#Gate广场五月交易分享 Перед зміною керівництва Федеральної резервної системи: попередження Бежевої книги та перехрестя політичної незалежності

У середині травня 2026 року Федеральна резервна система надасть найспірнішого за всю сучасну історію зміну голови: Кевін Ворш (Kevin Warsh) офіційно займе посаду голови Федеральної резервної системи, змінивши Джерома Пауелла. Пауелл порушив традицію останніх 75 років і після завершення каденції залишиться членом Ради керуючих Федеральної резервної системи, що широко інтерпретується ринками як політичний компроміс між Білим домом і Федеральною резервною системою щодо "неповної відокремленості". Політична позиція Ворша демонструє тонкий "мікс яструбів і голубів": у питаннях боротьби з інфляцією та управління балансовим звітом він схильний до яструбів, наголошуючи на дисципліні монетарної політики та реконструкції рамок, раніше відкрито критикуючи надмірно м'яку політику ФРС за останні 20 років, яка "серйозно відхилилася від місії"; але щодо довгострокової траєкторії процентних ставок він більш голубиний, визнаючи природний стримуючий вплив технологічного прогресу на інфляцію і підтримуючи зниження ставок за даних умов. Такий мікс позицій викликає розбіжності на ринку щодо монетарної політики "епохи Ворша" і став ключовим джерелом невизначеності у макроекономічних оцінках криптовалютного ринку у травні.
Засідання Федеральної резервної системи 30 квітня, яке стало останнім під керівництвом Пауелла, завершилося. Як і очікувалося, ставка федеральних фондів залишилася на рівні 3,50% - 3,75%. Після засідання та у заяві, і на прес-конференції Пауелла сигнал був досить складним: з одного боку, зростання цін на енергоносіїв і паливо "уже почало проявлятися і може ще більше посилитися у короткостроковій перспективі", чітко заявив Пауелл, що "зараз немає підтримки підвищення ставки, але деякі чиновники виступають за зменшення м'якості у заяві після засідання"; з іншого боку, Пауелл підкреслив, що після завершення каденції "не стане тіньовим головою", намагаючись заспокоїти ринок щодо незалежності політики ФРС. Однак кілька днів по тому внутрішні розбіжності у ФРС стали очевидними: член ради директорів Стівен Міллан, номінований Трампом, проголосував проти зниження ставки, підтримуючи її залишення без змін, а голови ФРС Клівленда Хармак і голови ФРС Міннеаполісу Кашкалі також проголосували проти (але з позиції залишити без змін), що створює високий рівень невизначеності перед першим засіданням після призначення Ворша.
Звіт Бежевої книги Федеральної резервної системи від 16 квітня надає цінний базовий погляд на реальний стан економіки США. У звіті зазначено, що 8 з 12 регіональних відділень зберігають невелике або помірне зростання, 2 — економічна активність майже не змінилася, і 2 — зазнали невеликого або помірного спаду. Найбільш актуальне за інфляцією твердження: "Всі 12 регіонів зазнали значного зростання цін на енергоносії та паливо", підприємства загалом відзначають, що зростання витрат перевищує зростання цін на продажі, що зменшує їхню прибутковість. Бізнеси стають більш обережними у питаннях найму, ціноутворення та капітальних інвестицій, "очікування" стає найпоширенішою стратегією. Для криптовалют основний сигнал, який передає Бежева книга: хоча економіка США ще не увійшла у рецесію, зростання зменшується через енергетичну інфляцію, і шлях зниження ставок ФРС буде більш складним, ніж раніше очікували ринки, що створює середньостроковий макроекономічний фон, який залишається стримуючим для криптовалютного ринку, відомого своєю чутливістю до ліквідності.