовища.»

Перші дві лінії у квітні

23 березня — критична дата, коли TACO-модель перестала працювати. Того ранку Трамп у Truth Social оголосив про «дуже конструктивний діалог» з Іраном і наказав Пентагону припинити удари по іранських енергетичних об’єктах на 5 днів. Ф’ючерси на S&P 500 за кілька хвилин підскочили майже на 4%, ринок миттєво додав 1,7 трильйонів доларів капіталу. Британська нафта Brent впала з 109 до 92 доларів.

Після цього іранські офіційні особи заперечили факт діалогу. За повідомленнями іранських державних ЗМІ, один «старший офіцер безпеки» назвав це маніпуляцією ринком, і діалог ніколи не відбувався. За дві години ціна знову зросла, а індекс S&P 500 закрився з приростом +1,15%, Brent повернулася до 99,94 доларів.

Це був перший випадок за 14 місяців, коли «відступ» Трампа перестав працювати для ринку. Причина проста: у моделі TACO відступ — це одностороння дія, яку можна зробити одним постом. Відступ 23 березня вимагав співпраці Ірану. Якщо опонент не співпрацює, відступ стає брехнею.

З того дня поведінка ринку зазнала кардинальних змін. Ціни Brent у наступні 6 тижнів так і не повернулися до рівня передвоєнних 67 доларів, середня ціна у травні залишалася на рівні 109,57 доларів. За цей час відбулися угоди про припинення вогню між Іраном і США 7 та 8 квітня, ціна на нафту 17 квітня тимчасово повернулася до рівня початку конфлікту, 7 травня з’явилися повідомлення про близькість угоди між США та Іраном — кожен раз «заголовки про припинення вогню» не змогли повернути ціну до базового рівня.

А індекс S&P 500 рухався вгору. У квітні він виріс на 10%, що стало найкращим місяцем з листопада 2020 року, під час якого було зафіксовано 7 історичних максимумів у середині торгів. 1 травня індекс перевищив 7230 пунктів, а 7 травня закрився на рівні 7398.

Обидві лінії у квітні розійшлися. У епоху TACO вони рухалися синхронно: загроза падіння цін на нафту — і падіння S&P, відступ — і зростання цін. У епоху NACHO вони виражають різні меседжі: ціна на нафту каже «Ормуз закритий», а S&P — «це мене не стосується».

Три ринки, три реакції

NACHO — це не порожні слова, а три окремі ринки деривативів, які роблять ставки реальними грошима.

Перший — страхування. За історичними даними Центру Страуса, страхові ставки на ризик війни у Ормузі у 2003 році підскочили до 3,5% від вартості судна під час вторгнення США в Ірак, а у період «Танкерної війни» між Іраном і Іраком у 1984 році — до 7,5% після атаки на нафтовий танкер Yanbu Pride. Перед початком цієї кризи базовий рівень становив 0,125–0,25%. До початку травня ставки зросли до 1%, а деякі види страхування — до 3–8%.

Переведено у страхові витрати на один великий нафтовий танкер (VLCC), ціна зросла з приблизно 250 тисяч доларів до 800 тисяч — 8 мільйонів доларів. Страхові компанії визначають ціну ризику, і ця модель показує, що якщо страхова компанія відмовляється страхувати, судновласники не беруть на себе ризик без страховки. Фізична «відкритість» протоки і її фактична доступність — різні речі.

Другий — ціна на нафту. У травні дані показують, що контракти Brent на червень 2026 року — 98,41 долара, на грудень 2026 — 80,39 долара, на червень 2027 — 76,20 долара, на грудень 2030 — 69,85 долара. Різниця між найближчим місяцем і груднем 2030 становить близько 28,5 долара — один із найгостріших зворотних кривих за останні 5 років. Ця крива розповідає конкретну історію: ринок вважає, що дефіцит фізичної нафти тимчасовий і ціна повернеться до рівня 60–70 доларів. Іншими словами, високі ціни — не кінцева точка, а короткочасне вікно, яке досить довге, щоб трейдери не ставили на його швидке закінчення.

