a16z криптовалютний партнер: криптовалюти більше не руйнують фінансову систему, а одягаються у сорочку і йдуть у Волл-стріт

Силіконова долина венчурних інвестицій a16z crypto оголосила про завершення п’ятого раунду збору коштів для криптофонду у розмірі 2,2 мільярда доларів. Цей фонд зосередиться на стабільних монетах, ончейн фінансах та агентів штучного інтелекту.

Відділ криптовалютних інвестицій a16z crypto, що належить венчурній компанії Andreessen Horowitz, оголосив про завершення п’ятого криптофонду Crypto Fund 5, зібравши 22 мільярди доларів, і планує інвестувати у стабільні монети, ончейн фінанси, платіжні системи, позики, ринки прогнозів, токенізовані активи, а також у нові інфраструктурні рішення, що поєднують AI агентів та блокчейн. Одночасно, a16z crypto підвищила посаду CTO Едді Лаццаріна до звичайного партнеру, сформувавши команду з чотирьох GP разом із Крісом Діксоном, Алі Яхьєю та Гаєм Вуллетом.

2017 рік у криптоіндустрії ще був часом криптопанків, а 2027-й — у сорочках і на Уолл-стріт

У інтерв’ю, яке оприлюднили у a16z crypto, четверо GP дали чітке уявлення про цю збірку коштів: наступна фаза криптовалют не буде зосереджена на «поваленні існуючої фінансової системи» як головній історії, а повернеться до більш прагматичних продуктів, регуляції та виходу на ринок.

Алі Яхья описує, що у 2017 році крипто-культура ще зберігала дух біткойна та криптопанків, коли ринок вірив у те, що «код — це закон», і що криптосистеми з часом створять паралельну систему, яка повністю замінить традиційні фінанси. Але через десять років ця атмосфера суттєво змінилася.

Яхья зазначає, що тепер індустрія більше наголошує на «співпраці з існуючими системами, а не на їх поваленні». Він вважає, що найбільш успішні засновники у майбутньому будуть ті, хто цінує продукти, ринок і є більш прагматичними, а не ідеологічними. Іншими словами, криптовалюти з революційних гасел перейшли до комерційної реалізації, з «антисистемних» — у «гармонійні з системою».

Новий GP a16z crypto Гай Вуллет описує цю зміну більш драматично: він каже, що криптовалюти входять у «епоху сорочок з коміром» — era collared shirt. Він зазначає, що раніше розробники крипто могли сидіти у підвалах у футболках і шльопанцях, пишучи смарт-контракти, а тепер вони вдягають сорочки, костюми й галстуки, починають зустрічатися з великими банками і обговорюють, чи замінити блокчейном бек-офісні системи та ядра реєстрів. Для нього це не здача, а доказ того, що багаторічні технології нарешті увійшли у мейнстрім.

a16z засновник: фундаментальні показники криптоіндустрії покращуються

Засновник і керуючий партнер a16z crypto Кріс Діксон у інтерв’ю зазначив, що хоча зараз ринок криптовалют і ціни, і настрій залишаються низькими, а деякі нефінансові застосунки не розвиваються так швидко, як очікувалося, фундаментальні показники індустрії покращуються. Він особливо підкреслює, що стабільні монети вже стали найчіткішим прикладом масового застосування: у світі випущено стабільних монет на суму близько 300 мільярдів доларів, а обсяги торгівлі вже порівнювані з Visa та іншими великими платіжними мережами.

Діксон вважає, що зростання стабільних монет нагадує швидше зростання інтернету або обчислювальних мереж, ніж спекулятивну торгівлю. Головне — цей ріст не тісно пов’язаний із обсягами криптовалютних транзакцій, що свідчить про їхнє застосування у платежах, переказах, заощадженнях і трансграничних фінансах.

Він також пов’язує бум стабільних монет із посиленням регулювання у США. Діксон зазначає, що минулоріч у США ухвалили закон Genius Act, який створює регуляторний каркас, даючи регуляторам і стартапам зрозуміти правила гри. Це дозволяє користувачам бути впевненими, що стабільна монета має реальні резерви у доларах, а емітенти проходять аудит і мають системи управління ризиками. Для індустрії, що пережила крах Terra/Luna і FTX, це — необхідна умова для довіри.

Діксон додає, що компанії, як Stripe, активно підтримують стабільні монети, оскільки вони дозволяють швидко масштабувати платіжні сервіси у понад сотню країн. Він порівнює стабільні монети з WhatsApp у платіжному світі: до появи WhatsApp глобальні повідомлення передавалися через різні країни й операторів із високими тарифами, а тепер — через інтернет. Аналогічно, стабільні монети — це глобальна мережа з першого дня.

