Я спостерігав за зростанням Eli Lilly і є щось, що мене турбує щодо наративу, який зараз просуває вся аудиторія.

Не зрозумійте мене неправильно — історія з GLP-1 справжня. Mounjaro зросла на 99% у продажах, Zepbound підскочила на 175%. Це справді вражаючі цифри, і Eli Lilly абсолютно правильно виконала свою стратегію. Їхні формули дійсно кращі за ті, що конкуренти вивели на ринок першими. Але ось де я скептичний: всі вже це знають. Ринок це повністю врахував у ціну.

Подивіться на оцінку компанії. Ми говоримо про коефіцієнт P/E 44, тоді як середній показник S&P 500 близько 28, а фармацевтичні акції зазвичай торгуються з коефіцієнтом 23. Це не просто преміальна ціна — це ставка на те, що домінування GLP-1 триватиме назавжди. І ось що мене турбує: Eli Lilly отримує 56% своїх доходів і майже весь свій ріст саме з цих двох препаратів. Це концентраційний ризик, з яким більшість інвесторів справді не бореться.

Фармацевтична індустрія має таку закономірність, так? Хтось домінує, потім ні. Novo Nordisk був першим, але Eli Lilly мав кращий продукт. Тепер Pfizer та інші входять у цю сферу. Через десять років чи залишиться Eli Lilly королем? Можливо, так, можливо ні. Патентні скали теж реальні — ці препарати не матимуть захисту вічно. Генерична конкуренція може з’явитися швидко і сильно, коли патенти закінчаться.

Я розумію, що керівництво будує майбутній пайплайн. Але якщо ви купуєте за цими оцінками, ви фактично ставите ставку на те, що Eli Lilly залишиться на вершині і що грошові потоки від GLP-1 збережуться на цьому рівні. Це багато віри в одну компанію, один клас препаратів, у галузі, яка історично ставила на місце навіть найбільших гравців. Варто подумати перед тим, як масово вкладати.