Щойно я помітив щось цікаве у останніх інституційних поданнях. Black Creek Investment Management інвестувала понад 103 мільйони доларів у Eagle Materials у четвертому кварталі, придбавши півмільйона акцій. Це досить свідомий крок для позиції у 5%, і він змусив мене задуматися, який сигнал це посилає.

Ось що стосується циклічних ігор — вони рідко здаються комфортними, коли капітал починає переміщатися у них. Ринок житла був м’яким, так, але порядок того, що фактично відбувається у їхньому бізнесі, говорить сам за себе. Останній квартал показав зростання обсягів цементу на 9% у порівнянні з минулим роком і зростання агрегатів на 34%, навіть коли гіпсокартон зазнав удару. Це інфраструктура, яка компенсує слабкість у житловому секторі, і саме такий патерн передує ширшій зміні циклу.

Баланс виглядає дисциплінованим також. Вони мають чистий борг у розмірі 1,37 мільярда доларів із коефіцієнтом левериджу 1,8x, і вони все ще активно викуповують акції — 648 тисяч акцій на суму 142,6 мільйона доларів лише за квартал. Це той тип розподілу капіталу, який демонструє керівництво, що вірить у свою історію.

У портфелі Black Creek це не їхня найбільша ставка — у них є більші позиції в Elanco, Booz Allen і PayPal — але 5% це значуще. Це натякає, що вони вчасно щось роблять. Акції знизилися на 5,1% за минулий рік, поступаючись S&P 500, і можливо саме це і є суть. Іноді найкращий час для розміщення своїх позицій — коли ринок ще спить над своїм нарративом.

Очевидно, що це не сигнал до купівлі сам по собі, але для тих, хто слідкує за тим, що робить досвідчений капітал, це варто спостерігати. Питання не в тому, чи житло зараз слабке — очевидно, так. А в тому, чи зможе інфраструктурне витрачання та дисципліноване виконання примножити доходи у наступному циклі. Це і є справжній сигнал.