Тому я розглядаю два дуже різних сценарії в сфері реклами та хмарних технологій, і це насправді досить цікаве дослідження імпульсу прямо зараз. З одного боку у вас є Alphabet, яка щойно опублікувала дійсно сильні показники. Доходи склали 113,8 мільярдів доларів у четвертому кварталі, що на 18% більше порівняно з минулим роком, і це прискорюється з попереднього кварталу, де був 16%. Але справжня історія? Google Cloud абсолютно руйнує рекорди, досягнувши 17,7 мільярдів доларів доходу з ростом 48%. Це той тип цифр, який привертає увагу людей у цьому ринку, одержимому штучним інтелектом.

Що дивно, так це те, як зростають маржі прибутку одночасно. Чистий дохід зріс на 30%, тоді як доходи зросли лише на 18% — це справжній операційний важіль. Генеральний директор Alphabet був досить прямим щодо цього: їхні інвестиції в інфраструктуру штучного інтелекту сприяють зростанню у всіх сферах. Це видно у пошуку, рекламі на YouTube, підписках, у всій екосистемі.

Тепер переключимося на The Trade Desk. Вони повідомили про доходи у 847 мільйонів доларів у четвертому кварталі, що на 14% більше порівняно з минулим роком. Звучить непогано, поки не поглянути на прогноз. Вони очікують близько 678 мільйонів доларів у першому кварталі, що приблизно становить 10% зростання. Це помітне уповільнення, і керівництво фактично натякнуло, що ситуація погіршиться перед тим, як покращитися. Їхній прогноз EBITDA був ще більш невтішним — вони фактично очікують зниження цього показника порівняно з минулим роком.

Подивіться, у The Trade Desk все ще міцний фундамент. Вони без боргів, генерують сильний вільний грошовий потік, а їхня нова платформа Kokai нібито наповнена можливостями штучного інтелекту. Їхній генеральний директор був досить оптимістичним щодо того, що це "найсучасніша платформа для купівлі з підтримкою штучного інтелекту", орієнтована на відкритий інтернет. Але ось у чому справа — імпульс важливий для зростаючих акцій, і їхній явно зменшується.

Якщо порівнювати, то у Alphabet співвідношення P/E приблизно 28, тоді як у The Trade Desk — близько 27. Це фактично однакова оцінка, незважаючи на те, що Alphabet зростає швидше і має набагато більше диверсифікації. У них є пошук Google, YouTube, підписки і цей хмарний бізнес — все працює одночасно. The Trade Desk — це насправді лише платформа для реклами.

Я вважаю, що тут все досить очевидно. Alphabet — краща позиція. Ви отримуєте швидше зростання, кращі маржі і більш диверсифіковані джерела доходів при фактично однаковому мультиплікаторі оцінки. Можливо, у The Trade Desk буде відновлення, але зараз імпульс просто не такий сильний у порівнянні з тим, що виконує Alphabet.