Тому я спостерігав за ринком, і щось дивне відбувається. Індекс S&P 500 все ще тримається біля рекордних максимумів, але акції товарних секторів абсолютно рулять — зросли приблизно на 13% більше, ніж ширший індекс за цей рік. Це не повинно відбуватися одночасно, і чесно кажучи, історія свідчить, що це рідко трапляється без наслідків.

Я відкрив графіки і подивився назад 25 років. Кожного разу, коли ціни на товарні сектори перевищували цей рівень, поки ринок був біля рекордів, ми спостерігали різке коригування. 2008, 2016, 2020, 2022 — не має значення рік, патерн повторюється. Коли люди починають перерозподіляти інвестиції у захисні сектори, такі як товарні та комунальні, це зазвичай тому, що вони починають нервувати, навіть якщо ще не визнають цього.

Що дивно? Ми ще не бачимо цього коригування. Індекс S&P 500 все ще тримається біля максимумів, тоді як ціни на товарні сектори продовжують зростати. Це розрив здається незбалансованим. Враховуючи питання щодо оцінок технологічних компаній і стану ринку праці, я думаю, що саме S&P 500 має поступитися, а не товарні сектори. Зниження доходності десятирічних казначейських облігацій на 20 базисних пунктів з лютого також здається сигналом ризик-оф.

Я не кажу, що коригування гарантоване, але ця ситуація виглядає досить вразливою зараз.