Я досліджував найбільші компанії у сфері штучного інтелекту, які домінують на ринку, і це неймовірно, наскільки сконцентрувався ландшафт. Якщо ви думаєте про експозицію AI у своєму портфелі, історія зводиться до розуміння, які гравці фактично будують інфраструктуру, а не просто додають AI до існуючих продуктів.

Почнемо з очевидних. NVIDIA фактично володіє апаратним рівнем — йдеться про компанію, яка досягла майже 4,6 трильйонів доларів ринкової капіталізації, розробляючи чипи, необхідні для навчання моделей AI. Їхнє партнерство з OpenAI для масштабної побудови дата-центру вартістю 100 мільярдів доларів, ймовірно, є найважливішою інфраструктурною грою, яку ми бачили. Коли ви фінансуєте амбіції чужого суперінтелекту, ви ставите на майбутнє, яке ще навіть не побудоване. Це та впевненість, яка визначає найбільші компанії AI прямо зараз.

Підхід Microsoft відрізняється. Вони пішли повністю на інтеграцію з OpenAI — не лише як інвестор, а й створюючи Copilot і вбудовуючи його скрізь: від Windows до всього пакету 365. 80 мільярдів, які вони виділили на інфраструктуру AI цього року, показують, що вони не граються. Azure тут став справжнім виграшем. Їхня ринкова капіталізація залишається вище 3,9 трильйонів навіть під час волатильності в березні, що свідчить про те, що ринок вірить у цю ставку.

Alphabet у схожій позиції, але з більшою опціональністю. Вони мають Gemini, кастомні чипи, партнерства з NVIDIA у робототехніці та відкритті ліків. Досягнувши майже 3 трильйонів ринкової капіталізації, вони позиціонуються як одна з найбільших AI-компаній, але мають більше диверсифікації, ніж чисті AI-інвестиції. Це і сильна сторона, і можливо невелика слабкість, якщо AI стане єдиним, що має значення.

А тепер цікаво — канадська сторона. CGI та OpenText залишаються непоміченими для багатьох інвесторів із США. CGI займається серйозною роботою у сфері інтеграції корпоративного AI, особливо через партнерства з Google Cloud. OpenText лише продала свій підрозділ eDocs, щоб зосередитися на можливостях AI. Це не найгучніші імена, але вони серед найбільших AI-компаній на своїх ринках і реально постачають рішення реальним клієнтам.

Propel Holdings — це дика карта — фінтех, що використовує AI для прийняття рішень щодо кредитування поза межами традиційного банкінгу. Той факт, що вони зайняли шосте місце у TSX30 із 247-відсотковим зростанням доходів, щось каже про те, де створюється справжня бізнес-цінність. Не завжди це трильйонні імена.

На півдні, у Австралії, є NextDC із сертифікацією NVIDIA DGX, Megaport, що створює мережевий рівень для інфраструктури AI, і Nuix, що займається глибоким навчанням для класифікації документів. Екосистема AI в Австралії набагато розвиненіша, ніж здається.

Найбільші компанії AI не обов’язково ті з найвищими ринковими капіталізаціями — це ті, що контролюють ключові точки. NVIDIA контролює чипи. Microsoft контролює корпоративну інтеграцію. Alphabet контролює пошук і споживчі продукти. Усі інші або створюють спеціалізовані рішення, або інфраструктуру, що підтримує цих гігантів. Якщо ви будуєте портфель AI, вам потрібно мати експозицію як до гравців, що продають інструменти та обладнання, так і до тих, хто фактично розгортає AI у масштабі. Ринок ще визначається, які компанії справді зможуть отримати цінність від цієї зміни, і саме це робить ситуацію зараз цікавою.