Тому я останнім часом дивився на XVIX, і це насправді досить цікавий продукт, якщо ти розумієш, що він намагається зробити. Більшість людей чують VIX і думають про волатильність, але XVIX грає зовсім іншу гру. Він ставить на форму кривої ф'ючерсів VIX, а не на саму волатильність.

Ось основна стратегія: XVIX йде на 100 відсотків у довгий бік по середньострокових ф'ючерсах VIX, одночасно короткуючи короткострокові на 50 відсотків. Ми говоримо про п’ятимісячне зважене середнє проти місячного. Індекс щодня оновлюється, тому він постійно переорієнтовується. В основному, він заробляє, коли ця крива стає крутішою, коли довгострокові контракти перевищують у ціні передній місяць. Це вся ідея.

Я перевірив показники за шість місяців, коли XVIX досяг цього рубежу, і чесно кажучи, вони змішані. Доходи були солідними, але не вражаючими порівняно з іншими продуктами з фокусом на абсолютний дохід, наприклад GTAA або DBV. Але де він справді виділяється — це кореляція. Я провів порівняння з SPY і AGG як з маркерними індексами ринку, і XVIX майже не рухається разом із акціями чи облігаціями. Це і є вся суть. Він некорельований із традиційними ринками.

Що мене справді зацікавило — це майже нульова кореляція з VXX. Це важливо, бо доводить, що XVIX робить те, що він заявляє — отримує прибуток від динаміки термоструктури, а не просто слідує за загальною волатильністю. Це зовсім інша істота.

Тепер практичні речі: комісія 0,85 відсотка є цілком розумною за те, що ти отримуєш, порівняно з подібними продуктами в цій сфері. Але є кілька важливих моментів. Оподаткування тут невизначене, оскільки це структура ETN, тому ти можеш зіткнутися з звичайними податковими ставками, а не з довгостроковими капітальними прибутками. Також є ризик контрагента з UBS як емітентом. І майже немає щоденного обсягу торгів — тому обов’язково використовуй лімітні ордери, якщо входиш.

Основна ідея щодо XVIX — якщо ти шукаєш диверсифікацію портфеля, яка справді декорелює з акціями і облігаціями, він це дає. Профіль кореляції справді переконливий. Але доходи ще не були вражаючими, тому ти платиш саме за цю диверсифікацію і експозицію до термоструктури. Це інструмент для спеціалістів, не основна позиція, але для трейдерів, які розуміють, у що вони йдуть, він заповнює конкретну нішу.