Я досить уважно слідкував за рухом цін на золото цього кварталу, і чесно кажучи, це було шалено. Ми щойно завершили перший квартал 2026 року, і дорогоцінний метал був на абсолютних американських гірках.

Почав рік приблизно з US$4,384 на початку січня, потім абсолютно прорвався вгору. До кінця січня досяг нового рекорду в US$5,589, перш ніж ситуація стала хаотичною. Волатильність сильно зросла у лютому з великими коливаннями — в один момент він опустився до US$4,750, а потім знову піднявся. Наприкінці лютого він сидів приблизно на рівні US$5,278. Потім настав березень, і він став жорстким. Ми бачили, як він обвалився до US$4,100 наприкінці березня, найнижчої точки за весь квартал.

Що все це спричиняє? Два основних фактори. Перший — ситуація з Фед. На початку року всі закладали можливі зниження ставок пізніше у 2026 році, що було позитивним для золота. Але потім Трамп висунув Кевіна Верш, більш яструбового представника Фед, і це налякало ринок. Інвестори почали думати, що можливо зниження ставок все ж не станеться. Це справді тисне на золото, бо вищі ставки роблять жовтий метал менш привабливим.

Інший великий фактор — очевидно, ситуація з Іраном. На початку лютого напруженість зросла через дрони, потім у кінці місяця розпочалася операція Epic Fury. Спочатку це дало поштовх до безпечної гавані для золота — воно піднялося до US$5,400. Але ось у чому справа: конфлікт закінчився блокуванням нафтових поставок через протоку Ормуз, що спричинило перехід на ціну понад US$100 за барель — вперше з 2022 року. Це змінює все для інфляційного розрахунку Фед. Вищі ціни на нафту означають більш затяжну інфляцію, а це означає, що можливо не буде зниження ставок або навіть можливі підвищення. Це вбиває ралі золота.

Я спілкувався з деякими аналітиками, і вони кажуть, що золото насправді не реагує безпосередньо на саму війну — воно реагує на те, що ця війна означає для процентних ставок. Математика стає складною: у вас є вищі ціни на нафту, що підвищують інфляцію, вже є величезний дефіцитний бюджет США, і центральні банки тихо накопичують більше золота у фоні. Лише в січні вони додали 5 метричних тонн до резервів, хоча це було повільніше за середньомісячний показник у 27 метричних тонн у 2025 році.

Що стосується прогнозу цін на золото на майбутнє, то зараз думки розділилися. Goldman Sachs прогнозує US$5,400 до кінця року, JPMorgan більш оптимістичний — US$6,300, а ING більш стриманий — середній US$5,190 за рік. Деякі навіть більш обережні. Прогноз цін на золото дуже залежить від того, як розвиватиметься ситуація на Близькому Сході і чи Фед дійсно знизить ставки.

Але довгостроково більшість тих, кого я слідкую, залишаються оптимістами. Фундаментальні чинники не змінилися — у країнах все ще безпрецедентний дефіцитний бюджет, державний борг близько US$39 трильйонів і зростає приблизно на US$1 трильйон кожні п’ять місяців. Така фіскальна ситуація історично підтримує вищі ціни на золото. Один аналітик навіть сказав, що 2025 рік був ідеальним штормом для золота, але 2026 рік обіцяє стати Катастрофою 5 рівня. Навіть з урахуванням короткострокових перешкод, прогнози від більшості аналітиків вказують, що ми лише на початку четвертої або п’ятої інінгів цієї бичачої ринкової хвилі.

Центральні банки продовжують купувати, інфляційний тиск залишається реальним, а геополітична невизначеність не зникає. Тож так, короткостроково ситуація хаотична, і перший квартал показав, що волатильність може бути жорсткою, але структурний фундамент для золота все ще виглядає міцним.