За оцінкою a16z crypto, фінанси — не відступ, а шлях до більшої мети. Діксон вважає, що фінанси — це «легка здобич» для крипто, оскільки у багатьох країнах системи ще слабкі, особливо у сферах заощаджень, платежів і трансграничних переказів. Тут є явний попит і поганий досвід, тому криптоінфраструктура має великий потенціал.

Він пропонує модель: через фінансові інструменти — акції, облігації, стабільні монети, платежі, перекази — зробити так, щоб мільярди людей використовували блокчейн щодня або майже щодня. Коли ці користувачі вже матимуть досвід роботи з гаманцями, ончейн-інфраструктурою і сервісами, додаткові послуги стануть природними. Тобто фінанси — не кінцева мета, а основа криптоінтернету.

Від DeFi до Уолл-стріт: цінність ончейн-фінансів — швидкість, капітал і цілодобовий ринок

Гай Вуллет у інтерв’ю зосередився на ончейн-фінансах. Він зазначає, що після швидкого зростання обсягів стабільних монет ринок потребує нових механізмів капіталовідтворення і доходності: стабільні монети мають потребу у більш високих доходах і мають стати інструментами для виробничих операційних капіталів. Тому ончейн позики, кредитні ринки і продукти приватних кредитів стають перспективними напрямками.

Він особливо підкреслює проблеми традиційного приватного кредитування, зокрема дублювання застав, тиск на викуп і неправильне співвідношення термінів. У традиційній фінансовій системі кредитор має підтверджувати права на заставу через юридичні процедури, наприклад UCC filing, і гарантувати, що одна й та сама актив не буде кілька разів закладена. Блокчейн із його можливістю верифікації, прозорим розрахунком і програмованими процесами може допомогти відновити частину інфраструктури кредитного ринку.

Для традиційних фінансових інститутів цінність ончейн-фінансів полягає не лише у гаслі «децентралізація», а у таких конкретних елементах: низька затримка, швидкий рух капіталу, майже цілодобовий ринок і більш чітке управління ризиками контрагентів. Вуллет вважає, що те, що раніше називали «децентралізацією», у фінансовій мові — це більш чітке визначення довіри та ризиків контрагентів.

Він також зазначає, що перші децентралізовані контракти на базі крипто — перші «свічки» — тепер поширюються і на традиційні активи, такі як акції, товари й валюти. Це означає, що структура ринку, створена у криптоіндустрії, вже застосовна до високоякісних традиційних активів. І в майбутньому нові ринки, особливо ті, що ще не обслуговуються традиційною фінансовою системою, — наприклад, GPU, дата-центри, енергетика, нові товари — будуть створюватися безпосередньо на блокчейні.

AI-агенти стануть економічними акторами, а стабільні монети — їх платіжним засобом

Ще один важливий аспект інтерв’ю — перехід у сферу AI і криптовалют. Алі Яхья, який раніше працював у Google Brain, зізнається, що у минулому AI і криптоспільноти були доволі віддалені одне від одного, навіть з культурної точки зору. AI зосереджений на обчислювальній потужності, даних і талантах, створює системи, що бачать, навчаються і роблять висновки; крипто ж підкреслює індивідуальність, крайові пристрої, свободу ринків і децентралізацію.

Однак він вважає, що ці сфери швидко сходяться, оскільки існуюча фінансова система не враховує AI-агентів. У майбутньому багато транзакцій будуть виконуватися не людьми, а агентами, що представляють інтереси компаній або окремих користувачів. Якщо обсяг таких транзакцій зросте до 90%, 99% або навіть 99,9%, то ACH, SWIFT і платіжні мережі можуть стати застарілими.

Яхья вважає, що стабільні монети, які майже безкоштовні, програмовані і створені для інтернету, ідеально підходять для того, щоб AI-агенти стали першими економічними акторами у фінансовій системі. Наприклад, агент, що має за мету економити гроші користувача, не буде цікавитися брендами кредитних карток або існуючими платіжними мережами, а шукатиме найвигідніші й найефективніші шляхи.

Едді Лаццарін додає, що AI-агенти відкривають нові можливості для «програмованих валют». Раніше для створення інструментів, що керують гаманцями, викликають смарт-контракти і підписують транзакції, потрібно було багато інженерної роботи; тепер користувачі можуть спілкуватися з AI мовою природного спілкування і створювати програми для управління ончейн-активами. Коли «програмовані валюти» і «можна писати програми за кілька слів» поєднуються, валюта стає «мовою, що рухається з швидкістю мови».

Це — один із ключових напрямків інвестицій a16z crypto у Fund 5: AI-агенти — не просто чат-боти або софтверні агенти, а потенційно економічні суб’єкти, здатні платити, отримувати платежі, купувати обчислювальні ресурси, надавати послуги і навіть залучати капітал.

