Щойно дізнався, що інфляція PCE у США за березень 2025 року склала 3,5%, що відповідає очікуванням. Чесно кажучи, той факт, що вона співпала з прогнозами, не робить його менш тривожним — справжня проблема у тенденції. Вона зростає з початку року, а Core PCE, що становить 3,2%, показує, що це не просто шум від енергоносіїв або продуктів харчування.

Розклад показує, чому ФРС не поспішає знижувати ставки. Винуватець — інфляція у сфері послуг — витрати на житло продовжують зростати, охорона здоров’я дорогіша, а страхові премії не припиняють зростати. Ціни на енергоносії також трохи відновилися, що не допомогло. Тим часом, зростання заробітної плати все ще вище рівня до пандемії, тому люди продовжують витрачати, незважаючи на вищі ціни. Це — складна частина.

Коли ці дані з’явилися, ринки досить стримано відреагували, чесно кажучи. Індекс S&P 500 трохи знизився, облігації піднялися, долар укріпився. Висновок був ясним: ставки залишаться без змін, ймовірно, щонайменше до травня. Фінансові ринки вже врахували затримку зниження ставок.

Що стосується цін на криптовалюти, це важливіше, ніж здається. Вищі ставки означають менше ліквідності для ризикових активів, і криптовалюти зазнають удару сильніше за більшість. Біткоїн тоді був близько 65 тисяч, майже не рухався. Але ось у чому справа — якщо інфляція продовжить дивувати зростанням у наступних кварталах, можна очікувати нових тисків на ціни криптовалют. Кореляція між крипто і технологічними акціями реальна, і макроумови впливають на обох.

Деякі все ще стверджують, що Біткоїн — захист від інфляції, але ця ідея була нестабільною в цьому циклі, оскільки ціни на криптовалюти досить тісно слідували за настроями ризику — ризикон/ризикоф. Терпіння ФРС справжнє, і затримка інфляції тримає цю терплячість у заручниках.

Підсумок: інфляція не зменшується так швидко, як сподівалися, ФРС це знає, і це медвежий сигнал для спекулятивних активів, включаючи ціни на криптовалюти. Слідкуйте за наступним показником PCE — якщо він знову підвищиться, ми можемо побачити серйозний тиск на криптовалюти.