Заметили, що ф’ючерси на какао досить сильно впали у п’ятницю — контракт на Нью-Йорк у березні знизився на 0,29%, а Лондон — на 0,52%. Слабкість консолідується вище недавніх мінімумів, але загальний тренд все ще залишається медвежим. Слабкий долар викликав деяке закриття коротких позицій, але це просто шум.

Головна історія тут — дисбаланс між пропозицією та попитом. Світовий надлишок какао прогнозується на рівні 287 000 тонн на 2025/26 рік за даними StoneX, а ICCO повідомляє про зростання запасів на 4,2% у порівнянні з минулим роком до 1,1 мільйона метричних тонн у січні. Тим часом, попит руйнується — виробники шоколаду борються, оскільки споживачі не готові платити підвищені ціни. Barry Callebaut повідомляє про зниження обсягу продажів какао на 22% у минулому кварталі. Дані по подрібненню в Європі, Азії та Північній Америці показують слабкість або мінімальне зростання.

Запаси також накопичуються. Запаси какао на ICE досягли 1,5-річного максимуму — 2,96 мільйона мішків у четвер. Це багато пропозиції, яке чекає покупців. Якщо ви дивитеся на експозицію до какао через ETF або ф’ючерси, ця ситуація з перенасиченням безумовно варта уваги.

Є й деякі підтримуючі фактори — поставки з Кот-д’Івуару знизилися на 4,7% у порівнянні з минулим роком, а експорт Нігерії впав на 7% у листопаді. Але врожай у Західній Африці виглядає здоровим завдяки сприятливим умовам для вирощування, тому цей додатковий обсяг пропозиції може ще більше тиснути на ціни. Здається, наразі ведуть перевагу ведмеді.