Тільки-но задумався про щось, що може сформувати найбільший бізнес у світі за наступні кілька років. Зараз відбувається цей бум штучного інтелекту, і хоча всі зосереджені на компаніях, що створюють моделі, насправді розгортається тихіша історія з виробниками пам’ятевих чипів, які постачають інфраструктуру.

Micron Technology фактично знаходиться у зручній точці. Вони є одним із ключових постачальників для апаратного забезпечення штучного інтелекту, і замовлення на їхню високошвидкісну пам’ять надходять надзвичайно великі. Цікаво, що більшість руху цін акцій, які ми бачили, базуються на майбутніх очікуваннях цих замовлень. Реальний фінансовий вплив? Він ще не повністю відобразився у звітах.

Ось де стає цікаво. Три роки тому Micron показував збитки у 5,8 мільярдів доларів. Перенесімося до сьогодні, і вони отримують чистий дохід у 11,9 мільярдів доларів за минулий рік. Це той тип перетворення, яке показує, що трапляється, коли ваші продукти раптово стають критично потрібними. Маржі також значно зросли.

Але ось що більшість людей пропускає: порівнювати показники Micron у різні періоди може бути оманливим, оскільки ця галузь працює циклічно. Іноді попит різко зростає, ціни підвищуються, і компанія інтенсивно інвестує у потужності. Потім неминуче ринок охолоджується, і все стає жорстким. Потрібно порівнювати пікові роки з піковими роками або мінімальні з мінімальними, інакше ви просто обманюєте себе щодо реальної траєкторії.

Що може бути справді відмінним цього разу, так це те, як довго Micron зможе триматися на цій хвилі. У їх останньому звіті про прибутки вони повідомили, що вже уклали угоди про постачання з фіксованими цінами та обсягами для всієї їхньої високошвидкісної пам’яті до 2026 року. Це важливо. Генеральний директор Санжай Мехротра зараз прогнозує, що ринок пам’яті може вирости з 35 мільярдів доларів у 2025 році до 100 мільярдів до 2028 року. Це майже утричі більше. Спочатку вони думали, що для досягнення цих цифр знадобиться до 2030 року.

Щоб поставити це у перспективу, весь ринок DRAM був лише 35 мільярдів доларів ще у 2024 році. Тож потенційно ми можемо побачити найбільший бізнес у світі з виробництва чипів пам’яті, що з’явиться за наступні кілька років. Якщо Micron зможе зберегти цінову політику і справді скористатися цими динаміками попиту і пропозиції, фінансове зростання, яке ми вже бачили, може бути лише початком.

Акції вже суттєво зросли, але якщо ці угоди про постачання та прогнози ринку триматимуться, потенційно ще є набагато більше зростання, яке настане, коли доходи і прибутки справді почнуть надходити. Це той випадок, коли історія про найбільший бізнес у світі може справді реалізуватися у реальних доходах, а не лише у очікуваннях інвесторів. Варто стежити за тим, як це розгортатиметься у найближчі кілька кварталів.