Щойно побачив останній звіт про прибутки Berkshire Hathaway, і чесно кажучи, підтекст тут досить голосний. Останній крок Воррена Баффета перед виходом на пенсію фактично означав: «ми цього разу пропустимо» — і я маю на увазі серйозно пропустимо. Компанія за останні 13 кварталів продала акцій на суму 187 мільярдів доларів. Це не нормально для людини, яка побудувала свою імперію на купівлі якісних бізнесів.

Подумайте, що це насправді означає. У Berkshire понад 300 мільярдів доларів готівки, просто лежать там. Вони все ще роблять вибіркові покупки — UnitedHealth, Alphabet, The New York Times — але вони продають набагато більше, ніж купують. Коли Воррен Баффет перестає знаходити щось варте покупки, незважаючи на гору сухого порошку, це сигнал, на який варто звернути увагу.

Офіційна причина? Оцінки розтягнуті. Індекс S&P 500 досяг співвідношення CAPE 39,8 ще у лютому. Для порівняння, такого не було з часів краху дот-комів у 2000 році. І тут стає незручно — історія показує, що коли місячне співвідношення CAPE S&P перевищує 39, ринок у середньому зазнає 30% зниження протягом наступних трьох років. Мова йде про 4% зниження до наступного лютого, 20% до 2028 року, 30% до 2029 року, якщо цей патерн збережеться.

Звичайно, є й контраргумент, що ШІ може прискорити зростання прибутків і виправдати ці ціни. Це можливо. Але факт, що такий, як Воррен Баффет, фактично залишається осторонь, каже вам, що він не ставить на те, що цей сценарій швидко розгорнеться.

Висновок? Якщо ви все ще активно купуєте за цими рівнями, вам, мабуть, потрібно дуже хороша причина. Дотримуйтесь тих активів, які ви будете комфортно тримати навіть у разі серйозної корекції — компаній з розумними оцінками та справжніми драйверами зростання. Все інше — просто сподівання, що музика не зупиниться.