Останнім часом я досліджую рухи портфеля Berkshire Hathaway, і зараз там виникає цікава напруга. У вас є відбитки Уоррена Баффета скрізь, хоча він відійшов від щоденних рішень, і чесно кажучи, деякі з цих активів заслуговують на більш детальний розгляд з огляду на те, що відбувається на ринку.

Почнемо з American Express. Вона зазнала удару — майже на 20% від свого грудневого піку — і більшість людей звинувачують у тому ж самому: споживчий борг руйнує домогосподарства зараз. Числа ФРС досить тривожні. Борг домогосподарств у США досяг рекордних 18,8 трильйонів доларів, а прострочення становлять майже 4,8%, що є найвищим показником за близько десятиліття. На папері це має означати проблеми для будь-якого кредитора. Але ось що важливо про Amex, що люди постійно пропускають: вона не обслуговує середнього позичальника. Її карткові клієнти здебільшого багаті, і розкішні витрати фактично зросли на 15% у річному вимірі минулого кварталу. Це майже вдвічі більше за 8% зростання загальної виставленої суми. Тож поки всі панікують через споживача, фактична база клієнтів Amex все ще витрачає. Це зниження на 20% може справді бути можливістю для знижки.

Далі — Constellation Brands. Уоррен Баффет докупив Corona і Modelo наприкінці минулого року, і так, поки що це не спрацювало. Акції знизилися з моменту його покупки, і дані Gallup показують, що споживання алкоголю в США на рівні багаторічного мінімуму — 54%. Звучить похмуро. Але саме тут важлива терплячість. Індустрія алкоголю циклічна — попит знижується, коли люди напружені або без грошей, а потім відновлюється, коли з’являється впевненість. Тим часом Constellation очищає внутрішньо — відмовляється від брендів вина з низькою маржею, які були просто шумом. Нове керівництво має допомогти переорієнтувати очікування. Іноді потрібно просто почекати, поки цикл повернеться.

Тепер — протилежна сторона. Не всі позиції Баффета — це збереження. DaVita — компанія з діалізу нирок — є попереджувальною історією. Berkshire купила її у 2011 році, коли бізнес був стабільним, а ставки відшкодування — розумними. Тепер цей світ повністю змінився. Доходи зросли всього на 5% у річному вимірі за перші три квартали 2025 року, але чистий прибуток впав на 17%. Це фактично мікрокосмос того, що зламалося в охороні здоров’я зараз. Баффет явно передбачив це — він почав тихо продавати цю позицію ще на початку минулого року, і Грег Абель продовжує цей вихід. Іноді найкращий хід — знати, коли вийти.

Загальний урок тут у тому, що рухи Уоррена Баффета варто вивчати, але контекст має значення. Amex здається недооціненою з правильних причин. Constellation має циклічний сприятливий тренд. DaVita? Це попереджувальна історія про те, що не варто затримуватися в занепадаючій галузі. Якщо ви дивитеся на будь-який з цих активів, зосередьтеся на тому, куди рухаються реальні фундаментальні показники, а не лише на короткостроковий шум.