Щойно я ознайомився з останніми фінансовими результатами Snowflake, і чесно кажучи, тут майже нічого не тане. Акції знизилися більш ніж на 20% за рік, але сама компанія? Все ще працює на повну потужність.

Дозвольте мені розбити, що привернуло мою увагу. Доходи за четвертий квартал склали 1,28 мільярда доларів, зростання на 30% у порівнянні з минулим роком. Це той ріст, за який більшість SaaS-компаній боролися б зараз. Доходи від продукту зокрема зросли до 1,23 мільярда доларів, також на 30%. Навіть чистий прибуток тримається стабільно — скоригований EPS склав 0,32 долара проти 0,30 долара минулого року, перевищуючи очікування в 0,27 долара.

Що дійсно цікаво, так це їхній коефіцієнт збереження чистого доходу, який становить 125% за останні 12 місяців. Для тих, хто не слідкує за цим показником, будь-яке значення вище 100% означає, що існуючі клієнти витрачають більше, навіть враховуючи відтік. Це і є визначення міцної конкурентної переваги.

Клієнтські показники також не показують ознак зменшення. Вони додали 740 нових клієнтів, зростання на 40% у порівнянні з минулим роком. Більш важливо, що їхній сегмент високої вартості розширюється — 733 клієнти тепер витрачають понад 1 мільйон доларів щороку (зростання на 27%), і у них є 56 клієнтів, що витрачають понад 10 мільйонів доларів. Вони навіть уклали угоду на 400 мільйонів доларів у цьому кварталі, що є їхньою найбільшою угодою коли-небудь.

За весь рік керівництво прогнозує доходи від продукту приблизно у 5,66 мільярда доларів, що становить 27% зростання. Це не консервативно, а впевнено. У першому кварталі вони прогнозують доходи від продукту від 1,262 до 1,267 мільярда доларів із маржею операційного прибутку близько 9%.

Ось де стає цікаво. Оцінка акцій ще не повністю зменшилася, як у інших SaaS-компаній. Торгівля за 10-кратним прогнозованим співвідношенням ціна-продаж є цілком розумною для компанії, яка зростає на 27-30%, але це не зовсім вигідна пропозиція. Більшість сектору зазнали значних втрат.

Що стосується AI, то історія навколо Snowflake цілком обґрунтована. З понад 2500 акаунтами, що використовують Snowflake Intelligence, і їхнім агентом Cortex Code, що набирає популярності, вони позиціонують себе саме там, де дані інфраструктури зустрічаються з AI. Це не хайп, це структура.

Головне питання — чи є Snowflake якісним бізнесом — безумовно так. Питання в тому, чи залишає поточна оцінка простір для значущого зростання в короткостроковій перспективі. Ви платите за якість і зростання, але не отримуєте це зі знижкою. Можливо, варто стежити за кращою точкою входу або, якщо ви вірите у довгострокову тезу про AI-склад даних, поточна ціна через кілька років може здатися дешевою. У будь-якому випадку, ця компанія не показує ознак зменшення під тиском.