Щойно помітив, що ф’ючерси на какао сьогодні різко зросли — контракт у Нью-Йорку на травень піднявся на 5,73%, а у Лондоні на травень — на 4,76%, досягнувши максимуму за 1,5 тижні. Ситуація з Іраном викликає серйозне коротке покриття на ринку. Усі бояться, що якщо закриється протока Ормуз, витрати на перевезення зростуть, і какао-експорти з Західної Африки можуть зазнати затримок. Це вже достатньо, щоб налякати трейдерів зараз.

Але ось у чому справа — цей відскок здається, ніби бореться з досить сильними зустрічними вітрами. Всього кілька днів тому ICCO зробила сенсаційну заяву, що прогнозує глобальний надлишок у 75 000 тонн у 2024/25 роках, що є першим надлишком за чотири роки. Тим часом, переробки какао продовжують розчаровувати — переробки в Європі знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі, значно гірше за очікування. Виробники шоколаду борються з попитом, оскільки споживачі просто не готові платити цю ціну. Barry Callebaut повідомила про зниження обсягу продажів у какао-відділі на 22%, а навіть Mondelez бачить, що кількість какао-бобів у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7%.

Крім того, запаси какао знаходяться на рівні максимуму за 6,5 місяців. Кот-д’Івуар і Гана обидва знизили виплати фермерам — Гана зменшила ціни на 30%, а Кот-д’Івуар ще сильніше, знизивши на 57% з березня. Ви б подумали, що це звузить пропозицію, але насправді це сприяє додатковому надходженню какао на ринок, оскільки фермери намагаються швидше продати запаси перед тим, як ціни знизяться.

Загальна картина змішана. Зменшення поставок з Кот-д’Івуару трохи підтримує ціни — поставки знизилися на 3,6% у порівнянні з минулим роком цього сезону. І ходять чутки, що якість основного врожаю какао-плодів виглядає пристойною. Але Нігерія експортує більше, а прогнози виробництва на 2025/26 роки показують зниження у ключових виробниках, і, чесно кажучи, попит виглядає слабким у цілому. Rabobank зменшила свою оцінку надлишку до 250 000 тонн, але це все одно багато какао у pipeline. Сьогоднішній ралі цікаве, але я слідкую, чи воно триматиметься, чи історія з пропозицією знову знизить ціни.