“ТАКО” застарів, на Уолл-стріт входить торгівля “NACHO”

Автор: Чжан Яци, Уолл-стріт Джіанвень

“Торгівля TACO застаріла.” Зі зростанням сумнівів щодо швидкого вирішення кризи у Ормузькій протоці, Уолл-стріт приймає нову торгову наративу — “NACHO”.

“NACHO” — це абревіатура від “Not A Chance Hormuz Opens” (Можливості відкриття Ормузької протоки — ніяких), яка швидко поширюється серед трейдерів та ринкових коментаторів.** Це виникло через розчарування ринку у тому, що багаторазові заяви Трампа про швидке відкриття протоки так і не призвели до суттєвого прогресу.

Аналізатор ринку eToro Зевієр Вонг повідомив ЗМІ, що “NACHO — це по суті, ринок відмовляється від очікувань швидкого вирішення.” У четвер минулого тижня Іран і США знову обмінювалися ударами у Ормузькій протоці, обвинувачуючи один одного у провокаціях, і вже й так напружений режим припинення вогню знову опинився під загрозою.

Поширення торгівлі “NACHO” переосмислює позиції на нафтовому ринку, у судноплавстві, хеджуванні інфляції та ринках ставок. Кілька досвідчених фахівців зазначають, що інвестори все більше сприймають тривале блокування Ормузької протоки як “норму” у макроекономічному контексті, а не як разовий геополітичний шок.

Ціни на брентову нафту, хоча й знизилися з піку у 126 доларів за барель наприкінці квітня, все ще торгуються вище 100 доларів, що на понад 38% вище рівня перед ескалацією конфлікту на Близькому Сході.

Перемир’я — порожні слова, ринок втрачає терпіння

Формування торгівлі “NACHO” має чітке логічне підґрунтя. Вонг зазначив, що “у більшості випадків кожна новина про припинення вогню викликала різке падіння цін на нафту, трейдери постійно закладали очікування на примирення — але воно так і не настає.”

У середу минулого тижня Трамп попередив, що якщо Іран відмовиться підписати мирну угоду, то його чекає “більш інтенсивне” бомбардування, його слова були жорсткими; у четвер він у інтерв’ю ABC наполягав, що перемир’я все ще дійсне, і зменшував значення обстрілів, називаючи їх “легким поцілунком любові”. Ці суперечливі сигнали посилюють невизначеність щодо подальшого розвитку ситуації.

На цьому тлі ринок поступово переходить від “торгівлі рішенням” до “торгівлі глухим кутом”. Вонг зазначив, що “NACHO — це усвідомлення ринку — високі ціни на нафту не є тимчасовим шоком, який потрібно обійти, а — це реальність сучасного ринкового середовища.”

Глибока тривога у страховому секторі

Крім нафтового ринку, ціни на судноплавне страхування також продовжують подавати сигнали тривоги. Вонг зазначив, що у березні, під час піку напруженості, страхові премії на військовий ризик для суден у Ормузькій протоці сягали приблизно 2,5% від вартості судна, тоді як до конфлікту — лише близько 0,1%.

За даними eToro, хоча з того часу премії знизилися, рівень все ще приблизно у 8 разів вище довоєнного. “Страхові компанії оцінюють ризики — і вони явно не вважають цю ситуацію короткостроковою,” — сказав Вонг.

Він вважає, що ціни на страхування більш точно відображають реальну оцінку довгострокової тривалості ситуації, “сигнали йдуть не лише з нафтового ринку, а й із страхового сектору.”

TACO проти NACHO?

Аналізатор із State Street Global Advisors зазначив, що “TACO” (“Trump Always Chickens Out” — Трамп завжди злякається) і “NACHO” — торгівлі, які одночасно відбуваються у другому кварталі.

У недавньому звіті ця організація зазначила, що “незважаючи на високі ціни на енергоносії, індекс S&P 500 знову досяг історичних максимумів, і обидві торгівлі відбуваються одночасно.”

State Street вважає, що трейдери залишаються обережно оптимістичними щодо можливості досягнення миру та повторного відкриття протоки, але перед тим, як ринок почне активно очікувати значного зниження ставок ФРС, потрібно побачити “реальні кроки до миру.” Також вони зазначають, що якщо ціна на нафту стабілізується на рівні 100 доларів за барель у найближчі один-два місяці, то золото, яке тримається біля 5000 доларів за унцію, може втратити частину зростального імпульсу; навпаки, якщо ціна знизиться до 80 доларів через укладення миру, золото може швидко прорвати 5000 доларів і досягти 5500.

Ринок ставок першим “визнав” ситуацію, ризикові активи все ще у режимі очікування

Хоча фондові ринки демонструють надзвичайну стійкість, внутрішня диференціація посилюється. Високопоставлений економіст і стратег Aviva Investors Васіліос Гкіонікас зазначив, що “загалом, реакція ринку на енергетичний шок є досить організованою.”

Однак він додав, що ринок ставок все ясніше відображає побоювання щодо тривалості енергетичного шоку. “Найчіткіший сигнал — це різке переоцінювання короткострокових ставок, більшість кривих доходності стає значно плоскою,” — попередив він. — “Якщо блокада Ормузької протоки триватиме довго, це може спричинити більш тривалі інфляційні шоки і підвищити ймовірність глобальної рецесії.”

Гкіонікас зазначив, що наразі лише частина ринків — нафтовий, судноплавний і ринок ставок — враховують тривале блокування, тоді як широкі ризикові активи, зокрема акції, залишаються відносно спокійними.

Глухий кут — це процес, а не кінцева точка

Хоча песимізм у трейдерів закорінений, сам Зевієр Вонг не відмовляється від очікувань, що протока все ж буде відкрито. Він зазначив, що блокада шкодить іранському експортові, а також інші країни тиснуть на Іран з метою повернення до відкриття протоки — ці фактори можуть сприяти кінцевому вирішенню.

“Шлях ще буде важким, але ринок, здається, починає приймати цю реальність,” — сказав Вонг. Для інвесторів головне повідомлення у торгівлі NACHO полягає в тому, що: структурний вплив кризи у Ормузькій протоці на макроекономіку може бути значно глибшим і тривалішим, ніж раніше очікувалося.