Щось варте уваги з Micron останнім часом. Акції були справжнім звіром для інвестицій у AI, якщо ви зайшли рано, але ось що цікаво — на папері вони виглядають дуже дешевими, але є один нюанс, який нікому не слід пропускати.

Спершу про історію оцінки. Очікуваний коефіцієнт P/E близько 12, тоді як ширший ринок торгується за 21,9. Так, це кричить про недооціненість. Але тут стає складніше. Пам’ятеві чіпи не є революційною технологією — вони є товаром. Micron їх виробляє, конкуренти — теж, різниці майже немає, окрім ціни та доступності.

Зараз ми перебуваємо у стані дефіциту пропозиції. Розгортання AI фактично спожило весь доступний обсяг пам’ятевих чіпів. Ціни зросли до небес. Витрати Micron залишилися стабільними, тому коли ціни на сировину злітають, їхні маржі значно зростають. Саме тому акції здаються такими дешевими — прибутки штучно завищені через обмежену пропозицію.

Однак є проблема. Коли Micron та інші розширять потужності для задоволення попиту, ціни на пам’ятеві чіпи впадуть. Коли це станеться, прибутки зменшаться. Якщо попит справді знизиться, залишиться надлишкова потужність, і маржі зникнуть. Це циклічний характер бізнесу, і саме тому ринок зазвичай не надає йому преміальної оцінки.

Чи означає це ігнорувати її? Не обов’язково. Якщо ви щиро вірите, що цей дефіцит пам’яті триватиме роками, а не кварталами, тоді Micron може залишатися дешевою з точки зору оцінки, поки прибутки залишаються високими. Акції можуть продовжувати зростати, якщо пропозиція залишатиметься обмеженою досить довго.

Але — і це дуже важливо — це не ситуація «купив і забув». Цикл може швидко змінитися. Одного дня ви бачите 250% прибутку, а наступного — ситуація з пропозицією змінюється, і акції падають. Вам потрібно бути в курсі оголошень щодо потужностей і сигналів попиту, якщо ви тримаєте цю позицію. Це і є справжній компроміс з Micron прямо зараз.