Останнім часом спостерігаю за Starbucks і чесно кажучи, щось не так із їхньою історією дивідендів. Ви знаєте, протягом 15 років ця компанія була фактично ідеалом зростання дивідендів. Починала з простої суми 0,05 долара за акцію у 2010 році, одразу після фінансової кризи, і якщо б тоді вкласти тисячу доларів, зараз би отримував 28% доходу на вартість. Це той тип інвестицій, що змушує людей любити цю акцію.

Але ось що мене турбує. Той неймовірний середньорічний приріст 24,5% з 2010 по 2020 рік? Він фактично змертвів. Сповільнення почалося приблизно у 2021 році, і це важко спостерігати. Ми говоримо про зниження з 8-9% щорічного зростання до всього лише 1,6% минулого року. Це не поступове уповільнення, це обрив.

Я розумію, що уповільнення зростання трапляється у зрілих компаній. Але мене більше турбує те, що саме його спричиняє. Показник виплатного коефіцієнта став справді страшним. Останнього разу, коли я перевіряв, компанія виплачувала понад удвічі більше, ніж заробляє чистого доходу. Це той показник, що зазвичай передує скороченню дивідендів, і ігнорувати його важко.

Погляньте на картину грошового потоку, і ситуація стає ще гіршою. Операційний грошовий потік знизився з приблизно 5,6 мільярда до менше ніж 4,3 мільярда доларів. Це значний удар. Зазвичай тут хотілося б побачити викуп акцій як подушку безпеки, щось, що компенсує цей тягар, але Starbucks припинила викуп акцій у 2024 році. Замість цього їхній план акцій для співробітників фактично додає акції, що ще більше розмиває цінність. Це наче дивитися, як хтось намагається тримати на ногах будинок із карт.

Математика тут досить проста. Компанія фактично тримає цей дивіденд лише на нігтях. Генеральний директор Брайан Ніккол, можливо, зможе з часом повернути ситуацію, і, можливо, операційні покращення дадуть результат. Але реалістично, я очікую, що вони оголосять про скорочення дивідендів десь пізніше цього року, коли зазвичай роблять такі оголошення у жовтні. Це не питання "якщо", а більше "коли" і "наскільки".

Для тих, хто розраховує на стабільне зростання дивідендів від Starbucks, зараз, мабуть, час переглянути свої очікування. Історія доходу, яка робила цю акцію привабливою так довго, вже порожня.