Я уважно стежу за будівництвом дата-центрів, і ось що мене вразило. Очікувані витрати Gartner цього року сягнуть близько 650 мільярдів доларів — це зростання на 32%. Дика цифра. Але справжнє питання не в тому, чи це станеться, а куди насправді потече ця сума.

Більшість людей зосереджуються на головних гравцях — компаніях з розробки ШІ-програмного забезпечення, великих хмарних провайдерах. Але я все частіше повертаюся до простішого: ніхто не будує дата-центр без напівпровідників. І я маю на увазі нікого. Кожен компонент обладнання — від простих веб-браузерів до передових моделей ШІ — потребує чіпів у своїй основі. Це ті компоненти, що виступають у ролі резистора в схемотехніці, контролюючи та направляючи електричний потік через всю систему. Саме тому напівпровідники вже десятки років є основою обчислювальної потужності.

Є одна компанія, яка фактично контролює весь цей ланцюг постачання: Taiwan Semiconductor Manufacturing. Вони контролюють 72% ринку чистих фабрик — тобто вони не проектують чіпи, а виробляють їх для інших. Apple використовує їх. Nvidia використовує їх. AMD, Broadcom, Qualcomm, Intel — всі стоять у черзі на фабриках TSM. Єдиним їхнім реальним конкурентом є Samsung, і у них лише 7% ринкової частки. Це навіть не порівнюється.

Згідно з їхніми останніми даними за четвертий квартал, TSM отримала 33,75 мільярдів доларів доходу — зростання на 25,5% у порівнянні з минулим роком. Прибуток на акцію зріс на 35%. Їхні валові маржі розширилися до 62,3%, операційні — до 54%, а чистий прибуток — до 48,3%. Але справжня історія? 77% їхнього доходу припадає на передові чіпи — 7-нанометрові та менші вузли, що забезпечують роботу ШІ. Цей сегмент високопродуктивних обчислень лише минулого року виріс на 48% і тепер становить 58% від загального доходу.

Вони не кладуть усі яйця в один кошик. Смартфони все ще складають 29% доходу, тож є запас, якщо цикл ажіотажу навколо ШІ охолоне. Але ще важливіше — їхній баланс дуже міцний. Вони мають 97 мільярдів доларів готівки проти 78,2 мільярдів боргів. Вільний грошовий потік зріс на 42,7% у порівнянні з минулим роком у останньому кварталі.

І вони подвоюють зусилля щодо розширення. Тотальний торговий договір між США та Тайванем у січні? TSM пообіцяла інвестувати 100 мільярдів доларів у розвиток американських виробничих потужностей. Це не мала ставка.

Якщо дивитися ширше, це — найкраща гра у постачальників для буму апаратного забезпечення ШІ. Усі поспішають будувати дата-центри, але всі вони потребують одних і тих самих фабрик. Якщо ви шукаєте, як позиціонуватися для цього циклу, TSM — вартий серйозної уваги.