Щойно я дивився на сектор програмного забезпечення, і чесно кажучи, це було жорстко. Ми говоримо про повний ведмежий ринок для багатьох з цих компаній, які кілька місяців тому летіли високо. ETF на технології та програмне забезпечення знизився майже на четверту частину цього року, і коли ви бачите, що Microsoft, Palantir і Salesforce всі зазнають удару, ви розумієте, що щось змінилося у тому, як ринок думає про ці компанії.

Наратив був весь про AI-руйнування, яке вбиває традиційне програмне забезпечення. Це справедлива тривога на перший погляд, але заглибившись, ви починаєте бачити справжні можливості, що ховаються в цьому ведмежому ринку. Не кожна продажа виправдана, особливо коли ви дивитеся на те, що насправді роблять деякі з цих компаній.

Візьмемо Figma. Так, вона знизилася на 74% від свого піку IPO, що звучить страшно. Але ось річ — компанія щойно показала зростання доходів за 4 квартал на 40%, досягши 303,8 мільйонів доларів, і вони мають 136% чистого утримання доларів. Це не ті цифри, які ви бачите від компанії, що зазнає руйнування. Більш важливо, вони не просто захищаються від AI, вони будують з ним. Їхній продукт Figma Make бачить зростання щотижневих активних користувачів на 70% квартал до кварталу. Вони інтегрувалися з Claude, запустили в ChatGPT, і працюють безпосередньо з Anthropic. Це навпаки компанії, яка має проблеми під час ведмежого ринку.

Потім є Axon Enterprise. Знизилася на 40%, але фундаментальні показники стали сильнішими. Доходи склали 797 мільйонів доларів, зростання на 39%, а EBITDA піднялася на 46% до 206 мільйонів доларів. Вони домінують у технологіях правоохоронних органів — TASER, боді-камери, програмні платформи для управління доказами, звіти — все це. Вони також активно вкладаються в AI з Draft One, який автоматично генерує поліцейські звіти з кадрів боді-камер, і розширюють свою автомобільну розвідку з автоматичним розпізнаванням номерних знаків. Компанія прогнозує доходи у 8 мільярдів доларів до 2028 року, що приблизно становить 30% річного зростання протягом наступних трьох років.

Що цікаво щодо обох цих компаній у цьому ведмежому ринковому середовищі, так це те, що вони не просто виживають — вони здобувають частку ринку. Figma вже роками відбирає частку у Adobe, а Axon побудувала оборонну зону, яку важко прорвати. Коли сектор під тиском, як зараз, саме тоді переможці відрізняються від інших.

Ще дорого на традиційних показниках? Так. Але якщо дивитися на цей ведмежий ринок і бачити, де справжні конкурентні переваги, ці дві компанії варто враховувати. Питання не в тому, чи вони зможуть вижити — а в тому, чи зможуть вони продовжувати зростати, поки всі інші панікують.