Щойно я ознайомився з рухом ринку срібла за перший квартал, і чесно кажучи, це було неймовірно. Ми говоримо про метал, який вперше за історію досяг цін трьохзначних чисел — щось, що кілька років тому здавалося нереальним. Весь процес розгортався як ідеальний приклад боротьби конкуренційних ринкових сил, і прогнози цін на срібло на наступні 5 років стають все більш цікавими тепер, коли ми краще розуміємо внутрішню динаміку.

Отже, ось що насправді сталося. Срібло почало 2026 рік уже в сильній позиції — 74 долари, але потім воно просто злетіло. До середини січня воно коливалося біля 92 доларів, а 26-го числа абсолютно прорвалося понад 100 доларів вперше за історію. Пік припав на 29 січня — 121,62 долара за унцію. Це приблизно 65% зростання всього за чотири тижні. Досить неймовірний імпульс.

Але потім реальність сильно вдарила. Назначення Трампа на посаду голови ФРС налякало ринок, і срібло обвалилося на 35% за один день — до 71 долара станом на 2 лютого. Решта лютого була переважно коливаннями — між 78 і 94 долара. Березень приніс спочатку стабільність, але потім геополітична напруга почала серйозно тиснути на ціни. Наприкінці березня срібло впало до 61 долара, але потім відновилося і закінчило квартал приблизно на рівні 75 доларів.

Що цікаво, дві абсолютно різні історії боролися за контроль. З одного боку, була історія безпечної гавані — геополітичний ризик, напруга між США і Іраном, невизначеність щодо центральних банків. Це мало б бути бичачим фактором. З іншого — очікування посилення монетарної політики, що робить дорогоцінні метали менш привабливими, оскільки вони не дають доходу. Зростання цін на нафту через конфлікт у Близькому Сході фактично зміцнило долар, роблячи срібло дорожчим для міжнародних покупців. Це той парадокс, що створює величезну волатильність.

Що стосується історії пропозиції — тут і криється справжній бичачий потенціал. Срібло вже шостий рік поспіль має дефіцит пропозиції. Інститут срібла прогнозує дефіцит у 67 мільйонів унцій лише у 2026 році. Китай нещодавно посилив обмеження на експорт срібла, США додали його до списку критичних мінералів, і на запуск нових виробництв потрібно приблизно десятиліття. Тобто ми маємо структурну напругу, яка може тривати роками.

Що справді привернуло мою увагу — це промисловий попит. За останні п’ять років промислове використання зросло з 50% до 65-67% від загального попиту. Ми говоримо про 10 000 різних застосувань — сонячні панелі, інфраструктура штучного інтелекту, електромобілі, напівпровідники. Це нікуди не зникне. Насправді, зростання цін на срібло змушує виробників шукати альтернативи або зменшувати використання через економію, що ще більше звужує пропозицію. Це самопідсилювальний цикл.

Щодо прогнозів цін на срібло на наступні 5 років — експерти розділилися, але з обережним оптимізмом. Commerzbank прогнозує 90 доларів до кінця 2026 року і 95 до кінця 2027. Deutsche Bank більш агресивний — 100 доларів. UBS обережно оцінює близько 85 доларів. Співзасновник Allegiance Gold вважає, що перед кінцем року ми побачимо ще один ривок у тризначний діапазон.

Загалом, схоже, що короткострокова волатильність збережеться, особливо через геополітичну невизначеність і нестабільність політики ФРС. Але довгострокові фундаментальні фактори складаються. Державний борг США у 39 трильйонів доларів і щорічне зростання на 2 трильйони змусить рано чи пізно знизити ставки. Попит у промисловості продовжує зростати. Пропозиція справді обмежена. Якщо дивитися на траєкторії цін на срібло на найближчі п’ять років, можна очікувати більш високий рівень підлоги, ніж у минулому.

Ключовим фактором залишається монетарна політика. Якщо ФРС знизить ставки, як багато хто очікує наприкінці цього року, це суттєво змінить ситуацію. А якщо напруга знизиться, це зменшить премію за безпечну гавань, але відкриє дорогу для промислового попиту, що підштовхне ціни вгору без волатильності. У будь-якому випадку, структурний дефіцит і статус критичного мінералу свідчать про те, що ціни на срібло не повернуться до рівнів двохрічної давнини. Ринок, здається, закладає новий режим, і прогнози цін на срібло на наступні 5 років це відображають.