Щойно я занурився в останні фінансові результати Snowflake, і чесно кажучи, компанія не показує ознак танення попри загальні труднощі у секторі SaaS. Вони просто прорвалися через четвертий квартал із 30% річним зростанням доходів, досягнувши 1,28 мільярда доларів, а прогноз на майбутній дохід від продуктів у 5,66 мільярда доларів (27% зростання) свідчить, що цей імпульс зберігатиметься.

Що найбільше привернуло мою увагу, так це зміна якості клієнтів. Вони не просто додають числа — вони залучили 740 нових клієнтів (зростання на 40% рік до року), але важливіше, високовартісні акаунти прискорюють темпи. Клієнти, що витрачають понад $1M , зросли на 27% до 733, а тепер у них 56 акаунтів, що платять понад $10M щороку, що на 56% більше. Це той тип розширення, який має значення. Вони навіть уклали свою найбільшу угоду за всю історію — понад $400M за квартал. 125% чистий коефіцієнт утримання доходів показує, що існуючі клієнти поглиблюють використання, а не відходять.

Впровадження Snowflake Intelligence також цікаве — понад 2 500 акаунтів уже його використовують, майже вдвічі більше порівняно з попереднім кварталом. У світі, орієнтованому на штучний інтелект і потребуючому чистої інфраструктури даних, ця позиція є міцною.

Щодо оцінки, ось де я залишаюся збалансованим. Акції торгуються за 10x прогнозованого P/S, що не є дешевим, але й не є безглуздим, враховуючи, що вони підтримують 20-30% зростання у секторі, який зазнав значних втрат. Більшість SaaS-акцій цього року зазнали зниження по мультиплікаторах, але Snowflake трималася набагато краще. Втім, поточний мультиплікатор може обмежити середньостроковий потенціал зростання, якщо вони не зможуть здивувати щодо марж або прискорення.

Міцна реалізація, чіткі імпульси штучного інтелекту, розширення економіки клієнтів — фундаментальні показники міцні. Але за поточною оцінкою я, ймовірно, почекаю на більш вигідний момент входу, ніж гнатися за цим зараз. Компанія не тане, але й не є шалено вигідною угодою.