Я досить уважно стежу за ситуацією з малими капіталізаціями, і думаю, що ми насправді можемо бути на точці перелому. Russell 2000 був абсолютно жорстким у порівнянні з S&P 500 з 2017 року — ми говоримо лише про один рік переваги за майже десятиліття. Це був 2020 рік, і він ледве змінив ситуацію, піднявшись лише на 1,5 відсоткових пункти. Порівняйте це з великими капіталізаціями Russell 1000, які просто домінували, і ви починаєте розуміти, чому всі гоняться за мегакеповими технологіями.

Але ось у чому справа — п’ять років послідовної недосяжності для малих капіталізацій — це історично рідкісне явище. Коли дивишся на минулі цикли відновлення, ці речі зазвичай раптово повертаються дуже сильно. Ми бачили це у 2003-2005 роках з 75% приросту, у 2009-2011 роках з 48%, навіть у 2016-2018 роках з 19%, перш ніж ситуація стала хиткою. 45% рух за наступні три роки? Це фактично 13% річних доходів, що, чесно кажучи, здається досить розумним для сегмента, який так сильно побитий і починає повертатися.

Отже, яка тут гра? Якщо ви думаєте про експозицію, є кілька різних підходів залежно від вашої толерантності до ризику.

По-перше, простий підхід з IWM — ETF iShares Russell 2000. Це буквально еталон для малих капіталізацій, що відслідковує ці 2000 компаній, що знаходяться прямо під індексом Russell 1000. Проте, близько 40% з них є збитковими. Це звучить сумнівно, але за правильних умов — низьких ставок, стабільної інфляції, зростання прибутків — ці більш ризиковані компанії фактично мають тенденцію вести за собою. З квітня, коли почалися тарифні війни, збиткові компоненти перевершили прибуткові на 20%. Це той тип імпульсу, який може підняти цю річ ще вище.

Якщо хочете бути трохи більш вибірковими, тоді IJR — ETF iShares Core S&P Small-Cap. Він відслідковує S&P SmallCap 600, що розташований між S&P 500 і S&P MidCap 400. Різниця в тому, що тут є фільтр прибутковості. Компанії повинні мати позитивний прибуток і позитивні чотиримісячні доходи, щоб відповідати вимогам. Менше волатильності, ніж у Russell 2000, кращі показники якості в цілому. Ви звужуєте потенціал зростання трохи, але й зменшуєте ризик втрат.

Потім є VBR — ETF Vanguard Small-Cap Value, якщо ви справді хочете зробити ставку на цінність. Цей фонд відбирає недооцінені компанії за допомогою метрик оцінки та доходу від готівки. Компонент грошового потоку важливий, оскільки він допомагає відфільтрувати цінові пастки, які дешеві з якоїсь причини. Зараз оцінки не кричать про дешевизну — 17-кратний коефіцієнт прибутку, але якщо ця ротація справді закріпиться, ці знижені назви можуть зазнати значних рухів.

Головне питання — чи справді ця перевага малих капіталізацій відбудеться. Історія підказує, що так. Ми на часі. Але визначити точний момент цих ротацій ніколи не просто, і завжди існує ризик, що домінування мегакепів продовжиться. Тим не менше, ситуація виглядає більш цікавою, ніж за останні роки. Якщо ви були недоекспоновані малими капіталізаціями, можливо, зараз варто переглянути цю позицію.