Отже, темпи зростання ВВП Канади лише склали 2,2% у річному обчисленні за перший квартал, і чесно кажучи, цифри розповідають зовсім різні історії залежно від того, як їх дивитись.

З поверхні здається, що все стабільно. Це вже п’ятий квартал поспіль, коли економіка Канади зросла понад 2%, перевищуючи очікування економістів у 1,7%. Але ось що насправді його підштовхнуло: компанії панічно нарощували запаси напередодні тарифів у США, а також сплеск експорту автомобілів і промислового обладнання. Це ніби всі передбачили появу тарифів і фактично прискорили свої закупівлі та виробництво. Це не зовсім той тип стабільного зростання, який хотілося б почути.

Що справді привернуло мою увагу, так це те, що відбувалося під поверхнею. Витрати домогосподарств фактично залишилися на рівні попереднього кварталу — зросли лише на 1,2% проти 4,9% раніше. Інвестиції в житловий сектор впали, частково через те, що активність перепродажу житла досягла найнижчого рівня з початку 2022 року. Навіть урядові витрати зменшилися. Тож, хоча головний показник зростання ВВП Канади виглядає пристойним, фактичний внутрішній попит знизився на 0,1% у річному обчисленні. Нарощування запасів фактично приховувало ці проблеми.

Для контексту, це ставить позицію Банку Канади досить складною. Вони прогнозували зростання на рівні 1,8% і вже зупинили зниження ставок у квітні після семи знижень з червня. Тепер, з цими змішаними сигналами — сильними головними цифрами, але слабким внутрішнім попитом — засідання 4 червня обіцяє бути важким рішенням. Ринки фактично закладаються на те, що зниження ставок тоді не відбудеться.

Ще одна річ: цього кварталу Канада фактично випередила США, що рідко трапляється. ВВП США скоротився на 0,2%, що стало першим зниженням з початку 2022 року. Але зростання Канади, викликане тарифами, можливо, не триватиме довго. Керівники банків уже висловлюють занепокоєння щодо настроїв споживачів і активності на ринку нерухомості. Девід Маккей з Royal Bank of Canada прямо сказав — люди скорочують необов’язкові витрати, а компанії заморожують свої інвестиційні плани.

Тож так, головний показник зростання ВВП Канади виглядає добре на папері, але внутрішня слабкість досить важка для ігнорування. Якщо цей імпульс зникне, ми можемо побачити, що центральний банк знизить ставки раніше, ніж очікувалося.