Отже, Intel сильно відновилася у 2025 році після того, як у 2024 році її абсолютно знищили. Акції навіть перевищили Nvidia на деякий час. Але ось у чому справа — я не переконаний, що це справжня історія повернення, на яку всі ставлять.

Усе почалося, коли Nvidia вклала 5 мільярдів доларів у Intel і оголосила про співпрацю над продуктами, навіть інтегрувавши процесори Intel у деякі обчислювальні блоки Nvidia. Досить оптимістичний сигнал, правда? Акції Intel зросли до неймовірних висот — більш ніж на 100% з моменту укладення угоди. Усі раптом зацікавилися потенційним поворотом справ.

Але якщо подивитися на цифри, щось здається неправильним. Зараз Intel торгується за більш ніж у 100 разів вище за прогнозний прибуток. Це вже не дешево. Тим часом Nvidia має коефіцієнт 24 рази за прогнозним прибутком. Ринок явно закладає цю оптимістичну сценарій відновлення Intel, але я скептично налаштований щодо виправданості такої оцінки.

Подивіться на очікування зростання. Аналітики з Уолл-стріт прогнозують всього 2% зростання доходів Intel у 2026 фінансовому році, а потім 8% у 2027. Порівняно з Nvidia, яка очікує 52% зростання у 2027. Тут просто немає порівняння.

Ось що люди пропускають щодо буму AI-обчислень: все зосереджено на GPU, а не на CPU. Так, CPU важливі в дата-центрах — вони керують робочим процесом — але вони не виконують основну важку роботу. GPU — це паралельні процесори, які розбивають складні обчислення на тисячі менших і виконують їх одночасно. Це саме те, що потрібно для AI-навантажень. Тому навіть якщо Intel зробить повернення, Nvidia буде домінувати у побудові AI-інфраструктури набагато більше.

Я розумію, чому люди хвилюються щодо бульбашки AI. Оцінки компаній, що займаються генеративним AI, шалені. Але це не зовсім стосується Nvidia. Гіперскалери — всі ці великі технологічні компанії — зобов’язані щороку витрачати десятки мільярдів доларів на обчислювальну інфраструктуру. Nvidia отримує значну частку цього. Щоб реально досягти потенціалу, який обіцяє генеративний AI, потрібно побудувати трильйони доларів нових обчислювальних потужностей. Трильйони. Це той масштаб, який може створити першого у світі трильйонера, і той, хто контролює ці витрати на інфраструктуру, буде у найвигіднішій позиції.

Nvidia — це фактично гра на збирання інструментів у цьому золотому руднику AI. Звісно, можливо, існує бульбашка у самих компаніях генеративного AI, але поки дата-центри продовжують зростати такими темпами, Nvidia залишається більш безпечною ставкою. Навіть якщо Intel зробить повернення, ставка на вже успішного переможця здається більш логічною, ніж сподіватися на історію повернення.