Третій — зниження ставок ФРС. У лютому 2026 року ринок очікував двох знижень ставки у 2026 році, з малоймовірним третім. У березні ціни на нафту зросли, і очікування знизилися до одного зниження, ймовірність відсутності зниження — 48%. 29 квітня ФРС залишила ставку на рівні 3,50–3,75%, а 6 травня CME FedWatch показав 70% ймовірність збереження ставки на червень. Ринок уже заклав у ціну 0 знижень ставок у 2026 році. Легендарний хедж-фондовий менеджер Пол Тюдор Джонс у інтерв’ю CNBC 7 травня сказав, що «Вош не дасть ФРС знизити ставку».

Усі три рівні вже залишили слід у деривативних ринках — це не просто наратив, а реальні гроші.

Розкол у ринку

Другий нюанс NACHO — це внутрішня диференціація цін у ринку.

На закритті 7 травня енергетичний ETF (XLE, фонд енергетики від State Street) виріс на 31,63% у 2023 році — це єдиний сектор, що зростає цілий рік. За цей час S&P 500 піднявся приблизно на 24%. Транспортний ETF (IYT, iShares США транспорт) зріс лише на 8,79%, поступаючись більшості секторів більш ніж на 15%.

Ця різниця не випадкова. За оцінками Канадського королівського банку капіталу, у транспортній галузі 40% операційних витрат — на нафту, 25% — на авіацію, по 20% — на хімію, пошту та гумові вироби. Якщо у вашому бізнесі основна стаття витрат — нафтові ресурси, NACHO б’є прямо у вас по кишенях.

З 31,63% XLE — це не короткострокова відскок, а результат восьмитижневої переваги. 8,79% IYT — це не слабкість, а результат того, що він зростає разом із ринком, але частково втрачає прибуток через зростання цін на нафту. Ринок вже чітко показує, як рахувати шанси NACHO: достатньо поглянути на відставання транспортних ETF від ринку.

Але NACHO — це не безстрокова ставка, у нього є конкретний дедлайн — 1 червня.

За оцінками аналітиків JPMorgan, на початку 2026 року світові запаси сирої нафти становитимуть близько 8,4 мільярдів барелів, з яких лише приблизно 800 мільйонів — «фактично доступні» для використання, решта — це запаси у трубопроводах, резервуарах і системах, що підтримують роботу систем. З моменту початку кризи було використано 280 мільйонів барелів, залишилось близько 520 мільйонів. JPMorgan каже, що «загальні запаси до початку червня наблизяться до рівня операційного тиску».

«Операційний тиск» — це конкретне фізичне поняття. JPMorgan пояснює: «Система не зруйнується через зникнення нафти, а через те, що мережа перестане мати достатню пропускну здатність». Якщо ця межа буде перейдена, уряди та компанії матимуть лише два варіанти: або зменшити мінімальні запаси (що пошкодить інфраструктуру), або чекати нових поставок. Якщо Ормуз не відкриється до вересня, запаси OECD можуть опуститися до так званого «операційного дна». За повідомленнями Fortune, запаси авіаційного палива в Європі до червня можуть впасти нижче 23-денного запасу — критичного рівня.

Ймовірності за прогнозами ринків синхронізуються з фізичним часом. За даними Polymarket 9 травня, ймовірність «нормального проходження Ормузу до 31 травня» — 28%, а до 15 травня — лише 2%. На активних позиціях у цьому ринку — 9,92 мільйона доларів — роблять ставку, що NACHO не втратить чинності принаймні до травня.

Ринок вже не торгує наступним постом Трампа у Truth Social, а торгує запасами Ормузу на початку червня.

Дізнайтеся більше про ритм у BlockBeats — у нашому офіційному чаті.

Приєднуйтесь до офіційної спільноти BlockBeats:

Телеграм-канал підписки: https://t.me/theblockbeats

Телеграм-чат: https://t.me/BlockBeats_App

Офіційний акаунт у Твіттері: https://twitter.com/BlockBeatsAsia