Приватність — наступний головний фронт: без приватності зарплати і корпоративні реєстри не зможуть перейти у ончейн

У процесі поширення ончейн-фінансів у маси, приватність вважається критичною проблемою. Вуллет зазначає, що більшість блокчейнів зараз є майже повністю відкритими і прозорими, всі транзакції можна побачити будь-кому. Це може бути перевагою для криптоспільноти на початкових етапах, але для масового і корпоративного застосування — перешкодою.

Наприклад, ніхто не хоче, щоб його зарплата була повністю публічною, і компанії не бажають відкривати баланс і деталі транзакцій. Якщо блокчейн вимагатиме такої відкритості, він не зможе стати основою масових фінансових систем. Тому приватність — не додаткова функція, а передумова широкого впровадження криптофінансів.

Яхья з точки зору мережевих ефектів додає, що зростаюча взаємодія між різними блокчейнами може призвести до товаризації простору блоків. Користувачі і стан застосунків зможуть переміщатися між ланцюгами, знижуючи їхню захищеність. Але якщо дані будуть зашифровані, міграція стану стане складнішою, і приватність може підвищити вартість перемикання, створюючи сильнішу мережеву ефектність для тих ланцюгів, що підтримують приватність.

З технічної точки зору, вже існує кілька рішень для приватності: від централізованих або напівцентралізованих захистів транзакцій, до довірених виконавчих середовищ і нульових знань. За останні десять років криптографія з нульовими знаннями просунулася у 10–100 разів, що дає можливість одночасно вирішити проблеми масштабованості і приватності. Команда a16z crypto також підтримує проекти, як Jolt, що працюють з нульовими знаннями, щоб зробити системи більш масштабованими і приватними.

十年ний план a16z: мільярд людей щодня використовують блокчейн, більшість фінансових операцій — ончейн

Щодо того, що означає успіх для Crypto Fund 5, четверо GP сходяться на одному: масштабна масова adoption.

Яхья каже, що через десять років він хотів би бачити понад мільярд людей, що щодня безпосередньо або опосередковано взаємодіють із блокчейном, і щоб більшість фінансових операцій перейшли у ончейн. Також він вважає важливим перетворення AI-агентів із інструментів для людей у перших економічних акторах — це один із головних результатів Fund 5.

Вуллет більше зосереджений на фінансовій інклюзії. Він вважає, що навіть якщо криптовалюти нічого не робитимуть, достатньо, щоб кожна людина на планеті мала новий банківський рахунок, прив’язаний до долара і стабільної монети, — і це вже матиме величезний вплив. Для мешканців США або країн першого світу — володіння доларами, заощадження і інвестиції — норма, але у світі ще сотні мільярдів людей без базових фінансових послуг. Створення стабільних монетних рахунків може стати їхнім першим глобальним фінансовим входом.

Діксон повертається до своєї ідеї з «Read Write Own»: інтернет спочатку був відкритим, децентралізованим, кожен міг створювати і запускати продукти, але з часом трафік, дані і прибутки зосередилися у кількох великих платформах. AI може посилити цю тенденцію, оскільки тренування моделей — високовартісна і капіталомістка справа, і лише кілька компаній мають достатньо обчислювальної потужності, даних і капіталу.

Діксон вважає, що єдина технологія, здатна протистояти цій концентрації — криптовалюти і блокчейн. Вони дозволяють малим підприємцям, споживачам і агентам створювати ринки, платформи і механізми без повної залежності від гігантів.

За останні десять років найпопулярніша історія про крипто — це боротьба проти банків, урядів, Голлівуду і платформ. Але у новій концепції a16z crypto вже не потрібно «повалювати» систему. Вона може стати основою платіжних мереж, стабільних рахунків, ончейн-кредитування, систем токенізованих активів, платіжних каналів для AI-агентів, ринків обчислювальної потужності і енергетики.

Інакше кажучи, криптовалюти перетворюються з ідеологічного продукту у базову інфраструктуру бізнесу. Саме тому так званий «collared shirt era» — епоха сорочок з коміром — дуже доречна: крипто вже не втрачає духу криптопанків, але перетворює його у банківські, Уолл-стрітські, AI-компанійські і звичайних користувачів формат.

Якщо попередній цикл криптовалют був про спекуляції, TGE, DeFi, NFT і високі коливання, то у новому циклі a16z crypto робить більш чіткий акцент: стабільні монети піднімають людей у ончейн, ончейн-фінанси тримають капітал, AI-агенти збільшують обсяг транзакцій, приватність і нульові знання дають можливість інституціям довіряти, а справжні переможці — це ті, хто зможе перетворити блокчейн у щоденний продукт і сервіс.