Давно виникає багато питань щодо того, що таке синтетичний лонг останнім часом, тому вирішив пояснити це для тих, хто хоче розширити свій капітал у грі з опціонами.

В основному, що таке синтетичний лонг? Це стратегія з опціонами, яка імітує володіння акціями, але коштує набагато дешевше для входу. Ви купуєте кол-опціони і продаєте пут-опціони з однаковою ціною страйку і датою закінчення. Проданий вами пут фактично допомагає фінансувати куплений кол-опціон, тому ваша чиста вартість входу значно знижується.

Дозвольте пройтися на прикладі. Припустимо, ви налаштовані на зростання акції XYZ, яка торгується за $50. Ви можете витратити $5,000, купуючи 100 акцій напряму. Або ж можете застосувати синтетичну стратегію з опціонами — купити кол-опціон зі страйком $50 за $2 і продати пут-опціон зі страйком $50 за $1.50. Це дає вам входження всього за 50 центів за акцію, тобто всього $50 за 100 акцій. Величезна різниця.

Проблема? Ваш точка беззбитковості — це ціна страйку плюс чисті витрати. У цьому випадку, щоб почати отримувати прибуток, акція XYZ має досягти $50.50. Якщо б ви купили тільки кол-опціон, вам потрібно було б, щоб вона зросла до $52. Тому синтетичний лонг дозволяє отримати прибуток раніше.

Ось де стає цікаво з точки зору ризику і винагороди. Якщо акція зросте до $55? Ваші кол-опціони тепер коштують по $5 кожен ($500 всього), пут-опціони втрачають цінність і стають безкоштовними. Віднявши вашу початкову вартість $50, ви отримуєте прибуток у $450 на інвестицію в $50 — це 900% доходу. Порівняно з володінням акціями напряму, де ви б отримали лише $500 при інвестиції $5,000 (10% доходу). Важіль справді працює.

Але навпаки. Що таке синтетичний лонг, коли все йде не так? Якщо акція XYZ падає до $45, ваші кол-опціони стають безцінними (ви втрачаєте $50), а тепер вам доведеться викупити проданий вами пут за щонайменше $500 внутрішньої вартості. Загальні втрати — $550. Це у 11 разів більше вашої початкової інвестиції. Володіння акціями за тією ж ціною призведе лише до втрати $500.

Отже, так, стратегії з синтетичним лонгом можуть принести гроші, якщо ви правильно визначите напрямок руху, але ризик посилюється у порівнянні з простим купівлею кол-опціонів або володінням акціями. Ви фактично ставите на те, що акція зросте вище за точку беззбитковості до закінчення терміну. Якщо не впевнені, краще просто купити кол-опціон. Важіль працює обидва боки, і потрібно мати переконання, щоб застосовувати цю стратегію.

Хтось ще використовує синтетичні лонги у своїх торгівлях? Цікаво, як люди підходять до цього з урахуванням поточних ринкових умов.