Щойно отримав звіт про прибутки Brown-Forman за третій квартал, і вони насправді змогли перевершити очікування як за доходами, так і за прибутком, що є свіжим подихом у складних умовах. EPS склав 58 центів, що на 1% більше порівняно з минулим роком і перевищило консенсус у 48 центів. Продажі склали 1,056 мільярдів доларів, зростання на 2% за звітом, але органічне зростання було лише 1% — тобто майже стабільно, якщо виключити шум від поглинань. Акції знизилися на 12,9% за три місяці, тож ринок явно не вражений.

Що цікаво, так це історія маржі. Валова маржа зросла на 80 базисних пунктів до 60,6%, але це здебільшого через ефекти поглинань. На органічній основі маржа фактично звузилася на 1%, що свідчить про обмежену цінову політику і зростання витрат. Операційний дохід зріс на 21% за звітом, але зменшився на 9% органічно — класична бухгалтерська хитрість.

Географічно ситуація змішана. Продажі в США знижуються, на 1% органічно, через слабкі обсяги Jack Daniel's. Але ринки, що розвиваються, працюють на повну — зростання на 15% органічно, особливо в Бразилії та Туреччині. Туризм у роздрібній торгівлі також тримається добре з 7% органічним зростанням.

Щодо брендів, нова лінійка RTD New Mix є їхньою яскравою зіркою, зростаючи на 34% органічно з сильним попитом у Мексиці. Але текила зазнає удару — Herradura зменшилася на 12% органічно через посилення конкуренції у категорії. Сам джин Jack Daniel's Tennessee Whiskey також втрачає імпульс.

Керівництво все ще прогнозує низьке однозначне органічне зниження продажів у FY26, тобто вони готуються до додаткових труднощів. Вільний грошовий потік був стабільним — 628 мільйонів доларів, і вони щойно затвердили ще один викуп акцій на 400 мільйонів доларів. Дивіденди зросли вже 42 роки поспіль, тож принаймні акціонери отримують щось стабільне від цієї компанії.