Отже, Berkshire Hathaway знижується приблизно на 5% після звітності, і ринок одразу панікує. Класична перебільшена реакція, чесно кажучи. Дозвольте мені розбити, що насправді сталося, бо історія набагато цікавіша, ніж заголовок натякає.

По-перше, прибутки страхової компанії виглядають жорсткими на папері. Зниження на 54% у порівнянні з минулим роком до 1,56 мільярда доларів. Але ось що ніхто не згадує — вони порівнюють це з абсолютним монстр-кварталом наприкінці 2024 року, коли страхове перестрахування зросло на 302% до 3,41 мільярда доларів. Це не крах, це просто повернення до середнього. Страховий бізнес Berkshire за своєю природою волатильний, і керівництво навмисно зменшує обсяг премій, коли ринки стають надто конкурентними. Вони захищають свій флот, а не ганяються за преміями. Розумна капітальна дисципліна.

Більша картина розповідає зовсім іншу історію. Коли дивитись на середньорічний показник за п’ять років, операційний прибуток 2025 року у 44,5 мільярда доларів фактично перевищує середньорічний показник за п’ять років у 37,5 мільярда доларів. Операційний грошовий потік досяг 46 мільярдів у 2025 році проти середнього за п’ять років у 40 мільярдів. Зниження цін на акції, які ми бачимо, — це шум у порівнянні з цим трендом.

А тепер ось що дійсно важливо — і чому я вважаю, що цей спад може бути справжнім подарунком. Berkshire закінчив 2025 рік із готівкою на 373,3 мільярда доларів. Це не помилка. Генеральний директор Грег Абель чітко заявив у щорічному оновленні, що значна частина цих коштів — це сухий капітал, готовий до використання, коли з’являться привабливі можливості. Компанія не прагне просто вкласти гроші, але керівництво активно шукає правильні можливості. У ринку, де оцінки розтягнуті, а невизначеність повсюдно, така потужність майже несправедлива.

Поговоримо про оцінку, бо тут стає цікаво. Показник ціна/балансова вартість зараз близько 1,5x, що є розумною премією за якість активів. Більш важливо, коефіцієнт P/E приблизно 23x проти операційного прибутку за 2025 рік у 44,49 мільярда доларів. Це не дорого, враховуючи, що цей бізнес генерує цей операційний дохід з цілком належних компаній, плюс він підтримується портфелем акцій на понад 300 мільярдів доларів і цим величезним грошовим запасом.

Ризик очевидний — Berkshire може не зуміти ефективно використати ці гроші для створення значущого внутрішнього зростання вартості. Але враховуючи історію компанії щодо дисципліни у розподілі капіталу та терпіння, це здається малоймовірним сценарієм. Це саме той тип міцного балансу, який ви хочете мати, коли індекс S&P 500 близький до рекордних максимумів, а невизначеність у сфері штучного інтелекту створює хаос скрізь.

Зниження цін на акції останнім часом — це не червоний прапор. Це просто ринок, який нетерпляче чекає, поки Berkshire залишатиметься терплячим. Саме тоді з’являються найкращі можливості.